尚太科技（001301）研究报告：进击大宗化时代负极材料龙头.pdf

上传者：新**
时间：2023/02/27
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尚太科技（001301）研究报告：进击大宗化时代负极材料龙头。以石墨化为核心，进击负极材料龙头。公司 22Q1-3 实现营收 35.36 亿元，同比+149%，归母净利润 10.46 亿元，同比+209%，扣非归母净利润 10.39 亿元，同比+208%。公司以石墨化为核心延伸负极材料业务，实现一体化生产，基于强成本优势和扎实产品口碑，21 年人造石墨公司市占率 12%，同比+5pct。公司加大扩产和客户导入力度，预计 23 年形成 24 万吨有效负极产能，同比增长超 100%，再扩成长空间。

石墨化成本优势凸显，一体化布局强化降本。公司实现行业内最低负极材料生产成本，除石墨化自给率超 90%业内最高之外，主要源于① 石墨化优秀产线装备设计和生产管理带来生产效率优势，公司单线可以产出远高于行业平均水平，从而显著降低单吨坩埚耗量及用电量；② 独特焙烧工序，在石墨化前焙烧可提高材料密度超 50%，显著提高石墨化效率、生产安全性和产品品质稳定性；③在北苏打造一体化基地，相比同行各环节基地分散，有效节省成本。

协同大客户成长，产品研发持续升级。公司积极拓展下游客户，除大客户宁德时代之外，目前已切入国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧、ATL、欣旺达、雄韬股份、万向一二三、远景动力、中兴派能等优质客户。同时中高端产品 ST-12、ST-14 的销售额不断增长，快充高倍率产品研发不断投入，有望持续推动实现产品结构的迭代升级，加快新客户导入。