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尚太科技研究报告：2025年半年报业绩点评，负极销量逆行业高速增长，成本优势显著。事件:25H1公司实现营收33.88亿元，同比+61.896;归母净利4.79亿元，同比+34.4%，扣非净利4.91亿元，同比+40.9%6:毛利率25.796，同比+0.12pcls;归母净利率14.196,扣非净利率14.596。25Q2公司实现营收17.60亿元，同/环比+42.896/+8.196;归母净利2.40亿元，同比+15.496，环比微增0.396;扣非净利2.43亿元;毛利率25.1496，同比/环比+0,34/1.13pct;归母净利率13.6%，同比/环比-1.1/3.2pcts

新一代负极产品选代，营业收入大幅提升。25H1，公司营业收入实现33.88亿元，同比+61.896，主要为公司产能提升、负极材料销售数量高速增长所致，25H1公司负极材料产品销售数量达14.12万吨，同比增长超6596，远高于行业平均增速，在行业竞争激烈、价格水平较低的形势下，依旧保持高速增长。

行业竞争激烈，毛利常有所下滑。25Q2公司毛利率环比有所下滑。25H1公司销售毛利率25.796，同比+0.12pcts。负极材料毛利率23.3796，同比+0.05pct。25Q2毛利率为25,14%,同比+0.34pct,环比在25Q1下降0.63pct的态势下进一步下滑，环比-1.13pct，主要由于负极材料市场竞争激烈，价格水平较低，且原材料价格存在短期大幅波动等客观不利因素。

石墨化技术与一体化生产带来成本优势。石墨化是人造负极材料最核心的工序，公司在石墨化方面经验丰富，针对性地增加了焙烧工序，提高石墨化炉的填装密度，提高生产效率、降低成本;公司采用一体化生产模式，全部工序自主完成，各工序紧凑分布于同一或相邻生产基地，以此控制各工序成本，减少运输支出，扩大成本优势。