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从1Q24偿二代二期工程季报看头部财险公司经营质效：承保利润小幅下降，综合投资收益率逆势改善.pdf
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- 2024/05/16
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- 东吴证券
从1Q24偿二代二期工程季报看头部财险公司经营质效：承保利润小幅下降，综合投资收益率逆势改善。头部险企陆续披露1Q24偿二代二期工程报告摘要，我们根据建立的【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（财险篇）】，通过标准化打分加总的形式对样本财险公司的季度经营和盈利能力进行综合评分，标准化得分由高至低为人保财险、太保财险、国寿财险、平安财险、大地财险和太平财险，我们具体分析如下。偿付能力充足率变化：1Q24末样本财险公司平均核心偿付能力充足率为191.67%，环比4Q23上升2.2pct.；综合偿付能力充足率为220.43%，环比4Q23下降3.2pct.。财险公司经营指标分析：承保利润小幅下降，...
标签：偿二代二期投资收益财险
红利+央国企高性价比投资标的：年度最高可分红12次.pdf
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- 2024/05/16
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- 国海证券
红利+央国企高性价比投资标的：年度最高可分红12次。央国企估值具备持续提升的基础和可能性。改革深化背景下，国企优质资产融资渠道不断拓宽，国企在盈利能力上保持了较强韧性，在稳定资本市场上发挥了关键作用，较好履行了经济发展压舱石的职责。同时证监会推动国企分红改革，国企分红意愿以及分红能力显著提升，彰显国企优势。低估值央国企的盈利质量稳步提升，低估值央国企主线逐步兑现。红利策略理论基础扎实，符合政策导向，超额收益延续性好。红利策略源于1991年的“狗股策略”，能选出长期持续分红和未来成长潜力的公司以对抗通胀。近年来证监会推动分红改革，重视投资者回报，红利策略符合政策层面要求。...
标签：红利央国企分红
策略深度研究：如何看待出口链的持续性，周期视角.pdf
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- 2024/05/16
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- 华泰证券
策略深度研究：如何看待出口链的持续性，周期视角。核心观点：复苏周期或持续，弹性亦有上行风险，分歧中挖掘结构性机会2023-1Q24我国出口以价换量、EM经济体占比提升、产品结构分化三大特征的背后或周期性与趋势性因素共存，本文从周期性视角分析外需：①全球制造业周期，温和回升或持续，弹性预期不高，海外央行降息或为上行风险；②美国资本开支周期，总量增长或平稳，能源、科技等行业或是主力；③美国地产&消费品补库周期：地产需求预期或偏高、供给或平稳，早周期>后周期，消费品中电气和电子产品、服装及配饰补库能见度较高；④航运周期：外需周期Beta配置选择，供给择线。结合前瞻指标，建议关注通用及自...
标签：出口链周期策略
A股上市公司并购重组市场的现状与展望.pdf
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- 2024/05/16
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- 国金证券
A股上市公司并购重组市场的现状与展望。今年，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）。其中，有四条均提到了并购重组，包括加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，加强并购重组监管和对“借壳上市”的监管力度等。为此，我们对A股上市公司并购重组市场进行研究，总结现阶段A股并购市场的主要特征，详细分析新“国九条”下并购行业发展的政策导向，并尝试预测未来并购市场的发展趋势，研究形成结论如下：1、近五年来A股并购市场趋于...
标签： A股上市公司并购重组
2023年城投年报的新变化：化债之年城投的九大特征.pdf
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- 2024/05/16
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- 国盛证券
2023年城投年报的新变化：化债之年城投的九大特征。近期，各城投平台相继公布2023年报。本文将通过对2023年城投年报资产端、负债端、现金流量端的讨论，分析城投平台整体财务状况的变化。资产端：一、资产规模向头部城投集中，城投整合效果显著。2023年城投平台整体和平均资产规模均呈上升趋势，近十年首次同比增速低于10%。头部城投平台比例逐年上升。从地区来看，江苏、浙江、山东和四川四省城投资产位列全国前四，均超10万亿元。全国省市城投资产规模大部分实现正增长。二、货币资金吃紧，继续负增长。2023年货币资金规模延续2022年负增长的态势，平均规模及占比均走低。从地区来看，江苏货币资金规模位列全国第...
