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嘉和美康研究报告：打造医疗数据全闭环，开启AI医疗新篇章。临床信息化龙头厂商，卡位优势明显。公司是国内临床信息化领域领军企业，业务领域涵盖电子病历系统、医院数 据中心、智慧医疗解决方案等医疗信息化核心领域，全面服务于医疗 IT 多 种应用场景。截止 2023 年底，公司覆盖医院客户超 1,600 家，其中三甲医 院超 600 家，占全国三甲医院比例超过三成。公司依靠全院临床信息化布 局的卡位优势，未来随着临床信息化在医疗 IT 市场中占比持续提升，业绩 有望实现超出行业的快速增长。

电子病历稳居行业首位，“以评促建”带动公司业务高速发展

国内医疗信息化已进入以电子病历为核心的快速增长阶段，公司电子病历业 务连续九年排名第一（2014 年-2022 年，IDC 数据）。国家卫健委推出的第 一阶段（2018-2022 年）电子病历评级要求，成功推动医院信息化进入以电 子病历为核心的快速增长阶段。我们判断 2024 年医院电子病历评级政策周 期将进入第二阶段，医院需达标的电子病历评级要求进一步提升，相关投入 规模相较于第一阶段有望显著增长，公司作为电子病历龙头有望持续受益。 随着医院评级要求不断提升，公司在高水平电子病历建设方面的优势将进一 步加强，电子病历核心业务增长或将提速。

数据中心产品行业领先，短期增速与长期成长空间均值得期待

数据中心作为公司另一大核心业务，兼具产品竞争实力与广阔市场空间。数 据中心作为电子病历五级建设的核心应用，随着未来全国三级医院从电子病 历四级向五级升级建设，数据中心建设节奏有望显著提速，公司数据中心业 务将兼具短期高增速（从无到有建设）与长期稳定成长（后期优化升级）。 根据 Frost&Sullivan 数据，中国医院数据中心市场 2020-2025 年年均复合 增长将达 28.0%。数据中心作为 5 级电子病历及互联互通建设的核心基础 产品，未来五年将保持高速增长。

专科化、智能化产品打造第二成长曲线，“AI+医疗”打造全新商业模式

聚焦临床信息化赛道，公司深入开展专科化、智能化新产品的研发，打造第 二成长曲线，纵向发展（专科电子病历）与横向扩张（智慧医疗产品体系） 同步推进，公司在临床信息化应用的广度和深度将持续提升。公司依托电子 病历平台、医院数据中心和智慧医疗产品，形成临床数据生产、数据集中、 数据应用的闭环，基于海量医疗数据，持续完善“AI+医疗”创新产品矩阵。 2020-2022 年，公司智慧医疗产品销售收入从 3406 万元增长至 6673 万元， 年均复合增速达 39.98%。我们认为，公司将进一步发挥在数据生产和数据 集中的优势，在数据应用端拓展新的商业模式，带动公司业务长期成长。