兰剑智能（688557）研究报告：仓储物流朝阳产业，技术领先竞逐龙头.pdf

上传者：J****
时间：2022/08/17
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兰剑智能（688557）研究报告：仓储物流朝阳产业，技术领先竞逐龙头。市场驱动+政策刺激，智能物流行业方兴未艾，龙头企业仍在培育中。2020年，中国智能物流市场规模约 1800亿，其中智能仓储市场规模超过 1000亿。随着人力成本持续上升、企业规模不断做大，客户对于降低成本、提高效率的智能物流系统需求不断攀升，政府亦密集出台政策引导行业发展，智能物流市场规模将继续高增长。海外品牌具备先发优势，在全球及国内竞争力强，市占率高；国内企业凭借本土市场培育+性价比+服务响应及时等优势，逐渐崛起，目前正处于充分竞争阶段，龙头企业仍在培育中。

打造核心技术壁垒，聚焦高端市场，盈利能力领先行业。公司高度重视研发创新，研发人员占比近 30%，近 5年研发费用率高达 8.6%，在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力。凭借强大的研发创新及定制化能力，公司聚焦于高端市场，主要客户包括中国烟草、宝洁等，项目毛利率高于国内同行 10个百分点，且是少数能出口成套高端物流装备到海外发达国家的中国品牌，有望凭借技术优势成长为行业龙头。

新兴+传统行业双轮驱动，订单持续增长，产能扩张打破成长桎梏。2021 年重磅拓展新能源行业，与宁德时代签订 2.2亿订单；此外，公司积极对机场、汽车等传统行业进行技术攻关，打造新兴+传统行业双轮驱动发展格局。2021 年公司新签订单 10.3亿元，年底在手订单 9.8亿元，同比增长 76.7%。超级未来工厂将于 2022 年投产，可支撑公司 20 亿订单规模，且成本控制进一步加强。