威唐工业（300707）研究报告：从模具到冲压零部件，打开成长天花板.pdf
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- 时间：2023/02/14
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威唐工业（300707）研究报告：从模具到冲压零部件，打开成长天花板。立足冲压模具，打造第二成长曲线。公司深耕汽车冲压模具，专注海外 高端市场，毛利率水平较高；并依托模具领域的技术优势，实施模具先 行、冲压件跟进的战略，顺利开拓冲压零部件及动力电池箱体业务。其 中，冲压零部件深度匹配新能源大客户；动力电池箱体已取得越南 Vinfast 量产项目定点，初见起色。随着下游客户的产能扩张、原材料 及海运费的回落，公司有望持续呈现订单高增长、利润率边际修复的趋 势。根据季报的披露，2022Q1-3 公司收入增长 32.5%，归母净利润增 长 79.2%。
深度匹配客户，受益产能+单车价值提升的双击。公司在全球积极推动 产能布局，在无锡、上海、德国、美国等地区收购标的或建立工厂，利 用海外前沿的研发能力与国内产能布局，打造模具+冲压件工程的微笑 曲线。我们测算，我国汽车冲压模具市场规模约 420 亿元，汽车冲压 件市场规模约 2750 亿元。根据公告的披露，公司收购的德国标的公司 深耕欧洲 Class A 级汽车模具制造商；上海项目正积极推进新产能建 设；美国子公司在德州设立产能，本土化服务北美客户，并与德国、上 海整合协同，具备技术优势和客户资源。随着客户新车型的不断推出， 公司有望获得更多零部件型号，实现单车价值和客户产能提升的双击。
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