凌云光（688400）研究报告：国产机器视觉龙头，为机器植入眼睛和大脑.pdf

上传者：大**
时间：2022/07/18
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凌云光（688400）研究报告：国产机器视觉龙头，为机器植入眼睛和大脑。国产机器视觉系统龙头，持续发力自主业务。公司成立于2002年，代理视觉与光纤器件起家，通过代理业务持续为机器视觉和光通信自主业务输血。2021年，公司研发费用率已达11.5%。通过高强度的研发投入，公司机器视觉自主业务营收占比已达53.7%。据CINNO Research统计，2020年，公司配置视觉系统在国内消费电子领域市占率达22.4%，位列第三，仅次于两大国际巨头康耐视和基恩士；公司智能视觉装备在国内印刷和显示领域市占率分别为21.1%、35.9%，均位居第一。

制造业高端转型加速，机器视觉大有可为。机器视觉相较人眼具有显著优势，被广泛应用于消费电子、半导体、锂电、光伏等领域。据 Markets and Markets统计，预计至2025年全球机器视觉器件市场规模将达147亿美元，2020-2025年CAGR为6.6%。据甲子智库统计，预计至2026年中国机器视觉市场规模将达到543亿元，2021-2025年CAGR 为25%。中国机器视觉市场增速快于全球，国产机器视觉厂商大有可为。据赛迪顾问数据，2020年国内机器视觉国产品牌渗透率达51.7%，但却呈现大而不强的特点。机器视觉高端市场仍然被基恩士、康耐视等国际老牌厂商垄断，国产厂商在中低端市场市占率高，附加值更高的高端市场仍然有赖突破。

战略聚焦机器视觉，上游垂直布局，下游持续开拓新应用和领域。公司已逐渐收缩光接入网业务，聚焦机器视觉领域。通过持续加大研发，向上游，不断加大核心零部件光源、相机、镜头自制率，实现降本和供应链自主可控；向下游，不断开拓光伏、锂电等高景气的新能源领域。展望未来，公司盈利空间和能力有望持续打开。