传媒与互联网行业2023年度中期投资策略：历史的押韵，借鉴“互联网+”的“AI+”四阶段投资框架.pdf

上传者：大三班
时间：2023/07/20
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传媒与互联网行业2023年度中期投资策略：历史的押韵，借鉴“互联网+”的“AI+”四阶段投资框架。本篇报告通过复盘 2013-2015 年“互联网+”行情，来论证当前“AI+”行情处于第二阶段，因此继续维持对游戏及出版龙头的强烈推荐，并建议关注 AI 产品落地场景——电商、医疗、营销、影视、办公、教育等细分领域或将出现的新龙头。

2023 年年初至 7 月 10 日中信传媒行业指数上涨 38.67%，同期上证指数上涨 3.70%，中信传媒行业指数显著跑赢上证指数。本中期策略报告希望通过复盘 2013-2015 年“互联网+”行情，来论证当前“AI+”行情处于第二阶段，因此继续维持对游戏及出版龙头的强烈推荐，并建议关注 AI 产品落地场景—— 电商、医疗、营销、影视、办公、教育等细分领域或将出现的新龙头。

具体来看，第一阶段-积极拥抱：参照 2013 年的手游行业，在手游行业游戏同比接近 4 倍增速时，掌趣科技等涨幅靠前的公司，同时具备内生+外延实现业绩高增和估值溢价较高的特点。因此我们认为，2023 年年初至 5 月的 AI 第一阶段就是积极拥抱 AI 的公司，这个阶段的涨幅更多的是享受 AI 行业贝塔红利。

第二阶段-落地为王：参照 2014 年，关注相关产品落地。2014 年移动互联网已经开始迅猛发展，大家都在积极努力转型移动互联网，积极推出推互联网+ 产品，技术外因与政策内因共同驱动传媒产业发展。我们认为现在 AI 的投资也处于这一阶段，很多公司都在积极推 AI+产品。大模型维度有昆仑、三六零等，AI+金融领域有同花顺，AI+医疗领域有朗玛信息，AI+跨境电商有焦点科技等。我们认为，理论上，谁在细分领域率先推出 AI+产品，谁就占得了一定的先机，这个阶段，核心就是寻找能够快速推出 AI+产品的细分龙头或者像游戏出版行业这类整体受益 AI 行业红利的投资机会。

第三阶段-王者突围：参照移动互联网领域最受益的几个新兴龙头公司包括 2015 年的东方财富以及后来的字节和米哈游等，谁能够在细分领域迅速成长做大，并能够快速产生利润成为投资要点。这个阶段也有望是对于投资者回报最高的阶段，我们也会积极关注具备这个潜质的新龙头公司。

第四阶段-胜者为王：参照 2015 年之后，腾讯，字节，阿里等从移动互联网浪潮里脱颖而出，我们认为最终成功的将是龙头 AI 公司及其生态圈公司。我们建议持续关注头部公司以及一级市场中有成为未来巨头潜力的相关公司的进展。