美利信（301307）研究报告：通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥.pdf
- 上传者：子虚乌有
- 时间：2023/07/07
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美利信（301307）研究报告：通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥。深耕通信及汽车精密压铸件，客户资源优质。公司深耕通信及汽车领域铝合 金精密压铸件二十余载，业务覆盖汽车和通信两大领域，主要产品包含 4G/5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车发动机系统/系统/转向/车身系统以及新 能源汽车电驱动/车身/电控系统铝合金精密压铸件，产品品类丰富。公司主要客 户包括华为、爱立信、比亚迪、特斯拉等全球知名通信和汽车领域制造商。伴随 公司新产品、新市场、新客户持续拓展，公司 2022 年实现营收 31.70 亿元，同 比+38.97%，实现归母净利润 2.24 亿元，同比+125.44%，业绩大幅改善。23M4 公司 IPO 募资 8 亿元进一步建设新能源汽车系统、零配件、5G 通信零配件及模 具生产线，将进一步扩大现有业务，逐步量产高附加值产品，公司盈利能力有望 进一步提升。公司紧贴压铸行业产业集群建立生产基地，已披露土地 619.25 亩 左右，对应爬坡后产值规模将达到 47.13 亿，为后续业绩持续增长提供保障。此 外，公司力争在 2025 年之前建造海外生产基地，争取更大的市场份额。
新能源释放铝压铸件需求，加速出海墨西哥。新能源三电增加车重，降低续 航，带来轻量化需求。随着新能源的快速发展，我们预计 2025 年国内汽车用铝 量有望达 653 万吨，汽车铝合金市场规模有望达 2610 亿元，较 2021 年增长 67%。此外，电池系统用铝量最高，三电系统壳体轻量化市场广阔，我们预计2025 年三电系统壳体市场规模将达到 138 亿元，公司作为铝压铸行业领先企业将充 分受益。一体化压铸降本增效，据我们预测，2025 年国内一体化压铸件市场规 模有望达 299 亿元，2022 年-2025 年 CAGR 达 177%。22M6 公司 8800T 一 体化压铸下车身结构件试制成功，23M4 7000T 超大型一体化车身结构件下线， 一体化压铸量产能力领先行业。此外，公司拥有独立的具备大型复杂压铸模具自 制能力的模具公司，大型压铸全产业链布局，竞争优势明显。
通信领域业务稳步增长，核心客户保证业绩繁荣。目前 4G 为移动通信网络 主流，5G 仍有较大成长空间。5G 架构基站要求结构件散热、轻量化，打开铝合 金压铸空间。据我们测算，23 年基站铝合金市场规模将达到 96 亿元。目前公司 是全球前两大通信主设备商华为和爱立信通信基站铝合金精密压铸件的核心供 应商。2019-2022H1 华为和爱立信（爱立信+捷普）通信基站铝合金精密压铸件 占公司通信领域内营收的 48%/55%/50%/54%，比例保持稳定。公司 5G 基站 业务国内外共同发力，持续为公司贡献利润增量。
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