杭叉集团研究报告：叉车龙头地位稳固，无人叉车+具身智能物流机器人构建全新增长极.pdf

杭叉集团研究报告：叉车龙头地位稳固，无人叉车+具身智能物流机器人构建全新增长极。中国叉车龙头企业，在全球叉车企业中位列第 8。杭叉集团成立于 1956 年，是有近 70 年发展历程、50 年工业车辆研发技术沉淀的高端装备 制造企业，是中国目前最大的叉车研发制造企业之一，跻身世界叉车 强者之列。据美国 2025 年《MMH 现代物料搬运杂志》对全球叉车企 业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第 8 位。公司专注于工业车辆 及相关产品的全产业链运营，核心业务涵盖叉车、自动导运小车 （AGV）、智能搬运机器人、智能物流系统整体解决方案、后市场业 务等。近年，公司高毛利率海外业务占比持续扩大，2020-2024 年归母 净利润 CAGR 为 24.64%。

近两年我国电叉销量增速超过 18%，锂电叉车替代铅酸叉车的结构性 需求有望驱动电叉销量持续增长。2020-2023 年，全球叉车销量 CAGR 为 10.54%，2020-2024 年中国叉车销量 CAGR 为 12.58%，中国已连续 多年成为世界第一大叉车生产、消费国家。从电动叉车看，近两年我 国电动叉车销量增速维持在 18%以上，2020-2023 年我国电叉整体销 量的增速高于全球。2024 年，我国近一半的电动叉车出口至欧洲地区， 近年出口至亚洲、欧洲地区的电动叉车量增速较快。锂电叉车优势明 显，锂电叉车替代铅酸电池叉车的空间广阔，结构性替代需求有望驱 动电动叉车销量继续增长。

公司曾率先推出多款行业首创新能源产品，已构建行业最为齐全的新 能源叉车产品体系。公司曾在行业中率先发布 1.5-48t 平衡重式高压锂 电叉车，在工业车辆减排降碳方面形成了“杭叉解决方案”，还率先 推出了锂电专用前移式叉车、氢燃料电池专用叉车、高压锂电越野叉 车等行业首创新能源产品，0.6-48t 全系列产品均实现新能源化。公司 己构建了行业最为齐全的新能源叉车产品体系，25 吨固态储氢叉车、 48 吨氢燃料电池叉车、高压锂电越野叉车等多个产品全球首创。

无人叉车销量增速快，2023 年渗透率仍不及 2%，传统叉车企业的市 场份额占比最高。2019-2023 年全球/中国叉式移动机器人销量的 CAGR52.34%/63.93%。2023 年全球无人叉车销量 3.07 万台，中国销 量 1.95 万台（占全球销量的 63.5%）。2022-2024 年中国 AGV 叉车内 销/出口数量的 CAGR 为 96.10%/158.90%。2023 年，全球/中国无人叉 车渗透率为 1.46%/1.66%，2025 年中国无人叉车渗透率有望提升至 3.17%，替代空间广阔。中国无人叉车市场集中度不高，传统叉车企业 的市场份额占比最高。