标签：城投化债
同花顺研究报告：金融科技领军，AI+金融成长空间广阔.pdf
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- 2024/05/15
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- 兴业证券
同花顺研究报告：金融科技领军，AI+金融成长空间广阔。金融科技领军企业，盈利能力优秀。公司深耕金融科技赛道三十年，创始团队控股稳定，管理层长期深耕行业，其同花顺软件长期雄踞证券服务类APP榜首。2023年末注册用户6.23亿，APP月活超3000万，稳居垂类第一。公司财务表现扎实，盈利能力优秀，2021至2023年公司实现营业收入35.10/35.59/35.64亿元，同比变化23.43%/1.40/0.14%，实现毛利率分别为91.42%/89.61%/89.09%，净利率分别为54.45%/47.52%/39.35%。SaaS化平台企业，iFinD成长可期。公司打造金融资讯终端平台，客户粘...
标签：同花顺金融科技 AI 金融
十八届三中全会之后的中国经济变革（二）：牛市的宏观条件，十年资本市场复盘.pdf
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- 2024/05/15
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- 中信建投证券
十八届三中全会之后的中国经济变革（二）：牛市的宏观条件，十年资本市场复盘。股债牛熊转化错综复杂。跳过细节，从宏观维度把握股债牛熊，我们得到如下结论：债市走牛的逻辑比较清晰，增长动能偏弱叠加货币宽松。2013年极紧货币之后，债市总体经历利率中枢下移。除了2013年、2016-2017年，债市走出典型熊市，其余时间债市或经历典型牛市（例如2014-2015年），或震荡中走牛（例如2019年）。回顾过往十年，上证和创业板两大指数全面走牛的时段包括20142015年、2019年、2020年、2021年。两大指数全面走熊的时段包括2018年、2022年、2023年；2013、2016-2017年两者分化...
标签：中国经济变革牛市资本市场
全球策略深度报告：新时代的港股核心资产.pdf
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- 2024/05/15
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- 兴业证券
全球策略深度报告：新时代的港股核心资产。中国经济开始步入新旧动能切换的痛苦期后期，高质量发展的潜力和韧性逐渐显现，新时代的核心资产应运而生。宏观层面：中国经济的韧性和新动能的潜力日益显现，旧动能退坡最痛苦的阶段正在过去，2024年名义GDP增速有望回升。1）中国经济决策机制的优势将开始被重新认知及推崇，战略转型方面的定力以及防风险底线上的战术灵活性有利于中国经济顺利走出新旧动能切换的痛苦期。2024年4月政治局会议对房地产、财政政策、货币政策等方面的部署导向积极。预计伴随着地产部门风险的化解，地产对经济拖累最大的阶段正在过去。2）高质量发展的韧性凸显，高储蓄率向消费转化，银发经济和高性价比消费...
标签：全球策略港股核心资产
保险行业专题报告：DRGDIP医保支付改革深度，重塑医保支付格局，健康险开辟增长新纪元.pdf
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- 2024/05/15
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- 方正证券
保险行业专题报告：DRGDIP医保支付改革深度，重塑医保支付格局，健康险开辟增长新纪元。DRG实施的背景：老龄化持续加深，医保基金或将承压。一是我国加速步入重度老龄化，仅用21年完成轻度老龄社会到中度老龄社会的过渡，西方国家用时则超过40-50年，老龄化进程远快于西方国家。二是我国人均寿命延长，疾病发生率快速提升。2035年我国人均预期寿命将达81.3岁，平均寿命与健康寿命差值拉长，将消耗更多医疗资源；三是人均医疗费用与医保缴费标准逐年上涨，政府支出压力提升。医保个人缴费标准由2006年新农合10元提升至2023年城乡居民医保个人缴费380元；四是昂贵医疗与药品持续萌芽，老龄化快速且持续加深对...
标签：保险医保健康险
2024年中期策略：向新重塑，耐心资本.pdf
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- 2024/05/15
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- 天风证券
2024年中期策略：向新重塑，耐心资本。A股交易指标高位，配置、行业个股趋势指标低位。未来如何演绎？需结合普林格周期、经济动能转换、国际形势、资本市场改革等维度系统研究。信用周期弱化，新旧动能转换。1）静态框架监测：指标分化，交易指标处于相对高位，配置、行业个股趋势指标低位。2）普林格周期货币-信用传导不畅，信用方面仍然偏紧，4月社融脉冲继续回落至25.43%，今年新增政府债券连续4月为负，4月企业贷款整体走弱，信贷结构边际走差，企业、居民的长期投资消费意愿仍然需要提振。居民部门仍然偏好储蓄避险，青年就业情况仍有修复空间。3）当前经济面临新旧动能转换、经济结构转变。旧动能方面，地方政府化债压力...
