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网龙研究报告：IP游戏经久不衰，AI教育赋能新增长。“游戏+教育”业务双轮驱动，坚定研发投入拥抱创新。网龙以游戏 +教育双主业驱动，游戏以旗舰 IP 为根基，教育以子公司普罗米修 斯为核心持续全球拓张，股权结构稳定国际化管理团队经验丰富， 2022 年 营 收 同 比+11.8%， 其 中 游 戏 、 教 育 收 入 同 比-5.8%、 +34.2%，收入延续增长势头游戏稳健，教育高增亏损持续收窄。

以经典 IP 为主阵地，延展 IP 生命力加速出海。公司 2022 年游戏收 入 34.3 亿元，同比-5.8%，其中手游同比-0.2%，海外收入同比 +6.5%，手游保持稳健海外逆势拓展。公司游戏聚焦 MMO 品类，由 旗舰游戏《魔域》出发不断开发新作持续延展 IP 生命力，IP 衍生作 品已实现端手页全平台覆盖，21 年《魔域》IP 收入占比达到 90%， 23 年《魔域手游 2》上线表现不俗。同时，公司不断扩充 IP 矩阵， 《征服》《英魂之刃》《终焉誓约》等核心 IP 助力游戏加速出海。

全球混合式学习王者，海外分拆上市拥抱 AI。公司 2022 年教育收 入达到 43 亿元，同比+34.2%，收入占比 55.1%，经营亏损收窄 27.4%，收入延续高速增长亏损显著收窄。教育业务以 15 年收购的 普罗米修斯为核心，其 IFPD 市场地位稳固多个国家份额稳居第一。 随着混合式学习普及与教育信息化推进，全球及中国教育信息化市 场高速发展，其中中国 IFPD 市场相对成熟、海外 IFPD 渗透率仍不 足 10%，公司以普罗米修斯为核心构建“硬件-软件-内容”一站式混 合学习解决方案，软硬一体、渠道网络及本地化优势助力全球扩 张。此外，公司 2016 年至今率先探索 AI 助教、AI 数字人、AI 互动 课件等，携手 Merlyn AI 推进 AI+教育产品升级，2023 年 4 月海外教 育业务宣布分拆上市，深化 AI+教育探索推动公司迎接全新增长。