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中国动力研究报告：船用动力系统龙头，受益行业大周期景气上行。公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台，是全球领先的船用动力系统研 制生产公司，动力业务涵盖七大动力板块及相关辅机配套，2022 年动力业务营收 253 亿元，占公司总收入的 66%；其中柴油机业务为公司动力业务主要构成之一，2022年 实现柴油机业务营收 128 亿，同比增长 139%。随着公司重组整合完成，公司龙头地 位进一步巩固，未来有望受益于行业景气上行及产品升级持续兑现收益。 产业链：主要由研发、零部件制造和整机制造三大板块组成，下游为整船制造 厂。船舶相关配套设备中，动力系统价值最高，占据船舶总成本的 12%左右。 竞争格局：低速机市场中日韩三足鼎立，后续向中高速机市场持续突破。 发展趋势：高技术、高附加值、低碳环保将成为船舶动力的重要发展方向。

船舶行业：量价齐升，景气上行

需求持续上行：1）产业链传导模式：集装箱运价上涨—箱船船东大幅盈利—箱 船船东资债表改善---上游造船业大幅下单；油轮因航线拉长、环保降速促油轮需求提 升，导致运价上涨，后期有望加速下单；2）干散货船作为存量最大的一种主力船 型，受制于产能船位有限，存在抢占产能而提前加速下单的预期，指数有望持续上 涨。3）2023 年 1-5 月，全国新接订单同比增长 50%，我国国际市场份额保持全球领 先，克拉克森新造船价格指数突破 170点，创 2009年以来新高，热门船型持续领涨。 供给产能出清：1）供给收缩：与上一轮周期相比，供给端大幅出清，产能持续 向中韩转移，向头部企业转移，尾部产能显著出清，集中度提升；中国占全球造船业 份额从上一轮周期约15%提升至本轮约50%； 2）行业不断向头部集中（近十年 CR10 从 40%提升至 70%）；3）扩产周期长，新增供给难度大，龙头公司 2023-2027 年业绩 确定性强。

聚焦主业产品谱系全覆盖，研发为本创新为基保障长期增长

公司七大动力板块齐全，实现主流动力系统类型全覆盖，产品具备高性能和高附 加值，市场竞争力强，应用场景广阔。公司为多细分领域龙头，聚焦柴油机主业资产 整合，进一步扩大业务规模，巩固市场领先地位。