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纽威数控（688697）研究报告：“全系列”、“全球化”布局，十五年耕耘又在新起点。耕耘数控机床十五载，如今又在新起点。纽威数控成立于 2007 年，根据 MIR 数据，2021 年纽威在国内的市占率进入行业前十，达到 2.4%。随着产品结 构高端化，毛利率稳中有升，2018-2021 年保持在 25%-26%，2022 年前三 季度提升至 27.6%。收入增长形成规模效应，净利率从 2018 年的 6.43%提 升至 2022 年前三季度的 14.08%，创下历史新高。

下游制造业景气度回升，金切机床企业在手订单同比增速转正，新一轮景气 周期已在路上。2023 年 1 月，国内制造业 PMI 升至 50.1%，重返扩张区间。 制造业固定资产投资额增速整体平稳，工业企业产成品存货增速持续回落， 即将进入被动去库存阶段。中观的金属切削机床新增订单降幅持续收窄，在 手订单同比增速于 12 月底首次转正。因此，我们认为当前机床行业的新一轮 景气周期已在路上。

产品高端化，带动数控机床市场持续扩容。我国机床数控化水平不断提升， 促进了数控机床市场规模的扩大。2021 年我国机床数控化率 45%，数控机床 市场规模约 565 亿元。对标全球机床大国德国、日本和美国，我国机床数控 化率未来有望达到 80%，对应的数控机床市场规模将达到千亿元。

电动汽车、风电等新能源产业发展为机床行业发展带来新机遇。（1）目前， 新能源汽车已经取代传统燃油车成为机床需求的新驱动力，汽车结构的变化 催生新的机床需求，一体化压铸也将促进配套的大型机床需求增长。（2）2023 年或为风电装机大年，带动产业链开工率回升，风电零部件厂商扩产旺盛， 设备购置额有望达百亿，叠加风电机组大型化，大型机床有望迎来需求放量。

秉持全系列、全球市场的发展战略，产能释放突破增长瓶颈。（1）全系列： 纽威数控在成立之初就确定了全系列均衡发展的战略，目前在机床行业上市 公司中，公司的产品型号数量最多，拥有 7 大系列 276 种机型，下游客户分 布广泛。公司大型机床性能领先，已成功在新能源汽车、一体化压铸、航空 航天、风电等高景气赛道开发实现国产替代。（2）全球化：公司销售渠道完 善，经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一，同时重视海外 渠道构建，2021 年境外营收占比为业内第一。