美畅股份（300861）研究报告：持续进步的金刚线龙头.pdf

美畅股份（300861）研究报告：持续进步的金刚线龙头。金刚石线龙头，盈利能力冠绝行业：公司成立于 2015 年 7 月，于 2020 年 8 月在深交所创业板上市。截止 2021 年 9 月，公司金刚石线年化产能 超过 7,000 万公里，是目前全球生产规模最大、市场份额领先的金刚石 线生产企业。公司利用自身产业链优势与技术积累，及时实现更细线径 的新产品研发及量产销售，叠加自身持续降本，盈利能力领先行业。

光伏金刚线需求有望保持较快增长：我们预计 2022-2024 年全球光伏装机 需求分别约 220GW、280GW、350GW。在光伏终端需求持续向好的预期 下，硅片产能快速扩张。2020 年以来，产业内单晶硅棒、硅片扩产计划 总量分别超过 360GW、280GW。此外，硅片薄片化推动母线向细线化发 展，金刚线耗量有望提升。在下游需求与耗量提升的推动下，金刚线需 求有望较快增长。我们预计2022年全球金刚线需求有望达到1.16亿公里， 同比增速约 46%；2023-2025 年需求亦有望保持较快增长。

多重优势加持，龙头地位稳固：公司具有技术、产能、成本和客户等多 重优势，公司龙头地位有望保持稳固。技术方面，公司掌握金刚线生产 全套核心技术，在生产效率及良品率等方面相比同行均有较强的竞争优 势。产能方面，公司推动“单机十二线”技改，产能快速提升，预计到 2022 年底，公司金刚线年化产能有望达到 1.25 亿公里，有望助推公司市占率 提升，规模优势对成本的摊薄进一步凸显。成本方面，公司实现母线部 分自供，自主扩建黄丝产能提升自供率，有望大幅降低原材料成本。客 户方面，公司已成为下游一线企业核心供应商，并基本覆盖其它主要企 业，且有望通过充分满足定制化需求等途径提升客户黏性。