海外食品饮料行业2022年中报业绩综述：持续推进产品结构升级，毛利承压.pdf

海外食品饮料行业2022年中报业绩综述：持续推进产品结构升级，毛利承压。乳制品：结构升级，毛利承压，费用管控带动净利率提升。 1）乳业推进结构升级，常温酸奶和乳饮料受到疫情短期影响。消费者对高端白奶、 鲜奶持续增长的需求推动乳业产品结构持续升级，但常温酸奶和乳饮料受疫情影响较 大，增速放缓。蒙牛乳业、伊利股份 2022H1 营收分别同比+4.0%、+12.3%。单产及 原奶销量稳步提升，头部牧场公司优然牧业、现代牧业、中国圣牧 2022H1 营收分别 同比+19.4%、+77.1%、+6.7%。 2）原料涨价、产品结构升级共同作用，乳企毛利率小幅下降。2022H1，受饲料成本 及原奶价格波动影响，牧场公司原料奶业务毛利率承压；原奶高位震荡对乳制品公司 毛利率产生一定影响，公司通过发力高端乳制品对冲负面影响。期内蒙牛乳业、伊利 股份、优然牧业、现代牧业、中国圣牧毛利率分别同比 -1.6pcts、+1.6pcts、-5.2pcts、 -7.8pcts、-4.5pcts，整体小幅下滑。 3）加大销售费用、管理费用管控力度，龙头公司归母净利润率小幅提升。期内乳企 管控销售费用、管理费用，蒙牛乳业、伊利股份销售费用率分别同比-1.4pcts、-3.8pcts， 毛销差分别同比-0.2pct、+5.3pcts，归母净利润率分别同比+1.5pcts、+0.3pct。

软饮：1）2022H1 主要原材料价格涨幅较大，PET、面粉、棕榈油价格持续走高。康 师傅、统一、达利、农夫山泉毛利率同比分别-2.83pcts、-4.73pcts、-3.07pcts、-1.63pcts。 但考虑到国际原料价格逐步企稳，且龙头企业具备规模化生产及较强的原材料锁价能 力，预计下半年成本压力将逐步降低。 2）受上半年疫情影响，居家用户对方便面等快消食品的消费频率上升，拉动方便面 业务增长；饮料表现持续亮眼。通过积极推进多元化、高端化产品布局，以及持续拓 宽下游消费场景，康师傅控股维持稳健增速。2022H1 康师傅及统一方便面业务分别 为 135.2 亿元、51.4 亿元，分别同比+6.5%、+16.9%；饮料业务营收分别为 243.0 亿元、 82.5 亿元，分别同比+9.1%、+4.9%。

啤酒：现饮渠道消费受限导致销量显著下滑，高端化和提价趋势延续。2022H1 国内 啤酒市场产量略有下滑，国内啤酒产量同比-2.4%达 1844.2 万千升，期内华润、百威、 青啤的销量分别同比-0.7%、-1.4%、-1.0%；但产品结构持续升级，高端化及提价带动 均价上升，部分抵消了销量下降的影响，2022H1，华润、青啤、百威亚太营业收入同 比分别+7.0%、+5.4%、-0.7%。

肉制品：上半年猪肉价格呈现先下降后回升的趋势，平均处于低位的猪价短期压制肉 制品企业收入增速。万洲国际 2022H1，公司营收 133.98 亿美元，同比+0.5%。中粮家 佳康主动收缩肉类进口业务，聚焦国内生鲜猪肉及生猪养殖业务，商品大猪销售均价 同比-42.2%，营收同比-28.8%。

奶粉：出生率与疫情防控双重压力下，配方奶粉需求面临挑战，奶粉企业收入增速下 滑，毛利率承压，毛销差持续下降。2022H1，婴幼儿配方奶粉全行业销售额同比下降 4.0%；毛利率承压。2022H1，中国飞鹤、澳优毛利率同比分别-5.7pcts、-3.0pcts；毛 销差分别同比-9.3pcts、-7.2pcts。