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券商行业23H1综述：权益市场改善推动业绩增长，科创板表现欠佳或影响跟投收益。23 年股市 1 月上行，后震荡下行，债市上行至 8 月下旬，后有 所回落，截至 9 月 26 日上证指数、创业板指、中证全债收益 率分别为 0%、-15%、3.61%（22 年前三季度分别为-17%、- 31%、3.63%）；前 2 个季度日均股基交易额分别为 9917 亿 元、11219 亿元，分别同比-9%、+8%；北上资金 1 月份大幅净 流入，后维持震荡小幅净流入,但 8 月起大幅净流出；新发基 金规模有较大幅度下降，存量规模略降；股权融资同比下降， 债券融资同比小幅增长，截至 8 月 IPO 融资规模 3055 亿元， 同比-28%，核心债融资规模为 40799 亿元，同比+7%。

上半年归母净利润同比+14%，行业集中度有所下滑

上半年上市券商实现营业收入 2295.2 亿元，同比+13%，实现 归母净利润 819.2 亿元，同比+14%；ROE 为 6.95%，高于 22 年 但低于 23Q1。主动杠杆倍数为 4.01，较 22 年有小幅提升但较 23Q1 略有下降。分项业务来看，证券自营、对联营与合营企业 投资、大宗商品净收入以及资管净收入同比正增，增幅分别为 77%、27%、25%和 3%；经纪、利息、投行业务净收入分别下降 10%、15%、9%。减值计提同比大幅增加，同比+42%。 上市券商营收、净利润集中度有所下滑。43 家上市券商营收的 CR15 从 22 年的 78%下降至 23H1 的 76%；CR20 从 22 年的 86%下 降至 84%。归母净利的 CR15 从 22 年的 86%下降至 79%；CR20 从 22 年的 92%下降至 86%。

上半年收费类业务收入占比下降，经纪/投行/资 管类业务收入占比分别是 23%/10%/10%，较 22 年分别 下降 6/5/2pct

上市券商经纪业务收入 526.2 亿元，同比-10%。经纪业务各类 分项收入均下降，但机构佣金以及代买卖金融产品收入降幅相 对较低。代理买卖证券、机构席位租赁、代销金融产品与期货 经纪业务分别收入 328.1、89.8、58.4、48.4 亿元，分别同比 -12%、-4%、-7%、-12%。证券交易佣金率继续下滑，上半年行 业佣金率为万 2.10，较去年全年降万分之 0.19。 投行业务收入 237.6 亿元，同比-9%。市场环境欠佳 IPO 融资 规模有较大幅度下滑，费率方面 23 年截至目前我们统计发现 IPO 承销保荐费率接近 6%，维持了上升趋势。由于 23 年科创 板表现欠佳，我们统计二季度、三季度券商跟投收益均出现亏 损。