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杭州银行（600926）研究报告：区域需求强劲，业绩高增持续。信贷需求强劲，业绩维持高位。杭州银行发布 21 年度报告：全年营收、 PPOP、归母净利润同比分别增长 18.4%、17.2%、29.8%，分别较前 三季度变化-1.6pcts、-2.8pcts、+3.6pcts；Q4 单季呈现营收、PPOP 同比增速回落，归母净利润上行，其原因主要是行业共性的其他非利息 收入放缓、有效税率上升和成本收入比上升拖累，拨备释放业力度加大 推动业绩上行。经营上看，我们看到：（1）浙江地区需求强劲，规模高 速增长，全年生息资产增长 19.4%（vs 2020:13.5%）、贷款增长 27.1% （vs. 2020:16.8%）。（2）继续发挥对公为压舱石作用，对公贷款增长 23.3%（至 3644 亿元），主要投放集中在基建（同比+35%，年末 1360 亿元）、租赁和商务服务业（同比+19%，年末 686 亿元）、制造业（同 比+30%，年末 473 亿元）。（3）做大零售增长极，零售贷款增长 11.3% （至 1280 亿元），其中“公鸡贷”增长 7.9%（至 434 亿元）；AUM 增 长 10.9%至 4242 亿元，理财产品规模增长 16.4%至 3067 亿元，代销 基金余额增长 165.7%至 124 亿元。（4）做优小微增长极，小微条线贷 款增长 22.1%至 930 亿元，其中“云抵贷”增长 24.0%至 727 亿元。

息差微降，但对公收益率开始回升。20A、21H1、21A 净息差为 1.98%、 1.93%、1.83%。H2 生息资产收益率下行 6BP 至 4.25%（21H1：4.31%， 20A：4.39%），对公贷款收益率上升 6BP 至 5.16%，或与基建需求强 劲有关；个人贷款收益率下降 8BP 至 5.29%。负债付息率较 21H1 微 升 2BP 至 2.39%，存款成本率微升 3BP 至 2.21%。下半年存款增长较 好，增长 664.6 亿元，主要是对公存款派生贡献，对公存款增长 670.0 亿元（活期 301 亿元，定期 369 亿元），居民存款增长 24.2 亿元。

资产质量继续向好。2021 年末公司不良贷款率为 0.86%（环比-4BP）， Q4 继续实现不良“双降”。不良偏离度环比降 5.6pcts 至 64.7%；测算 不良净生成率 0.17%，持续位于极低水平。关注贷款率 0.38%，环比降 18BP；逾期贷款率 0.61%，环比降 8BP。年末核心一级资本充足率 8.43%，同比降 10BP，主要是风险加权资产增速较快，全年增长 17.0%。