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券商行业2022三季报综述：市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小幅增长。股市大幅波动，债市缓慢上行。整体前三季度上证综指、创业 板指收益率分别为-16.7%、-29.6%（去年同期分别+1.9%、 +5.4%），上证综指与创业板指表现均大幅弱于去年同期。债市 表现不如去年同期，但仍然有不错的收益，前三季度中证全债 收益率 3.59%（去年同期 4.26%）。

2022 年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅 下滑。2022 年前三季度日均股基成交额 10447 亿元，较去年全 年下降 8%。整体前三季度两融余额减少约 2500 亿元，同比大 幅减少（21 年全年两融余额增加约 2300 亿元）。前三季度整体 净流入 522 亿元，同比大幅减少(21 年前三季度净流入 2918 亿 元)。

新发基金骤降，存量规模小幅下降。前三季度新发偏股类基金 份额 71551 亿元，同比-79%。前三季度存量偏股类（股票+混 合类）基金月均规模 76138 亿元，同比+2%；报告期末存量偏 股类基金规模 71551 亿元，同比-11%。

IPO 超募驱动股权融资增 11%，债权融资同比下降。前三季度 股权融资规模 10392 亿元，同比+11%，其中 IPO、增发规模分 别为 4863 亿元、4961 亿元，分别同比+30%、-7%。IPO 超募是 IPO 增长的重要原因，截至 2022 年 11 月 6 日，A 股市场整体 IPO 超募金额达到 1048 亿元，而在 2021 年 IPO 超募金额为负 值。前三季度核心债权融资达 43831 亿元，同比-19%。  

业绩大幅下滑，自营贡献最大负增

上市券商整体业绩大幅下滑，前三季度实现收入 2975.4 亿 元，同比-22%；归母净利 1021.2 亿元，同比-31%。上市券商 ROE 大幅下降，前三季度年化 ROE 为 6.23%，同比-3.86pct。 ROA 与杠杆均有所下降，9 月末上市券商主动杠杆倍数 3.92， 同比-0.06pct。

只有其他与投行业务收入同比增长，其他业务板块收入均下 滑。分业务板块来看，自营业务对收入负增贡献最大，贡献收 入负增的 77%，此外经纪业务贡献收入负增的 20%。特别是单 三季度，自营业务收入-41.0 亿元，同比-120%，贡献收入负增 的 74%。

IPO 超募助力投行业务小幅增长，注册制下承销机 构承担风险加大

前三季度 IPO 融资规模仍有大幅增长，投行业务收入同比小幅 增长。2022 年前三季度上市券商投行业务收入 430.0 亿元，同 比+5%。

注册制下承销机构承担风险加大。例如 22Q1，科创板 IPO 跟投资金亏损严重。一季度科创板承销保荐费 34.4 亿元，但跟投 亏损高达 71.5 亿元，余额包销亏损 0.5 亿元，合计亏损 37.6 亿元。不过科创板开板至今分季度来看，科创板为券商产生的 合计收益只有 22Q1 亏损，其他季度整体收益仍为正。

代销收入预计大幅下滑，关注零售经纪份额提升

的华林证券 前三季度上市券商经纪业务净收入 869.6 亿元，同比-16%。行 业佣金率继续下行，2022H1 行业佣金率万 2.34，同比降 7%； 由于新发基金大幅下降，预计券商代销收入大幅下降，2022 年 上半年上市券商代销金融产品收入同比-25%。

前三季度经纪业务净收入增速排名来看，前四名分别为国海证 券、天风证券、中信建投和华林证券。国海证券发力卖方业务 机构席租有大幅增长，天风、中信建投证券进一步增强卖方力 量，机构席租进一步增长；华林证券则在收购海豚股票 APP 后 发力零售经纪业务。