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食品饮料行业中报总结：需求弱复苏，新渠道及场景修复贡献显著。食品板块业绩概览：上半年需求复苏较弱，Q2 成本+结构影响下盈利承压，各子 行业存在新渠道或场景修复的公司表现更突出。23H1 营业收入同增 2.85%，归母 净利润同降 9.01%，23H1 收入保持稳增，利润增长呈现压力。23Q2 营业收入同增 0.73%，归母净利润同降 25.90%，收入同比基本持平，主要系去年同期疫情影响 下，部分刚需品板块（调味品、乳品）基数较高，毛利率压力为 23Q2 板块盈利能 力承压主因。

乳制品：需求弱复苏，小乳企成本红利释放。23H1/23Q2 乳制品板块收入同 比+2.99%/+0.82%，归母净利润同比+10.17%/+21.61%。二季度各乳企液奶收 入弱复苏，原奶成本下行驱动毛利率提升，费用管控较好。虽然板块业绩平 淡，但仍有结构性亮点，如伊利 Q2 常温白奶恢复中个位数增长，新乳业高利 润品类、渠道表现出色，光明国内业务利润率提升。

调味品：基数压力下需求表现较弱，成本压力下毛销差持续收窄。23H1/23Q2 调味品板块收入同比+0.40%/-3.76%，归母净利同比-38.89%/-70.77%，在高基 数、餐饮弱复苏下，23H1 收入保持稳健，成本压力下利润率承压。23Q2 在部 分原料高企，结构性影响，及中炬预计负债计提影响下，利润端同比仍下滑。

肉制品：肉制品销量稳健增长，冻品利润贡献有限。23H1/23Q2 肉制品板块 收入同比+2.36%/-1.49%，归母净利润同比-28.66%/-60.20%，主要系部分公司 计提资产减值。龙头双汇 Q2 肉制品销量小幅增长，疫后消费弱复苏，屠宰端 由于国内猪价走低致冻品销售较少、利润贡献较少。

其他食品：速冻、饮料增速亮眼，零食新渠道势能延续。23H1 休闲零食及卤 制品、小食品、速冻食品、烘焙类、饮料板块收入同比-0.50%、+1.52%、+18.29%、 +6.09%、+19.76%；归母净利同比+29.55%、-66.36%、+24.96%、-8.62%、 +46.46%。23Q2 收入分别同比+9.39%、-12.33%、+18.36%、+4.54%、+23.03%， 归母净利同比+47.57%、-90.37%、+8.12%、-14.08%、+46.74%。疫情放开后， B 端餐饮需求逐步修复，速冻食品维持较好增长势头，饮料消费场景快速恢 复，小食品利润承压明显。