网龙（0777.HK）研究报告：教育信息化领先者，游戏业务稳中有进.pdf

网龙（0777.HK）研究报告：教育信息化领先者，游戏业务稳中有进。全球 K12 互动平板领先者，基本覆盖混合式学习主要场景。疫情促使线 上线下融合的学习模式在全球广泛应用，近三年全球 K12 互动平板销量 快速增长；中国教育信息化发展不断受到政策鼓励。网龙教育业务收入 主要来源于子公司 Promethean，多年保持全球（除中国）K12 互动平板 市占率第一；公司目前已经基本覆盖了整个混合式学习细分场景，形成 了较为完善的教育科技生态系统。未来发展策略为：1）全球互动平板设 备渗透率和更换需求提升，普米销量持续增长；2）围绕互动设备，开发 软件/内容/SAAS 服务，集成式提供教育信息化解决方案，以 2G 项目模 式推进。

核心 IP《魔域》收入保持增长，积极拓展新品类和海外市场。网龙自研 的《魔域》端游自 2006 上线至今已长线运营十几年，公司围绕“魔域”IP 开发各类衍生游戏、联名产品等，2021 年该旗舰 IP 贡献了约 89%的游戏 业务收入，并持续保持增长。新 IP 方面，公司已上线二次元《终焉誓约》 和三消《Neopets》。未来公司除继续开发魔域 IP 衍生新游外，还布局有 仙侠放置等新品类产品；针对海外各地区市场重点推出不同的产品。

积极把握游戏和教育领域的元宇宙发展机会。网龙早在 2016 年便开始涉 足虚拟现实相关行业，2022 年 9 月向 AR 技术头部公司 Rokid 投资 4000 万美元，并进行 5 年独家战略合作。教育业务目前拥有全息远程互动教 学、VR 沉浸教室等教育产品；游戏业务已上线 Neopets 元宇宙游戏，并 储备了传统亚洲奇幻故事背景的区块链游戏。同时公司已成功自主研发 多个 AI 虚拟人项目。后续网龙将继续将更多元宇宙技术应用于主营业务。