标签：信用周期资本
山东区域经济全貌及城商业银行透视：齐鲁青未了，蝶变新篇章.pdf
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- 2024/05/14
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- 信达证券
山东区域经济全貌及城商业银行透视：齐鲁青未了，蝶变新篇章。山东战略定位清晰，是我国重要工业基地和北方经济发展战略支点。山东地理位置具有独特性，战略地位较强，港口资源丰富，为我国重要的出海口及海内外贸易的枢纽，在我国加快构建新发展格局具有重要地位。山东省当前定位为促进南北均衡发展、东西陆海统筹，作为联通东北亚和“一带一路”的重要枢纽。2021年，省政府及省发改委确立“一群两心三圈”的区域发展总体布局，省会、胶东、鲁南三大经济圈确立。2023年胶东圈对全省经济增长贡献率最高，为41.4%，省会圈次之（37.3%），鲁南圈为最末（21.3%）。工业加速...
标签：区域经济城商业银行
美国债务可持续性问题探讨：新时代的底层逻辑系列专题.pdf
- 3积分
- 2024/05/14
- 18
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- 华泰证券
美国债务可持续性问题探讨：新时代的底层逻辑系列专题。近年来，美国主权债务持续增长，美国国债余额屡创新高且尚未看到逆转迹象，美国债务可持续性问题，甚至美元信任风险浮出水面。美国债务持续高增的背后本质是一个始于原始赤字的三角恶性循环，为控制该循环风险，减赤控债较为科学但对美国而言难行。凭借美元地位优势和诸多约束，短期内让“雪球”一直滚动下去可能性更高，但不可避免会有诸多外溢效应，包括利率上下两难、通胀韧性风险、美元信任风险等。债务可持续的一般理论国家债务传统理论大致经历了古典主义债务有害论-凯恩斯主义债务有益论-现代债务权衡论三个阶段。债务相对于经济体的规模逐渐成为判断债务...
标签：美国债务可持续性
量化专题报告：全球资产量化，印度市场长短期趋势因素梳理.pdf
- 3积分
- 2024/05/14
- 16
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- 民生证券
量化专题报告：全球资产量化，印度市场长短期趋势因素梳理。印度人口有着高基数、快增长的特点。印度的年龄结构显示出年轻人口占比较高，这为印度的经济发展提供了巨大的潜力。与中国横向对比来看，印度当前的人口结构与中国1995年左右的人口结构相类似。印度2023财年GDP超越英国成为世界第五大经济体。印度自1991年改革以来，开始了30多年经济的持续快速增长。在2021财年受到疫情引发的经济收缩后，印度经济连续两年录得超过7%的增长，并且预计在2024财年第三次实现这一增长率。从三大产业结构来看印度经济，服务业则是印度经济发展的最主要驱动力。工业取得一定发展但制造业仍相对薄弱，信息技术和IT外包服务，在...
标签：量化全球资产印度市场
基于卷积神经网络的ETF轮动策略.pdf
- 3积分
- 2024/05/14
- 22
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- 广发证券
基于卷积神经网络的ETF轮动策略。研究背景：境内ETF市场规模创历史新高，指数化投资已成为境内公募基金行业发展趋势。我们团队于近期发布过《基于卷积神经网络的股价走势AI识别与分类》等深度学习研究报告，样本外跟踪至今仍旧有相对稳定的市场表现。ETF具备持仓透明、交易便利、费用低廉等特征。本报告探索将深度学习因子映射到ETF产品轮动中的效果。因子构建：通过构建标准化的价量数据图表，设计了卷积神经网络识别其中价格和交易量的走势形态，将其与未来股价进行建模，从而实现对未来股价的预测。然后基于个股因子值和权重数据计算权益指数的因子值，再进一步映射到ETF中。实证分析：周频ETF轮动模式下，ETF_fim...
标签：卷积神经网络 ETF
保险行业专题报告：镜鉴日本寿险业利差损始末.pdf
- 4积分
- 2024/05/14
- 44
- 1
- 广发证券
保险行业专题报告：镜鉴日本寿险业利差损始末。泡沫危机爆发后日本寿险业陷入长达二十年的利差损，前后共有七家寿险公司相继破产，反观我国寿险业，负债及资产均优于彼时的日本。利差损的爆发时期（1990-2001年），非“一日之失”，而是风险长久积累后的逐渐爆发。风险积累：1990前日本经济快速增长叠加较高的预定利率，1960-1990年寿险保费收入CAGR高达16.9%，寿险深度由1.6%大幅提至6.2%，且预定利率在6%以上，再是超长期储蓄产品占比提升，积累了大量的、高成本的、超长期负债。风险爆发，泡沫经济破灭导致股市和房市先后崩盘，长端利率快速下行，而彼时行业资产结构配置非...
标签：保险利差损

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