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建筑央企基本面及经营质量分析
- 提问时间：2024/03/14
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[1个回答]市场份额稳步提升，降杠杆成效显现。龙头央企市场份额稳定提升。建筑业份额近年来持续向央国企集中：根据建筑业统计年鉴，2020年建筑业产值超过26万亿元，但企业数量达到11.7万个，单位企业规模仅有2.26亿元，近年来国有企业单位规模持续逆势明显扩张，反映市场份额持续向央国企提升。建筑央企市占率提升趋势明显。2016年以来订单和收入增速高于基建投资增速和建筑业总产值增速，反映建筑央企市场份额稳步提升。（1）建筑央企2016年以前收入和订单增速与宏观投资增速互有高低，但2016年以后稳定高于宏观投资增速，说明随着建筑行业体量增长的放缓，龙头企业借助自身融资和管理的优势，份额稳步提升。（2）2020/...
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建筑央企之间有何异同？
- 提问时间：2024/03/13
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[1个回答]历史原因造就相似组织结构。1.探相似：组织结构相似，业务涉及领域趋同由于历史原因，建筑行业央企一般原属于国家政府部门下属设计施工单位，后经过市场化改制而成。如中国建筑原为住建部下属建工总局，中国中铁原为铁道部下施工局，中国电建原隶属水利部，中国能建部分资产来自国家电网。基于历史行政组织架构设计，建筑央企通常先设立下属“工程局”二级单位，再新设立的集团总部，部分大型二级单位进一步下设三级公司。从职能分工来看，核心施工专业力量集中于二级单位工程局层面，总部以管理、协调、行政、战略等职能为主。业务结构综合化，业务涉及领域逐步趋同。由于各家建筑央企原隶属于不同政府部门，因此初期...
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建筑央国企改革背景及企业经营情况如何？
- 提问时间：2024/03/11
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[1个回答]国企改革提速，建筑央国企迸发成长新动能。1、国资管控强化：国企改革提速，锚定央企考核体系指引方向中央出台“1+N”政策体系，搭建新时代国企改革“四梁八柱”。为进一步落实改革重难点和应对新形势、新要求，2020年6月，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，聚焦“推进国有资本布局优化和结构调整”等8个方面重点任务。在2022年国企改革三年行动高质量收官基础上，2023年，国务院国资委围绕提高企业核心竞争力和增强核心功能谋划新一轮深化改革方案。央企考核体系逐年优化，更加强调效...
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建筑行业行情、业绩及内外需分析
- 提问时间：2024/03/06
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[1个回答]业集中度提升，业绩指标分化。1、行情复盘：Q1/Q4行情回暖、全年跑赢大盘4.3pct，估值10年底部年内建筑装饰一级行业指数下跌11.8%，房屋建设板块涨幅最大（截至2022年12月23日）上证指数/建筑装饰行业：年内累计总涨幅-16.1%/-11.8%，建筑装饰一级行业跑赢大盘4.3pct。基建链：基建年内累计涨幅-9.6%。地产链：房屋建设：年内累计涨幅+6.1%，装饰：年内累计涨幅-22.3%，园林工程：年内累计涨幅-21.2%。工业链：钢结构：年内累计涨幅-25.8%，国际工程：年内累计涨幅-18.1%，化学工程：年内累计涨幅-29.4%。2、业绩回顾：行业集中度提升，业绩指标分化订...
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建筑行业业绩有何表现？
- 提问时间：2024/02/20
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[1个回答]2022建筑行业营收/业绩增长稳健，经营性现金流大幅改善.1.营收/业绩增长稳健，专业工程板块表现突出我们选取沪深建筑行业（SW）166家上市公司作为研究样本，2022年建筑行业合计实现营收84832.59亿元，同比增加10.32%；实现归母净利润1815.21亿元，同比增加11.38%；实现毛利9108.77亿元，同比增加5.55%；2022年建筑行业信用减值损失为651.49亿元，较上年减少97.19亿元，同比减少12.98%。在资产端，2022年末建筑行业总资产为128417.68亿元，同比增长12.78%；所有者权益32159.55亿元，同比增长9.03%。2022年建筑行业营收/归母...
