农林牧渔行业2022年三季报总结:种业高预收与强政策共振,养殖景气向上.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2022/11/04
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农林牧渔行业2022年三季报总结:种业高预收与强政策共振,养殖景气向上。种业与生物育种:预收款创历史高点,行业迎“三期叠加”。粮价持续高位提 振用种需求,优质玉米种供应紧俏,种业景气度持续,种业板块主要上市公司 22Q3 预收款创历史新高。部分种企受上一销售季退货及制种成本高增影响, 22Q3 利润下滑。“二十大”报告强化粮食安全,叠加“乡村振兴”“农业强国” “农业现代化”“技术自立自强”等方面政策指引,行业将迎强政策支持期。同 时,生物育种产业化渐近。我们认为:第一,粮价高企将持续提振优质种子需求; 第二,强有力的种业振兴政策持续推出,有望继续释放强政策红利;第三,生物 育种产业化稳步推进。高行业景气期、强政策支持期、新技术升级期“三期叠加”, 驱动行业变革发展,进入重大战略机遇期。推荐具备生物育种产业化显著领先优 势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
生猪养殖:猪价高位,板块扭亏为盈。随着前期产能去化兑现至供给端,叠加 需求向好,22Q3 生猪价格快速上涨,板块扭亏为盈。由于饲料成本高位运行, 加之 Q3 出栏环比减少,上市公司降成本面临一定压力。企业间成本方差仍较大, 龙头企业头均盈利超 600 元。尽管猪价景气高位,板块现金流明显改善,但企 业整体扩张仍较慢。22Q3 主要企业负债率略有下降,母猪产能恢复,但在建工 程、资本支出仍较为谨慎。展望后续,供需两旺下预计 22Q4 猪价维持高位,谨 慎补栏也将加持 2023 年猪价景气。当前进入猪周期投资后半场,建议逢低布局 板块,重点关注头均利润优势领先的生猪龙头温氏股份、巨星农牧等。
肉禽养殖:黄鸡景气高位,白鸡整体扭亏。受前期产能去化及猪价上行带动,22Q3 黄 鸡整体景气处于高位,龙头企业 22Q3 只均盈利大幅提升。后续随着消费旺季到来, 黄鸡景气有望维持高位。白羽肉鸡板块 22Q3 整体好转,种鸡和屠宰亏损缩窄, 毛鸡养殖盈利。尽管短期父母代存栏相对高位,但白鸡板块底部已过,如若引种 持续减少,2023 年周期景气可期。拉长维度来看,肉禽食品化进程将成未来核 心竞争力之一,拥有产品、渠道、品牌的公司料将致胜,建议关注圣农发展等。
养殖后周期:需求改善,业绩拐点已至。随着下游养殖行情回暖,后周期企业 22Q3 收入和利润端环比均改善,但利润同比改善滞后于收入。展望 22Q4 及 2023 年,随着畜禽存栏逐步回升叠加景气高位,后周期板块有望量利齐升。此 外,动保板块还将持续受益行业大单品的催化以及新版 GMP 政策对格局的边际 利好,建议继续重点关注普莱柯、科前生物等。饲料板块重点关注拥有高效管理 和产品壁垒的海大集团等。
种植板块:粮价景气高位,个股业绩兑现。今年以来,国内小麦价格持续高位, 为粮食种植企业业绩弹性提供强支撑。种植板块核心标的苏垦农发 22Q3 业绩达 历史高位。国家发改委继去年上调 2022 年水稻、小麦最低收购价以来,今年继 续上调 2023 年小麦最低收购价,保障农户种植收益。我们预计,国内小麦和玉 米价格或将持续高位。粮价高企,进一步支撑种植板块业绩向上预期。推荐稻麦 种植优质标的苏垦农发。
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