海天精工研究报告：高端机床引领者，进口替代及出海正当时.pdf

海天精工研究报告：高端机床引领者，进口替代及出海正当时。厚积薄发成就国内中高端数控机床引领者。公司以数控龙门加工中心为出发 点，逐渐将业务扩展至金属切削机床的多种品类，多年来实现各项业务稳健 增长。公司依托海天集团的强大资源和技术背景，充分利用集团内部的协同 效应，推动自身业务实现快速发展。

多重因素共振，机床行业有望迎来景气复苏。机床有“工作母机”之称，是 现代制造业根基和一国工业发达程度的重要标志。机床行业发展与宏观经济 环境和制造业景气度密切相关，目前全球机床产值已重回疫情前高点。我国 是全球最大的机床生产和消费市场，2023年，我国机床产值达253亿欧元， 占全球机床产值31%；我国机床消费237亿欧元，占全球机床消费29%。我 国机床行业整体仍呈现“大而不强”的特征：机床数控化提升空间大，高端 机床进口替代空间巨大；机床行业已实现贸易顺差，但供需结构不匹配，高 端金属切削机床仍需部分进口；国产数控机床核心零部件领域与国际先进水 平存在一定差距。此外，机床装备更新周期为8-10年，此轮设备更新周期匹 配上一轮机床产量高峰，同时叠加新一轮工业产成品库存周期，以及大规模 设备更新政策，机床行业有望迎来新一轮复苏。

高端新品迭出，全面布局下游新技术应用。公司在龙门加工中心领域保持行 业领先地位，同时不断扩展卧式加工中心、立式加工中心、数控机床等产品 线，市场天花板持续提升。公司积极把握一体化压铸等新技术推动的增量需 求，顺应周期适时提升产能，为新技术应用推出一站式解决方案。

协同效应凸显，海外业务实现高增。集团旗下子公司海天国际是国际领先的 注塑机制造商并长期进行海外投资和布局，产品销往130多个国家和地区， 在海外市场开拓方面具有成熟路径和先发优势，公司有望借鉴兄弟公司海外 市场拓展经验，加快出海步伐。公司海外业务近年实现高速增长。2015-2023 年国际业务营收由0.16亿元提升至5.94亿元，CAGR达57%。