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建筑行业收入及工程板块经营情况如何？
- 提问时间：2024/02/06
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[1个回答]22、23Q1建筑行业收入增长速度放缓。1. 22年建筑行业收入增速7.28%，23Q1收入增速6.96%2022年建筑行业收入同比增速为7.28%，较2021年同比增速下降了7.65个百分点。分季度看，行业2022Q1-Q4单季度收入增速分别为13.34%，5.19%，7.80%，4.26%。2023Q1行业收入增速为6.96%。建筑行业收入增长速度在放缓，但在疫情与经济压力下已属不易。值得注意的是，建筑央国企收入增长速度明显放缓，我们认为与目前高质量发展而非一味追求规模增长的战略导向有关。2023Q1来看，对外工程板块营收增速最高，为27.30%，我们认为与疫情管控政策变化与一带...
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建筑企业经营表现如何？
- 提问时间：2024/02/01
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[1个回答]建筑央企业绩稳健，地方建企新签订单稳步增长。1.建筑央企：业绩增速平稳，铁路新签订单支撑基建订单增长建筑央企营收净利稳步增长，现金流有所好转：2022年，建筑八大央企合计实现营收67,115.69亿元，同增10.46%；归母净利合计1,629.04亿元，同增8.71%；2023Q1建筑央企合计实现营收16,557.78亿元，同增7.40%；归母净利合计427.48亿元，同增10.73%。建筑央企一季度业绩稳步增长。2022年建筑央企综合毛利率为10.57%，同减0.49pct；净利率为3.06%，同减0.24pct。2023Q1建筑央企毛利率为9.10%，同减0.03pct；净利率3.12%，...
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工业与建筑领域节能发展路径分析
- 提问时间：2024/01/15
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[1个回答]以下讨论碳排放与能耗占比较多的工业领域与建筑领域的节能路径。1.工业节能：钢铁、水泥、有色等高耗能行业的节能空间较大工业领域能耗总量大，诸多方面蕴藏节能潜力，重点关注钢铁、化工、建材、有色行业用能情况。2021年，中国一次能源消费52.59亿吨标煤，工业消耗能源34.86亿吨标煤，占比66.28%。其中黑色金属冶炼和延压加工（19%）、化工原料和化学制品制造（17%）、非金属矿物制品业（10%）、有色金属冶炼（8%）是主要能源流向。高耗能企业政策压力增大，降低能耗成为淘汰落后产能的硬性指标。“十四五”期间我国目标降低能耗13.5%，2021年已经实现降低2.7%，但伴随...
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建筑板块行情回顾及展望分析
- 提问时间：2024/01/12
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[1个回答]央国企及设计板块领涨，超额收益明显。自2023年初至2023年6月20日收盘，SW建筑装饰实现涨幅17.69%，位于所有申万二级行业第7名，相比沪深300、万得全A超额收益分别为5.79%、1.46%。SW建筑装饰板块中：1）分所有制来看，建筑央企、地方国企、民企分别实现涨跌幅18.66%、13.17%、8.96%；2）从细分板块来看，国际工程、铁路工程、路桥工程、设计检测涨幅居前，分别实现涨幅60.88%、29.38%、25.08%、24.57%；3）从个股来看，截止2023年6月20日收盘市值100亿以上的涨幅前5个股分别为北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际、太极实业，分别实现涨幅94...
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低估值下建筑央企存在哪些痛点？
- 提问时间：2024/01/12
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[1个回答]低估值的背后，建筑央企存在盈利水平低、分红率低、长期成长性低、资产质量有待提升四大痛点。1.痛点1：盈利水平偏低国资委对央国企推出新考核指标，注重高质量发展。国资委对央企财务指标考核要求从早期的两利一率到后来的两利四率，再到现在的一利五率。旧的指标体系侧重于利润增长，重规模轻效率，央企对市值管理诉求较低；新的考核指标体系以营业现金比率和净资产收益率替代营收利润率和净利润，更关注于央企的盈利含金量和现金流安全，综合考察了企业的竞争力和经营能力，促进央企高质量发展。ROE与资本市场的评价标准更加接近，更适合投资者理解央企的业绩表现。提升利润率或为未来央企提升ROE的主要方向。过去几年建筑央企整体R...
