兰剑智能（688557）研究报告：厚积薄发、软硬兼备，智能物流装备厂商进入发展快车道.pdf

兰剑智能（688557）研究报告：厚积薄发、软硬兼备，智能物流装备厂商进入发展快车道。公司概况：软硬兼备的中国高端物流装备厂商。公司为全流程的智慧物流系统 解决方案供应商，核心产品是智能仓储物流自动化系统。公司本质为软件开发 商+硬件设备制造商+系统解决方案提供商，核心产品均自研自产，自研自产率 达 80%，因此在业内具备显著成本优势。公司 2021 年毛利率为 35%，净利率 为 13%，盈利能力高于业内大部分竞争者。公司业务规模迎来高速成长期， 2021 年营收为 6.04 亿元，同比增速为 34%，2022 年 Q1 营业收入为 1.18 亿 元，同比增速为 123%。随着公司的产品标准性不断提升，以及超级工厂的建 成投产，公司订单量有望进一步增长，收入规模持续提升。

智能物流仓储需求旺盛，行业发展进入快车道。智能物流装备是实现智慧供应 链的前提，应用场景多元，市场空间广阔。根据 CIC 灼识咨询数据，2019 年我 国智能物流装备行业市场规模约为 420 亿元，预计 2024 年将达到 1068 亿 元，2019-2024 年的年均复合增速为 20.5%。物流仓储行业的繁荣发展、人力 成本的上涨、制造业对规模效应的追求，以及下游应用场景的不断拓展，是智 能物流装备需求增长的主要推动力。在系统化、定制化、精细化的趋势下，一 体化仓储物流装备供应商对于企业客户具备较强的吸引力。

厚积薄发，智慧物流系统厂商全面腾飞。公司产品以托盘级、料箱级、特定拣 选三大物流自动化系统为主。系统中的软件产品与硬件高度融合，基本均为公 司自研自制。公司发展一直以研发作为核心动力，在物流装备领域具备显著的 技术优势。高阶 AI 智能算法已成为公司核心技术优势。数字孪生系统在公司多 个业务项目上已进行应用，大幅提升运行效率。公司聚焦高端市场及头部客 户，下游客户涵盖领域宽广，为公司的突出特点。2021 年公司的订单量创出历 史新高，全年新签订单首次超越 10 亿元，其中宁德时代订单总计 2.15 亿元， 全球领先的信息与通信技术解决方案供应商单体订单 1.57 亿元，牧原股份订单 总计 1.43 亿元。