沃格光电（603773）研究报告：玻璃基Mini LED领军企业，玻璃基技术持续突破打开长期成长空间.pdf

沃格光电（603773）研究报告：玻璃基Mini LED领军企业，玻璃基技术持续突破打开长期成长空间。公司概况：深耕玻璃基板精加工领域，全面布局 Mini LED 赛道：公司主 营业务是 LCD 光电玻璃精加工业务，围绕镀铜技术、TGV 巨量通孔、CPI/PI 膜材等行业领先的核心材料开发工艺，公司将主营业务从传统玻璃精加工 业务向新一代半导体显示（Mini/Micro LED 背光/直显）、半导体封装、 CPI/PI 膜材等高端产品领域扩展，全面布局玻璃基 Mini/Micro LED 赛道。 未来随着产能释放和市场需求进一步扩容，公司有望打开业绩天花板，进 入新一轮快速成长期。

需求端：受益面板行业整体温和复苏，Mini LED 成显示升级主赛道：近 期面板价格止跌企稳，行业整体稼动率有望回升。LCD 光电玻璃精加工行 业作为面板的附属加工行业，其需求有望企稳向好。近期多家行业龙头企 业发布搭载 Mini LED 背光的新一代产品，在电视、笔电及车载显示等传 统智能硬件中的 Mini LED 渗透率有望持续提升，Mini LED 背光逐步成为 显示技术升级的主赛道之一。在终端需求旺盛的驱动下，我国 Mini LED 行业有望在未来几年迎来快速增长期。

供给端：玻璃基方案即将进入从 0 到 1 快速成长期，产能稀缺有望供不 应求：玻璃基 Mini LED 在成本和性能上具备较大优势，近期龙头企业密 集发布玻璃基 Mini LED 新品，应用范围覆盖背光和直显。玻璃基 Mini LED 基板核心的加工环节之一是玻璃基板的精细加工。借助 LCD 光电玻璃的精 加工技术优势，光电玻璃精加工业有望在产业链分工上获取更大话语权， 有望引领玻璃基 Mini/Micro LED 产业发展。