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  • 策略专题研究：24Q1筹码分析，新共识的伊始.pdf

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    • 2024/04/25
    • 63
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    • 华泰证券

    策略专题研究：24Q1筹码分析，新共识的伊始。24Q1基金持股集中度回升，加仓红利、主题内部切换、大幅加仓出口链24Q1公募基金仓位环比回落0.5pct，但仍处于2016年以来较高水平，基金配置集中度在持续下降近一年后首次出现回升迹象→基金在红利/景气/主题三大线索处形成共识：①红利资产内部，公用事业/煤炭等仓位演绎相对较为极致，环保/钢铁/石油石化配置系数分位数处于2016年以来60%以上的相对高位，而银行配置系数2016年以来分位数相对较低（<20%）；②出口链内部，除纺服仓位水平较高外（2016年以来配置系数分位数>90%），白电/小家电/家居用品的配置系数分位数处...

    标签： 投资策略

  • 新兴市场投资专题：越南，产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲.pdf

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    • 2024/04/25
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    • 国泰君安证券

    新兴市场投资专题：越南，产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲。越南：全球产业链外溢的受益国，逐步成为新兴的全球制造中心。2023年越南总人口为1.03亿，东南亚位列第三，劳动力资源丰富，且近年来城镇化率快速提升。以市场为导向的经济改革支持越南从农业经济转变外国直接投资主导的制造业现代化经济。与上世纪80年代的中国相似，越南正享受着全球产业链外溢的红利。越南在加入世界贸易组织后，因政策优惠、劳动力资源充足，吸引大量海外资本投资加工制造业，并迅速成为世界新兴的消费性电子产品、纺织品及服装的制造中心。越南经济近年迅速增长，2022年越南GDP总值为4090亿美元，增长率为8.02%，创下了25年来的最快...

    标签： 新兴市场

  • 北交所策略专题报告：第二批创新层进层企业高质量，聚焦5家专精特新“小巨人”.pdf

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    • 2024/04/25
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    • 开源证券

    北交所策略专题报告：第二批创新层进层企业高质量，聚焦5家专精特新“小巨人”2024年第二批创新层进层初筛公司质量好、盈利强，紧跟国家战略布局2024年4月11日，全国股转公司发布2024年第二批拟调入创新层的挂牌公司初筛名单，本批共计52家挂牌公司拟调入创新层。52家企业2023年营收均值为5.06亿元，中位数为3.54亿元，较已披露年报的创新层公司高16.43%和38.97%，最近两年营业收入实现持续稳定增长，复合增速的均值和中位数为39.56%和12.51%。2023年归母净利润均值和中位数分别为5462.97万元和4651.73万元，较已披露年报的创新层公司高40...

    标签： 专精特新

  • 投资策略专题：全球资产配置启航.pdf

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    • 2024/04/25
    • 75
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    • 国信证券

    投资策略专题：全球资产配置启航。1.自上而下，各国股市择时体系可以归结为经济、利率和利差三要素经济增速为代表的基本面和股市中长期表现并未脱钩。无论是发展中国家还是发达国家，GDP增速和股指收益率都呈大体正相关关系；增速换挡期间，大多国家股市趋势性机会让位于结构性机遇是正常发展规律。在主要发达国家中，利率下行拔估值期间股市上涨胜率较高。根据2011-2022年的数据，我们发现主要发达国家政策利率与股市指数的相关性表现为负，这说明了利率下行对股市的推动作用，背后是流动性宽松和拔估值的机制，利率上行且股市还能上涨仅发生在有人工智能这类技术突破的阶段。而主要发展中国家的股市上行多发生在其与美债利差的走...

