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轻工制造行业2019年度投资策略：乍暖还寒.pdf
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- 2019/01/15
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轻工制造行业2019年度投资策略：乍暖还寒.pdf
标签： 轻工制造 -
轻工制造行业年度报告：寻找业绩确定性改善的板块和个股.pdf
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- 2019/01/15
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轻工制造行业年度报告：寻找业绩确定性改善的板块和个股.pdf
标签： 轻工制造 -
轻工制造行业研究：家居、烟草、包装、造纸.pdf
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- 2019/12/18
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家居板块:根据我们交房模型判断，明年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付增长概率大。新型烟草:坚定看好加热不燃烧，2020年有望为成长期元年。
标签： 家居 包装 造纸 -
轻工制造行业研究及2020年投资策略.pdf
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- 2019/12/29
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废纸系和纸包装:2020年原材料缺口将现，推荐关注废纸系产业链投资机会。木浆系:盈利能力有望延续至2020上半年，中长期趋势向上。家居:软体家居把握内销市占率提升、外销洗牌格局优化，定制家居推荐“橱柜系”坐拥流量、生产服务优势迎接竣工风气、精装放量。
标签： 造纸 家居 包装 -
轻工制造行业研究：需求修复在途，关注低估值龙头.pdf
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- 2023/12/21
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- 华安证券
轻工制造行业研究：需求修复在途，关注低估值龙头。1）地产层面，一方面，政策组合拳的落地，将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，进而带动地产链需求回暖；另一方面，随着消费信心恢复，2023年竣工交付带来的新房滞压装修需求有望在2024年逐步释放，推动家居消费增长。2）行业层面，①定制家居：行业已从单品类发展迈向大家居集成经营，通过品类之间的协同联单，共同推动客单价提升，对传统渠道的改革成效将成为决定新一轮市场格局的关键。我们认为，未来在多品类融合趋势下，单品类经销商可能会更多改造成多品类集成经销商，头部品牌将抢占中腰部品牌在整装公司的份额，并涉足整装领域。②：软体家...
标签： 轻工制造 轻工 -
轻工制造行业策略：精选低估优质龙头，关注疫情受损优质标的弹性.pdf
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- 2020/12/15
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展望2021年，全球经济修复预期明显，我们认为可以重点关注顺周期低估值品种和增长确定性两个角度进行考虑。1)2020年全年估值仍然较低的低估值品种及疫情受损优质标的均为确定性较强的弹性品种;2)行业格局稳定，强者恒强标的绝对龙头标的。
标签： 家居 造纸 包装 -
轻工制造行业新型烟草专题：“春秋”到“战国”，顺势而上
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- 2021/05/23
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- 华西证券
烟草制品主要包括卷烟、雾化电子烟、加热卷烟及其他，2019年全球烟草制品市场规模8,196亿美元，中国烟草、菲莫国际、帝国烟草、英美烟草和日本烟草等著名烟草集团凭借强大的研发、生产及分销能力成为全球传统卷烟市场主要参与者。分产品看，2019年传统卷烟、雾化电子烟、加热卷烟占比分别为86%、3.4%、3.0%，随着全球控烟持续推进、雾化电子烟及加热卷烟等相关技术日趋成熟以及行业巨头进一步投资，我们预计雾化电子烟、加热卷烟为代表的新型烟草占比将持续提升。1)雾化电子烟:雾化电子烟市场强劲增长，全球市场规模由2014年的68亿美元提升至2019年的202亿美元，年复合增速为24%。雾化电子烟市场目前...
