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环球新材国际研究报告：珠光材料领域专精特新企业，国际并购迈向全球化。中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024 年公司营收从2019 年的4.41 亿元，增长至2024 年的 16.49 亿元，复合增长率高达 30.2%。同时公司毛利率常年维持在 50%左右的水平，2024 年达53.0%。2023 年以来，公司相继完成对韩国 CQV 的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率 14.1%，预计 2030 年市场规模将达到 440 亿，2023-2030 年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过 50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增；同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力；环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机；未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。