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天能重工分析报告报告：加速布局海风基地，积极扩张新能源发电业务。公司为风机塔架制造龙头，背靠珠海港集团制造+运营双轮驱动增长。 公司系国内风机塔架制造龙头供应商，逐步优化风电产业布局。公司 2022 年实现营 业收入 41.83 亿元，同比增长为 0.93%，2019-2022 三年 CAGR 为 19.29%；归母净利 润 2.29 亿元，同比下降 49.69%，2019-2022 三年 CAGR 为-5.29%，主要系“抢装 潮”、塔筒行业竞争加剧、风场风速降低、国家竞价上网政策等影响；2023年第一季 度公司营业收入 5.08 亿元，同比增长 16.83%；实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长 104.36%，主要系报告期内塔筒销量大幅提升，较去年同期增长 18.76%。

深耕风电塔筒制造，加速拓展海工生产基地。 风机大型化及海上风电规模化带动塔筒桩基需求量增长，预计 2026 年全球、国内风 电塔筒桩基市场规模将分别达 1443 亿元、797 亿元，2022-2026 年全球、国内风电塔 筒桩基市场规模四年 CAGR 分别为 11.20%、24.24%。公司主营业务系风电塔筒设备 制造，积极完善海风基地布局扩张产能。2020-2022 年，公司风塔相关产品产量分别 为 40.22 万吨、39.00 万吨、44.21 万吨；公司顺应海上风电发展趋势，积极拓展海工 业务，截至 22 年末，公司累计在全国布局 13 个生产基地，合计产能达 83.05 万吨， 其中海工基地 4 个（含东营在建工厂），累计产能达 48 万吨。

新能源发电项目运营良好，积极投入风力发电场建设。 公司积极推进战略转型及产业链拓展，发展新能源发电业务。2020-2022 年公司新能 源发电业务营收占比分别为 7.60%、11.96%、12.79%，新能源发电业务板块营收比例 呈上升趋势。23Q1 武川风电场成功并网发电，新能源发电量较去年同期增长 17.81%；截至 23Q1 末。公司已实现新能源电站累计并网容量 631.80MW，其中持有 光伏电站约 118.00MW，风力发电场 513.80MW。