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建筑市场表现、投资、融资及企业业绩如何？
- 提问时间：2023/12/11
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[1个回答]基建投资延续高增，2023年上半年预计公司业绩开始修复。一、市场表现：近半年建筑装饰行业上涨8.50%，中特估带动估值修复2022年12月30日至2023年6月21日，沪深300指数从3871.63点上涨至3864.03点，上涨8.50%。建筑装饰行业指数同期1993.53点上涨至2162.99点，上涨-0.20%，高于沪深300指数8.70%。2023年随着疫情形势逐渐好转，以及高层对基建的一系列刺激政策，整体市场表现回升，建筑装饰行业也有一定回升。子板块方面，SW国际工程/SW工程咨询服务Ⅲ/SW其他专业工程/SW基建市政工程/SW房屋建设Ⅲ/SW化学工程/SW钢结构/SW装修装饰Ⅲ/SW...
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建筑行业周期及行情复盘
- 提问时间：2023/11/23
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[1个回答]建筑业新周期与稳增长行情。1、宏观梳理：“后疫情时代”的建筑业新周期1）宏观角度：受疫情反复和全球经济不确定性增强的影响，稳增长压力加大。受到新冠疫情爆发影响，2020年GDP增速仅为2.2%，2021年疫情相对稳定后经济开始回暖，在低基数下实现GDP增长8.1%，而2022年受到传播力更强的奥密克戎病毒影响，经济增长压力再次凸显，前三季度累计同比增长3.0%，距离原定目标有较大差距。通胀数据回落反映需求疲软，稳增长政策仍需发力。由于2022年初全球经济复苏带来的需求端改善，叠加部分能源与原材料出口国供给不足，PPI增速从2021年开始快速上行，在10月达到最高点13....
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如何看待建筑企业产能弹性？
- 提问时间：2023/11/10
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[1个回答]产能失去弹性，市场加速向龙头央企集中.建筑企业的产能主要包括人员、资金、管理三项，过去10年建筑行业的快速扩张事实上就是产能的扩张。回顾建筑行业的发展史，过去10年中国正处于人口红利、M2持续高增长的宏观环境中，建筑企业的产能具备极强的弹性（资金&人员产能弹性极强，管理产能的瓶颈还远远未到）。因此，在过去建筑行业的研究中，基本都是以需求为主的研究框架，甚少提及产能的问题，经常默认建筑企业的产能是无限的。然而，在经历了2018年的“去杠杆”之后，建筑企业的资金产能弹性开始逐渐消失。中期来看，伴随着人口红利的消失，建筑企业的人员产能弹性也将逐渐消失。伴随着产能弹性的...
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建筑央企业绩有何表现？
- 提问时间：2023/10/25
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[1个回答]国企考核体系改革，建筑央企业绩放量需求提升。2023年经济弱复苏下，承载稳定宏观经济大盘责任的建筑央企，在国企考核进一步严格的背景下，自身具有较为强烈的业绩放量需求。2023年1月5日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，明确2023年组织开展新一轮国企改革深化提升行动，同时2023年央企经营层面任务目标，由2022年的“两增一控三提高”变为“一增一稳四提升”，即确保利润总额增速高于全国GDP增速；保持资产负债率总体稳定；进一步提升净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率四个指标。与2022年任务目标相比，2023年央企考核新...
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建筑行业行情及企业业绩分析
- 提问时间：2023/09/27
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[1个回答]基建托底稳增长。2023年初截至5月底申万建筑装饰指数上涨9.9%，跑赢沪深300指数约10.86个百分点。2023年初截至5月底基础建设上涨，涨幅为14.3%，专业工程涨幅为13.6%。2023年初截至5月底板块内涨幅最大的为蕾奥规划(+106.0%)、华建集团(+105.2%)、四川路桥(+104.1%)；跌幅最大的为奇信股份(-75.1%)。横向看：建筑装饰行业PE为9.8倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。从子行业来看：成长性板块园林工程（128.9倍）市盈率较高，装修装饰（45.4）5月以来市盈率有较大提升，而传统的房屋建设（5.5倍）和...
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