361度研究报告：经营回归正轨，品类和渠道驱动新一轮成长.pdf

上传者：U****
时间：2023/09/05
热度：365
0人点赞
举报

361度研究报告：经营回归正轨，品类和渠道驱动新一轮成长。行业趋势：运动行业快速成长，国产品牌迎来新机遇。发达国家历史证明运动鞋服行业长期成长性出色。当下中国经济稳步发展，政策大力支持体育户外产业发展，居民运动参与率提升，运动鞋服市场规模约 3600 亿元，双位数成长，而渗透率比起发达国家仍有数倍空间。近两年消费者对本土品牌的关注热度提升，本土运动品牌成长势头反超国际品牌。

公司概况：第四大本土运动品牌，重启成长。361 度品牌创立于 2003 年，定位大众运动，2022 年收入 70 亿元，国内大货门店 5480 个。成立至今经历早期高速增长、深陷库存危机、危机后重塑调整，2021 年至今产品渠道调整初见成效，叠加国潮助力，业绩逆势成长，存货周转天数下降至 90 天内。从财务状况看，2021 年 6 月完成赎回 4 亿美元、利率 7.25%五年期债券，短期债务压力解除。2023 年恢复中期派息，派息率 17.6%。

重塑成效初显，品牌势能提升驱动份额增长。在品牌和产品方面，2018-2019 年确立品牌重塑计划，加快中底科技迭代创新，成功塑造专业跑步和篮球拳头 IP 系列，专业系列的快速发展推动品牌势能向上、电商价格带上移、专业认知度提升。展望未来，跑鞋科技下沉、支线扩张、篮球系列发力，专业品类有持续增长潜力；在渠道方面，电商运营策略优化，通过铺设高功能和高颜值尖货提升品牌形象，打开快速成长空间。线下则通过产品系列做强和拓宽，拉动门店数量和单店面积扩张。对比同行，公司渠道扩张潜力大；综上所述，我们预计公司未来 5 年收入复合增速有望达到 15%左右，市场份额从 3.7%提升至 4.7%。