联创电子（002036）研究报告：车载业务高增，业绩拐点已现.pdf
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- 时间：2023/02/10
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联创电子（002036）研究报告：车载业务高增，业绩拐点已现。公司车载光学业务主要生产摄像头镜头及模组，尤其凭非球面模造玻璃规 模化生产技术，率先实现 8M 车载镜头及模组量产出货，在高端摄像头领 域具有较高竞争壁垒。目前公司已获得多个龙头自动驾驶方案商、Tier1 厂 商定点，并顺利切入核心新能源车企业特斯拉、比亚迪、蔚来、零跑等供 应链，在手订单充沛。2022 年来多个定点车型陆续量产，随着南昌及合肥 在建工厂产能释放，有力保障公司订单兑现节奏。我们预计 21-24 年高毛 利车载光学收入占比由 1.6%提升至 23.8%，带动公司毛利率增长 7.2pct。
手机、其他光学及触控显示行业：牢抓大客户群体，具长期稳定增长潜力
1）手机光学：我们认为公司短期受终端客户（中兴、联想、三星、华为、 OPPO）品牌市占率波动，24 年后受益于玻塑、3D Sensing 等技术带来的 新需求，预计 22-24 年收入 CAGR5.1%。2）其他光学：公司是运动、全景 相机领域光学龙头，分别是 GoPro 及 Insta360 独供/一供，近年来切入无人 机、安防、AR/VR 新兴领域，供货大疆、AXON、华为等龙头企业，随新 兴领域开拓，预计 22-24 年收入 CAGR36.3%。3）触控显示：公司触显业 务绑定京东方、深天马、华勤、闻泰、三星、VIVO 等大客户，由消费电子 向智能家居、安防、车载触控领域开拓，预计 22-24 年收入 CAGR2.4%。
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