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东方电子（000682）研究报告：电力自动化全链覆盖，新能源消纳构筑新空间。电力体系自动化及信息化的下游需求主要来源于两大电网及发电集团，下 游企业的国企性质及高集中度决定了上游企业想要快速发展必须把握住以 两网为主的核心企业的战略规划。通过复盘“十一五”至今的两网战略规 划，我们发现公司一直紧追电网的建设节奏布局自己的业务与技术方向。 “十四五”期间，国网围绕建设“能源互联网”的核心目标持续强调自动 化、信息化等方向的投入，根据我们测算“十四五”期间国网信息化投入 占比有望达 14%，总投入达 3200 亿元。公司也提出围绕清洁能源开发利用 及智能化、自动化建设提升用电效率的三大目标。

根深本固：电力体系全产业链布局，乘景气之风加速发展

公司上世纪八十年代进入电力自动化领域，发展至今已经覆盖相关领域几 乎全环节：1）发电端：公司业务覆盖自动化控制、自动电压/功率控制系 统、功率预测系统等多个方向，可以为新能源电厂提供综合管控平台等多 种解决方案；2）电网侧：公司业务领域输变配均有涉及，覆盖巡检机器 人、变电自动化系统、配电自动化主站等多个电网“十四五”期间的建设 主要方向，南网地调领域市占率前列；3）荷储侧：公司业务涉及智能电 表、电动车充电、微电网，并积极布局电池 BMS、储能 PCS、储能 EMS 等储能核心设备和业务系统。

潜力十足：电表新一轮周期开启，带来公司业务短期爆发力

一方面，智能电表以电子元器件为主要结构寿命一般为 6-8 年。从 2010- 2014 年与 2017-2021 年的电表招标情况对比可以发现：1）两个周期相差 7 年，符合电子元器件寿命；2）招标数量几乎一致。由此，依据 2014 及 2015 年的超 9000 万台的招标数量递推 7 年，2022 年电表替代需求量将超 过 8000 万台。另一方面，2019 年国网提出到 2024 年建成泛在电力物联 网，对电表提出新的技术要求，2020-2021 年建设进度在不同程度上受到疫 情影响，随着疫情恢复招标及建设进度有望加速。公司层面，威思顿智能 电表产品覆盖单/三相电能表、字化电能表校验仪等十一大系列、超百种 产品。在国网招标中连续五年位列前三。2022H1 公司再次中标国网 6.43 亿元大单。

空间广阔：新能源并网带来新需求，储能与虚拟电厂打开发展空间

新能源不稳定特性带来增量需求，储能与需求侧响应或是调节的关键。储 能系统：根据国网的规划，到 2030 年，我国电化学储能规模将由 300 万千 瓦提升到 1 亿千瓦，对应 EPC 总包市场规模约 3000 亿元。目前，公司储 能 EMS 已成熟应用于多个现场，并在一些业务领域进行批量供货；PCS 核 心技术方面已经通过了第三方测试，具备产品化能力；同时也正在进行储 能 BMS 核心技术的研发。虚拟电厂：根据我们测算，我国需求侧响应市场 规模约为 48 亿元市场规模，电力交易套利的市场空间约 1600 亿元。公司 在虚拟电厂领域已经落地园区级、聚合商级、城市级多层级项目。