东亚银行（0023.HK）研究报告：历史悠久，深耕大中华.pdf

东亚银行（0023.HK）研究报告：历史悠久，深耕大中华。公司概况：百年东亚，深耕大中华地区。1）历史沿革：历史悠久，从香港走 向全球。东亚银行于 1918 年在香港成立，至今已有百年历史，1920 年走出香 港在并逐步将业务拓展到内地和其他地区，逐渐成为全球性的大银行。2）股 权结构：股东赋能，战略合作。公司前两大股东三井住友银行和 Criteria 均为 深度合作伙伴，在产品开发、客户服务、商机挖掘等方面为东亚银行充分赋 能。3）经营区位：立足香港，积极开拓内地市场。公司零售网络为全港最大 之一，也是最早积极开拓内地市场、内地网络最庞大的外资银行之一。4）经 营总览：截至 2022 年上半年末，公司总资产 9,082.11 亿港元，贷款、存款分 别 5,513.72 亿/6,445.64 亿港元。公司收入结构以净息为主，占比在 70%左 右，与友邦集团达成协作有望提升非息收入。

业务分析：香港业务多元均衡，内地业务积极调整。1）业务概览：分部管 理，经营以香港和内地业务分部为主。2022 年上半年末，香港业务贡献当期 55.2%的经营收入和 63.0%的分部资产；内地业务贡献 30.1%的经营收入和 28.4%的分部资产。2）香港业务：业务布局多元，信贷重点投向房地产。截 至 2022 年上半年末，香港业务分部资产 5,651.0 亿港元，上半年实现经营收 入、税前利润 44.9 亿/7.3 亿港元，分为个人银行、企业银行、财资市场、财富 管理等板块，整体业务布局多元。2022 年上半年末香港市场贷款总额 2,608.9 亿港元，主要投向房地产相关领域（占比 68.3%）。3）内地业务：非息收入 占比提升，涉房贷款占比下降。截至 2022 年上半年末，内地业务分部资产 2,545.6 亿港元，上半年实现经营收入、税前利润 24.5 亿/-0.2 亿港元。内地业 务分部近年来积极拓展财富管理、交易银行等业务，加强多元化收入来源， 2022 上半年非息收入占比提升至 20.4%。信贷结构积极调整，2022 年上半年 末，房地产对公贷款在企业贷款中占比较 2018 年末下降 11.6pcts 至 37%。

财务分析：净息差回升，资产质量承压。1）净息差：净息差回升，有望继续 受益于美国加息。2022 年上半年净息差为 1.42%，呈现企稳回升态势，有望 继续受益于美国加息。公司生息资产结构和存款结构保持改善趋势，2022 年 上半年末，贷款在生息资产中占比达 71.4%，较 2017 年末提升 2.5pcts； 2021 年末定期存款占比为 56.4%，较 2018 年末下降 8.3pcts。2）资产质量： 资产质量承压，拨备覆盖率回落。2022 年上半年末公司整体不良贷款率为 1.58%，较上年末上升 0.49pct，主要受内地不良贷款率较上年末上升 1.51pcts 拖累，公司审慎应对内地房地产客户风险，2022 年上半年大幅增提了减值损 失，但拨备覆盖率仍有回落，整体、内地分部分别降至 56.89%/53.01%，较上 年末分别下降 16.24pcts/24.94pcts。3）资本：资本充足率较高。公司连续多 年夯实资本，2022 年上半年末，资本充足率和核心一级资本充足率分别为 20.2%和 15.7%。4）分红：近几年分红水平保持乐观。近年来派息比率基本 维持在 40%-60%之间。