标签： 烟草 电子烟 卷烟 雾化电子烟 -
轻工制造行业2022年投资策略：超配低估值板块，拥抱高成长主线.pdf
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- 2021/12/11
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- 国元证券
受地产景气度下行影响，市场预期家居板块需求将受抑制，板块整体估值水平已降至历史地位，悲观预期已充分释放。若地产调控政策边际宽松，估值修复有望贯穿2022年。拉长时间窗口来看，房企信用事件、调控政策波动均为短期扰动，不改精装房加速渗透的长期发展趋势，零售端持续强化“延渠道、拓品类”的内功成为穿越周期的关键。行业正进行新一轮格局洗牌，逆势扩张能够助力公司在地产景气度回升阶段乘势而上，战略布局清晰、管理能力出色、风控管理制度完善的优质企业兼具更强抗压力和更大向上弹性。建议关注：欧派家居、志邦家居、敏华控股。
标签： 轻工制造 家居 造纸 新型烟草 包装 -
轻工制造行业2022年度策略：否极泰来，把握盈利拐点vs格局演绎.pdf
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- 2022/01/04
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- 浙商证券
顾家家居：软体+定制一体化龙头，零售转型+供应链提效，长期份额提升路径通顺，优质消费品资产。太阳纸业：广西项目陆续投产，新基地效率更高，产能投放、效率提升较为通顺，优质周期成长的左侧位置。晨光文具：短期需求扰动，但长期成长逻辑不破，市占率提升顺利，渠道型龙头，中期投资价值显著。仙鹤股份：特种纸绝对龙头，迈入以销定产的高速扩张期，成长性优越、效益突出
标签： 轻工制造 家居 造纸 文具 -
轻工制造行业2022年策略报告：守拙龙头，静候花开.pdf
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- 2022/02/15
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- 东吴证券
2022年随着新型烟草监管落地、地产政策边际合理化、大宗应收减值落地，原材料价格企稳下降，地产数据见底，板块机遇大于挑战，看好2022年估值持续修复。2021年轻工制造（申万）累计上涨11.65%，同期上证指数累计上涨4.80%，虽小幅跑赢市场，却是极具挑战的一年：1）2021年地产信贷风险暴露、地产政策收紧持续扰动家居内销板块；2）原材料价格上涨、海运费上升和汇率同比升值使得出口面临增收不增利；3）“双减”政策扰动文化纸及文具行业；4）电子烟政策、烟草反腐的不确定性、龙头公司在海外一次性小烟的阶段性节奏错位，带来新型烟草板块波动率放大。以上因素在2022年皆有望迎来边际改善，带动板块估值修复...
标签： 轻工 轻工制造 -
轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升.pdf
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- 2022/09/13
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- 国盛证券
轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升。板块估值历史底部，基金持仓向龙头集中。截至2022年7月25日，轻工制造行业估值为29.8X，处于历史17.1%分位；细分板块中造纸、家居用品、包装印刷、文娱用品估值分别为16.7X、35.2X、30.3X、82.4X，分别处于历史4.6%、25.9%、20.2%、57.7%估值分位。从目前基金持股比例来看，22Q2轻工制造板块持股比例为2.9%，环比下行1.9pct，其中造纸/家居/包装/文娱持股比例分别为3.5%/1.7%/3.3%/3.1%，相较2022Q1环比-2.0/-1.2/-1.8/-3.8pct。家居：零售韧性显...
标签： 轻工制造 轻工 -
轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气.pdf
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- 2022/12/13
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- 国海证券
轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气。坚守基本盘，抢抓高景气。2022年受疫情扰动、地产政策等多方面影响，轻工细分子行业在收入及利润端均承压，全年业绩预期下修及估值水平均有所回调。基于疫情防控措施调整、地产政策持续催化、成本端改善预期等多方面变化，我们认为2023年轻工板块有望迎来需求修复及成本改善。从细分领域来看，建议配置“家居改善+成本修复+需求回暖”主线，同时积极挖掘高景气赛道可选标的。家居估值修复可期，积极布局细分龙头。随着政策逐步推进，地产后周期板块的估值先行修复；公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影...
标签： 轻工制造 轻工 制造 -
轻工制造行业2023年度投资策略：春江水暖，星河长明.pdf
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- 2022/12/28
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- 华创证券
轻工制造行业2023年度投资策略：春江水暖，星河长明。家居：竣工端有望回暖，锚定大宗弹性标的及强零售能力龙头。在《家居系列报告一：2018Q4的家居行情是否会重新演绎？》中，我们已经详细地通过三大相似性及两大差异性展开，并认为地产预期反转下有望推动后周期估值修复，且经营拐点同样值得期待，即估值先于业绩修复；迈过地产总量数据和政策刺激的相似性，本轮重磅政策密度更大，因此持续性行情或更值得期待。展望明年，预计竣工面积有望实际修复，业绩节奏或呈现大宗率先修复、零售逐步传导，核心把握工程业务弹性标的和强零售能力龙头。电子烟：内销触底、静待回升，外销格局优化再提速。1）内销：消费税落地，监管框架补齐。零...
标签： 轻工 轻工制造 投资策略 -
轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏.pdf
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- 2023/05/10
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- 国盛证券
轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏。家居：业绩筑底，经营延续复苏。1）定制家居：2022年零售收入增长具韧性，其中欧派、索菲亚同店增长10.4%和29.5%，志邦、金牌延续渠道扩张；大宗渠道严控工程风险，江山欧派收入增长领先。2023Q1经营环境仍存压力，龙头前端订单增长稳健，然而费用投放规模效应未充分显现。2）软体家居：2022年内销品类融合提速，客单值稳步提升，其中顾家延续渠道结构调整、头部品牌渠道下沉加速，此外龙头加大线上获客力度，喜临门电商收入同比+34.6%；外销收入表现承压主要系海外零售商处去库周期。当前内销复苏、外销经营触底，预计伴随原材料价格回落、内...
标签： 轻工 轻工制造 -
轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线.pdf
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- 2023/11/22
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- 浙商证券
轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线。
标签： 轻工制造 轻工 国货
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