海天精工（601882）研究报告：数控机床龙头，品类拓张+海外拓张打开新成长空间.pdf

海天精工（601882）研究报告：数控机床龙头，品类拓张+海外拓张打开新成长空间。公司专注于中高端数控机床的研发、生产和销售，是国内数控机床龙头企业之 一，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心 等。2022 年营收约 32 亿元，同比增长约 16%，归母净利润约 5.2 亿元，同比增 长约 40%。2013-2022 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别约 15%，35%。

机床行业：产业结构调整，民企崛起；国产化、高端化、智能化大势所趋； 机床行业空间大，增速稳：2021 年全球机床消费额超 5000 亿元人民币，中国消 费额约 1500-2000 亿元，2000-2021 年中国消费额 CAGR 约 10%。 民企崛起：产业结构调整升级过程中，民营机床企业较国企历史包袱小，在效 率、决策、产权等方面具备一定优势，开始成为机床行业主力军。 中长期看，机床行业国产化、高端化、智能化大势所趋。近年来数控机床进口金 额均值约 200 亿元人民币，2021 年我国机床数控化率约 36%，高端数控机床自 给率不足 10%，自主可控政策推进下，行业有望迎来发展良机。

短期看，机床行业有望受益于机床更替周期+制造业复苏

更新需求：机床行业更替周期约 7-10 年，结合历史数据，预计拐点将至。 制造业复苏：2023 年 3 月 PMI51.9%，维持扩张态势；企业中长期贷款同比增速 （滚动 5 个月）近几月均处于较高水平，预计制造业景气度有望回升。

积极拓展新能源汽车领域与海外市场，有望再造一个海天

综合实力领先：公司深耕机床行业多年，在研发、工艺积累、产量、品牌效应相 较于国内同业均具备优势，与海外巨头差距不断缩小。 积极拓展新能源汽车领域：公司对通用机型进行产品升级，推出新能源汽车专用 型一站式零部件解决方案。产能方面，公司积极部署新生产基地扩产，为实现新 能源汽车核心部件加工设备批量化生产积蓄潜力。 积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产品背书、技术协同、海外拓展均具 备优势。公司于 2013 年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目 前已经在海外多地实现布局，2013-2022 年，公司海外营收由 0.19 亿元上升至 3.9 亿元，CAGR 约 40%，海外营收占比由 2 %提升至 12%，发展迅速。