钢铁行业2025年中期策略：去产能、控产量，行业盈利有望改善.pdf

钢铁行业2025年中期策略：去产能、控产量，行业盈利有望改善。去产能：工信部修订完善产能置换政策措施，预计新版产能置换政策 有望改善去产能效果。根据工信部，自 2021 年《钢铁产能置换实施办 法》实施以来，仍存在政策执行不到位、监督落实机制不完善、与行业 发展形势和需求不相适应等问题，工信部于 2024 年暂停钢铁产能置换 工作，并会同有关方修订完善产能置换政策措施，坚持“控总量、优存 量、促升级”政策导向，进一步优化完善差别化产能置换政策。

控产量：政策调控+市场化减产，25H2 粗钢产量有望同比下降。据国 家统计局、国家发改委，25M1-4 我国粗钢产量 3.5 亿吨，同比+0.4%。 据国家发改委，2025 年将持续实施粗钢产量调控，同时基于目前钢厂 盈利率居于历史中低位，钢厂主动减产意愿逐步增强。综合来看，政策 调控+市场化减产有望推动 25H2 粗钢产量同比下降。

优格局：国家综合整治‘内卷式’竞争，宝钢股份参股马钢有限，推动 行业深度整合。据《宝钢股份关于参股马鞍山钢铁有限公司 49%股权 暨关联交易公告》，2025 年 4 月宝钢股份以现金收购并增资马鞍山钢 铁有限公司，实现参股 49%股权，以促进马钢有限提高核心竞争力和 综合实力。根据《马鞍山钢铁股份有限公司估值提升计划》，未来公司 进一步推进高质量发展，探索、丰富、拓展乃至重构公司的发展路径、 经营模式及资产结构、业务布局，通过转型发展构建企业新增长点，提 升核心竞争力。

价与利：供减需稳、成本回落，预期 25H2 钢材盈利修复。成本：粗钢 限产预期有望全面限制原料需求，预计 25H2 铁矿石、焦炭、废钢等成 本价格环比下跌；价格：需求预期平稳，考虑减产预期叠加成本潜在下 行压力，25H2 钢价预期以稳为主；盈利：供减需稳、成本回落，25H2 钢材盈利有望修复。