嘉和美康（688246）研究报告：电子病历行业龙头，数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极.pdf

嘉和美康（688246）研究报告：电子病历行业龙头，数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极。电子病历快速普及+存量升级，带动全院信息化建设。政策持续推动，电 子病历升级空间仍然较大：1、DRG/DIP 三年行动计划发布，2025 年底实 现“全覆盖”，DRG/DIP 实施要求电子病历系统应用水平需达到 5 级标准； 2、“千县工程”名单确定，要求范围内的 1233 家县级医院达到三级医院 标准，假设单个县医院医疗 IT 改造平均投入 2000 万，则十四五期间“千 县工程”市场空间将达到 246 亿。更进一步，电子病历 5 级以上将带动 医疗数据中心需求增长，我国医疗数据中心市场目前规模仍较小，未来几 年有望加速增长。电子病历及全院信息化建设打开较大升级增量空间，我 们测算出三级医院和二级医院于 2022-2025 年期间将分别贡献 601、482 亿元的市场增量，加上千县工程的 246 亿元增量，总计 2022-2025 年期 间市场空间增量将达到 1329 亿元。

公司是临床信息化先行者，电子病历领域领头羊。公司电子病历业务稳 居行业龙头地位。公司产品布局丰富，以综合电子病历为核心，横向拓展 出移动护理、手麻、ICU、急诊、口腔专科、产科专科等专科电子病历产 品线，纵向打造医院数据中心，实现了从电子病历系统为主的单一产品模 式向智慧医院整体解决方案的综合模式的转变。借鉴美国医疗 IT 行业发 展史，技术领先型公司优势不断扩大，未来电子病历将向专科化、智能化 发展，专科电子病历市场空间有望打开，其在整体电子病历市场的结构占 比将不断提升。公司在医院数据中心及专科电子病历市场均处于行业领 先地位，数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极。

多业务增速亮眼，规模效应逐步体现。近年来公司营业收入高速增长，产 品化程度较高，毛利率高于可比公司均值，长期呈上升趋势。公司研发费 用率多年显著高于行业平均水平。销售及管理费用控制水平逐年提升，营 收规模快速扩大有望提效降费，盈利能力有望不断改善。