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美畅股份研究报告：金刚线龙头地位稳固，钨丝放量再谱新篇。金刚线龙头企业，盈利能力持续领先。公司成立于2015年，专注于电镀金刚线及其他金刚 石超硬工具的研发、生产及销售，目前已成长为全球生产规模最大的光伏金刚线厂商。公 司营收高速增长的同时盈利能力稳健，2023年，公司实现营收45.12亿元，同比增长 23.34%，实现归母净利润15.89亿元，同比增长7.86%。

光伏装机量快速增长，公司产能持续扩张。碳中和目标下，发展光伏等可再生能源已成为 全球共识，推动全球光伏市场高速成长。2023年，我国硅片产量约622GW，同比增长 67.5%，预计2024年我国硅片产量将超过935GW。硅片企业扩产带动核心耗材金刚线的需 求高速增长，公司把握国内光伏市场机遇，提前规划产能建设，利用全球首创的单机多线 切割技术，大幅提高生产效率，实现了产销量的快速提升。截止2023年底，公司金刚线月 产能超1800万公里，当年累计出货达12866万公里。

美畅股份布局产业链一体化，成本优势显著。一方面，公司向上游产业链延伸，布局黄丝、母 线、金刚石微粉、工字轮等原材料，有效降低了原材料成本，另一方面，公司成功实施“单 机十五线”技改，优化生产工序，摊薄单位人工和制造费用，双管齐下实现生产成本大幅下 降，强化了公司的盈利能力。公司金刚线单位生产成本长期保持在行业最低水平，2023年 金刚线单位生产成本为15.85元/公里，同比下降4.66%，未来仍有降本空间。

钨丝放量趋势明确，公司有望率先受益。产业链降本驱动下，金刚石线细线化发展成为行 业长期目标，传统碳钢线线径逐渐接近材料物理极限，钨丝受益于较好的延展性及抗拉强 度，具备持续细线化发展潜力，钨丝替代碳钢线的趋势已明确，其渗透率有望快速提升。 公司凭借规模效应及先发优势，有望率先受益于钨丝放量，优化产品结构，提升单位盈利。 公司建设钨丝母线100万公里产能，利用自制的高切割力金刚石微粉配合钨丝母线物理性 能优势，研发出在切割断线率、耗线量等方面均表现优异的钨丝金刚线，其经济效益正逐 步显现并被下游客户所认可。