    标签： 资产配置 投资策略

  • 2024年第二季度市场策略报告：指数或震荡上行，关注结构性机会.pdf

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    • 2024/04/24
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    • 财信证券

    2024年第二季度市场策略报告：指数或震荡上行，关注结构性机会。全球经济仍具韧性，美联储降息时点后移。从全球综合PMI、OECD综合领先指标、官方机构预测来看，第二季度全球经济仍有韧性，但风险可能集中在2024年下半年。当下美国多项就业数据超预期，通胀有二次抬头迹象。美联储决策偏向数据依赖，随着3月份美国非农数据及物价数据公布，美联储降息预期快速降温，目前互换市场完全消化美联储2024年首次降息时间从9月份推迟至11月份，并显示美联储年内仅降息50个基点，加剧了全球资本市场不确定性及波动性。同时，传统黄金分析框架失效，10年期美债实际收益率与黄金价格不再维持负相关关系。参照历史，每次黄金脱钩法...

    标签： 市场策略

  • 2024年二季度资本市场策略展望：给“稳健性”资产以溢价.pdf

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    • 2024/04/22
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    • 中泰证券

    2024年二季度资本市场策略展望：给“稳健性”资产以溢价。1、当前国内整体政策框架；2、当前我国所处的外部环境；3、三中全会政策预期或催生三季度行情；4、聚焦“新质生产力”——国央企投资主线；5、弱复苏背景下，“稳健类资产”溢价上升；6、关注金融供给侧改革；7、风险提示。

    标签： 资本市场 市场策略

  • 2024国泰君安上市公司见面会暨春季策略会：印度市场产业研究，财阀经济和竞争格局的稳定性.pdf

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    • 2024/04/19
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    • 国泰君安证券

    2024国泰君安上市公司见面会暨春季策略会：印度市场产业研究，财阀经济和竞争格局的稳定性。

    标签： 国泰君安 上市公司

  • 策略专题研究：近期观点更新，实物崛起.pdf

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    • 2024/04/18
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    • 民生证券

    策略专题研究：近期观点更新，实物崛起。过去金融化对实物资产的“不友好”，反而成为了当下去金融化背景下实物世界韧性的来源。在2010年后，地产成为经济增长的主要驱动，然而地产链本身却似乎并非是最好的投资品，这背后存在着深刻的基本面逻辑，事实上，房地产对其产业链中上游的实物资产的景气带动的相关性似乎并不强：在2011年至2019年地产新开工的两个峰值区间，其复合增速仅为1.5%，然而大宗商品中如铜与螺纹钢的消费量复合增速为6.2%与6.5%，均弱于GDP的增长。一定程度说明，地产过往对于GDP的拉动可能是通过房价实现。房价可能通过金融化的方式，为高端消费和制造创造了利润空间...

    标签： 策略

  • 2024年春季策略会印度专题之UPL：印度植保行业龙头，打造可持续农业生态.pdf

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    • 2024/04/17
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    • 国泰君安证券

    2024年春季策略会印度专题之UPL：印度植保行业龙头，打造可持续农业生态。

    标签： 农业

  • 2024年大类资产配置策略展望.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/17
    • 63
    • 1
    • 甬兴证券

    2024年大类资产配置策略展望。2024年一季度大类资产表现：发达经济体权益市场>黄金>国内股市>国内债券>美债>商品。一季度海外股市表现依旧强劲，其中日经225指数上涨15.97%，标普500指数上涨7.98%。而黄金也在美联储降息预期上行下持续走高，涨幅达4.57%。此外，一季度两会召开的背景下，国内股市方面沪深300指数呈现上行，涨幅为3.82%，相较于2023年回升明显。债券市场方面，中国国债收益率和亚洲美元债涨幅分别达到1.91%和0.53%；美债十年期收益率一季度呈现下行跌幅达到1.34%，或反映市场对经济复苏滞后和通胀预期增加的担忧。一季度房地产在大...

    标签： 资产配置

  • 固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节.pdf

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    • 2024/04/16
    • 83
    • 1
    • 国盛证券

    固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节。本篇报告中我们梳理了269份地级市的预算报告并挖掘出市场关注的化债细节，包括各地化债进展与困难、化债方式以及未来化债展望等，供各位投资者参考。化债成绩单：16个地级市表示实现隐债清零，多个地级市在预算报告中表示化债完成年度化债计划，多个地级市实现隐债风险等级颜色降档。33个地级市提及超额完成年度化债计划，5个地级市年度化债完成率超120%。隐债清零地级市占比5.9%，超额完成年度化债计划地级市占比12.3%左右。多地政府提及2023年政府债务负担沉重、隐债化解困难、还本付息压力大的问题。12个区县提及政府债务还本付息处于“...

