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中信特钢（000708）研究报告：向内发掘，向外扩张，特钢航母扬帆起航。ary“内生+外延”双轮驱动，特钢规模不断扩大。公司通过外延方式，先后 并购青岛特钢、靖江特钢、浙江钢管、兴澄特钢等企业，不断充实壮大特 钢生产规模，目前已形成沿江沿海生产和加工基地，规模效应显著。同时， 公司不断优化内生产品结构，积极布局高端特钢和新兴领域用钢。2021 年，公司轴承钢销量突破200万吨，连续11年位居世界第一；汽车钢销量 突破300万吨，连续14年全国第一；能源用钢连铸大圆坯年销量创历史新 高，销量继续保持国内第一，胎圈帘线销量133万吨，销量保持国内第一。

把握国内高端特钢进口替代和刚性缺口，积极布局“三高一特”产品。 公司特冶锻造二期、三期项目持续发力，项目完全达产将贡献高温合金、 高强钢、高端工模具钢、特种不锈钢共计9.2万吨，预计年营收约42亿元， 布局产品毛利率水平较高，且多用于新兴领域，将进一步提升公司综合毛 利率水平，弱化公司整体周期属性。2021年，公司高温/耐蚀合金产品增 幅44.6%，其广泛用于中小推力新型号火箭发动机；高强钢产品增幅63%， 公司在航天发动机壳体用钢市场占有率超过50%；特种不锈钢产品整体增 幅113%，在国产化替代方面已迈出坚实步伐，产品结构实现进一步优化。

能源用钢紧抓风电市场需求，汽车机械用钢跟随制造业改造升级。根据 《中国“十四五”电力发展规划研究》，2025年我国风电装机量将达 540GW，较2020年，新增装机约258GW，装机年均复合增速为13.23%。 预计十四五期间年风电行业累计用钢增量2846.22万吨，公司生产的特殊 钢材料在风电市场占有率领先，将充分受益风电市场高速发展。