轻工行业2023年中期投资策略：关注需求改善催化的估值和业绩修复行情.pdf

上传者：K********
时间：2023/06/26
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轻工行业2023年中期投资策略：关注需求改善催化的估值和业绩修复行情。家居：短期关注政策预期催化的阶段性行情，中长期优选大家居以及渗透率不断提升的龙头企业。降息、地产政策等均对家居板块情绪端存在催化，叠加 23Q2 业绩确定性较强，有望迎来阶段性行情；中期看竣工压力客观存在，优选大家居模式逐步跑通或产品渗透率仍处于提升阶段的龙头企业。我们长期看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注床垫龙头慕思股份、定制企业索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，以及智能家居标的箭牌家居、好太太。

造纸：需求是核心矛盾，下半年或有改善。造纸行业下游需求和经济强相关，当前阶段，内需边际走弱、外需承压，纸价阶段性下行，23H2 小旺季或可提振需求，纸价有望上行。建议关注文化纸龙头太阳纸业，特种纸标的仙鹤股份、五洲特纸以及华旺科技。

必选：需求韧性较强，估值低位择优布局。受益于需求韧性，疫后收入端有所修复，同时前期原材料涨价较多的品种亦有望在原材料价格回落后获得利润端修复，建议关注离焦镜快速放量的明月镜片、文具龙头晨光股份、全国化扩张+产品结构优化百亚股份、利润端有望修复的豪悦护理以及切入重组胶原蛋白赛道的洁雅股份。

出口：海外去库接近尾声，Q3 或迎来需求拐点。欧美客户库存仅需 1-2 个月消化便可恢复到疫情前水平，由于终端需求孱弱导致客户下单谨慎 &22H1 高基数缘故，预计出口企业 23Q2 收入端压力仍存。Q4 一般为欧美消费旺季，考虑到 1-3 个月备货周期，出口企业订单有望于 23Q3 迎来拐点。建议关注下游客户去库领先的商超&月度出口延续高增长受益标的嘉益股份、哈尔斯等，竞争对手被制裁、订单转移受益标的海象新材；自主品牌持续发力、运费回落受益标的乐歌股份、匠心家居、久祺股份。