    标签： 固定收益 财政

  • 新国九条的真实影响是什么？.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国投证券

    新国九条的真实影响是什么？本周沪指收于3019点，全A成交量跌至8100亿。在3月后沪指一直围绕3050点上下波动，符合我们在2月25日提出的“大跌后的震荡”的观点。在此，结合大涨之后有大跌，大跌之后是震荡。对于大盘指数中期运行的假设，我们维持判断：当前行情类比2016年熔断后步入大跌后的震荡（核心问题是股市流动性危机问题），摆脱阶段性大跌思维。并进一步提出：二季度大盘指数定价内部核心问题是PPI通缩问题，是A股盈利底何时出现的问题，是EPS端的问题；外部问题的核心是美联储降息预期，是以FDI为代表的全球资本是否会重返中国，是估值端的问题。可以明确讲：二季度要突破震荡格...

    标签： 新国九条

  • 小市值风格的理论与实践研究.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/15
    • 35
    • 1
    • 财信证券

    小市值风格的理论与实践研究。市值是影响股票价格走势的关键因子。A股小盘股通常代表当时的新兴行业、盈利能力较弱、现金流状况偏差、当前股息率低，其估值对流动性更加敏感，股价波动性及换手率水平也更高，深受量化类投资策略喜爱。2021年以来，小微盘股指数的超额收益率明显。虽然短期政策规范量化交易，对小微盘股风格有一定影响，但随着DMA业务规模下降，小微盘股受到的影响将逐步消退。业绩因子是风格切换的主因。我们对市值风格的影响因子进行分析。（1）业绩因子。在新兴产业爆发期或者经济从衰退中走向复苏时，小盘股上市公司业绩弹性更大，小盘股风格容易跑赢。经济基本面是影响市值风格的最关键因子，地产则是中国经济基本面...

    标签： 小市值

  • 基于美国补库视角的出口产业链投资机会梳理.pdf

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    • 2024/04/12
    • 81
    • 3
    • 华福证券

    基于美国补库视角的出口产业链投资机会梳理。美国库存周期即将切换，预计美国转入补库阶段可能将带来中国出口的增长。美国制造业PMI通常领先库存同比约6-10个月，目前PMI已呈现底部回升趋势，预计库存周期即将切换。综合当前产业竞争力、库存&销售情况、美国进口依赖度等因素，目前有望借助补库实现出口增长的行业有：服装、造纸、家具、电力设备、机械、化工等。考虑到美国正在推动制造业回流，以及中美贸易战的影响，关注制造业回流带来建造支出的新需求以及受贸易战影响较小的行业：制造业回流带来建造支出的新需求（电力机械、运输设备，动力机械、通用工业机械），其余进口需求增长或稳定的产品（饮料、无机化学品、纱线...

    标签： 投资 产业链

  • 如何走好出海之路，日韩产业出海的经验与启示.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/11
    • 80
    • 4
    • 国海证券

    如何走好出海之路，日韩产业出海的经验与启示。以出口和对外投资衡量“出海”所处阶段，日韩均经历了三个阶段，分别是：起步阶段（出口扩张、对外投资起步）、扩张阶段（出口+对外投资双扩张）及成熟阶段（出口走平、对外投资继续扩张）。日本经验来看，起步及扩张阶段，以电气设备、运输设备及化学/制药出海为主，成熟阶段制造业出海格局基本稳定，批零行业出海提速。扩张阶段出海行业赚产业链分工的钱，成熟阶段出海行业赚市场扩张的钱。对应日本股市，海外营收占比变化同股价表现具有一致性，扩张阶段汽车、电子、机械等标准生产制造业更受益，成熟阶段食品饮料、医药生物等消费行业更受益。其中，利润率抬升是取得...

    标签： 出海
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