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江苏吴中（600200）研究报告：依托医药产业扎实基础，大力推动医美产业布局。国内药品工业百强企业，医药板块基础牢固。公司医药产品线丰富、产业链完整，连续多年被工信部评为化学药品工业企业百 强，是苏州市医药行业协会会长单位。产品覆盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿 瘤、消化系统、心血管类等多个领域，拥有匹多莫德口服溶液、注射用卡络磺钠、 美索巴莫注射液等多个国内独家产品。2020 年受疫情和新冠肺炎诊疗方案影响医 药板块出现下滑，2021 年上半年已消化掉部分负面影响并出现快速反弹，2022 年 计划引入并开始销售 1 至 2 款二类医疗器械注册证获批医美产品，2023 年童颜针 计划上市，对公司营业收入带来较大增量。

发挥产业优势，降维精准切入医美注射类赛道

公司稳步推进医美板块发展，迅速组建较为完善的组织架构，引入国际顶尖医美专 家，助力江苏吴中医美板块系统性发展，公司依托深厚的药企产业基础，利用自身 在中上游原料及药械生产方面的优势，精准切入注射类领域，引入韩国 HARA 玻 尿酸、AestheFill 童颜针两款高端产品，预计分别于 2025 年、2023 年在国内上市， 快速抢占市场，与国内医美企业错位竞争，摆脱入门产品的低价无序竞争。公司计 划于 2022 年引入并开始销售 1 至 2 款二类医疗器械注册证获批医美产品，实现江 苏吴中医美板块销售上的突破。

打造自研产品矩阵，逐步建立吴中自有技术平台

吴中美学品牌形象与市场定位逐步建立、医美领域渠道和供应链体系搭建完成后， 公司规划通过合作研发逐步提升自研能力，上线自研产品。公司预计于 3-5 年内实 现年自研胶原蛋白及其他多款自研医美产品布局完成，建立吴中美学自有技术平 台，形成壁垒并掌握产品更新迭代能力，自有技术平台形成后公司将继续开发多梯 度美容产品，提升消费者黏性，逐步形成全场景闭环。