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立高食品研究报告：冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！.pdf

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2024/04/07
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天风证券

立高食品研究报告：冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！1、冷冻烘焙行业：高速增长的蓝海赛道；梯队差距明显，立高破局立龙头1）行业空间：我们预计2022-2025年我国冷冻烘焙市场CAGR为30%，仍处于高速成长阶段，增长驱动包括：①下游烘焙市场空间大且稳步增长，据欧睿国际，2015-2022年我国烘焙市场零售额CAGR为8%，2025年有望超3000亿元。②我国冷冻烘焙渗透率较低，有较大提升空间。我国冷冻烘焙渗透率10%，远低于日本30%和美国70%的渗透率，考虑到中国现制烘焙比例高于其他国家，预计渗透率存在较大提升空间。2）竞争格局：我国冷冻烘焙行业仍处于发展早期，集中度不高，多为区域性企业...

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，收入加速可期.pdf

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2023/01/17
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招商证券

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，收入加速可期。立高食品：烘焙行业综合平台化供应商，冷冻烘焙赛道龙头。15年之前专注原料业务，17-20年烘焙店渠道冷冻烘焙红利期，2020-21年商超渠道快速放量，22年疫情受损。核心竞争力：1）渠道服务与掌控力。烘焙渠道立高竞争力第一，拥有优质经销商资源与对渠道较强的掌握力，餐饮大B渠道服务&产品创新上实力逐步提升。2）长期竞争看规模优势。产线改造&自动化率提升&全国建厂带动生产端降本，渠道融合降本提效。冷冻烘焙业务：多元渠道发力，长期逻辑不变。需求红利来自渗透提升&餐饮商超渠道扩容。半成品降本程度影响短期渗透速...

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

食品行业专题研究：预制菜和冷冻烘焙行业格局有望优化，龙头优势明显.pdf

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2022/08/30
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广发证券

食品行业专题研究：预制菜和冷冻烘焙行业格局有望优化，龙头优势明显。餐饮供应链变革，高景气度持续。我们自2020年1月起发布4篇餐饮供应链系列报告以及立高深度，详细分析了各子行业的行业空间、竞争格局与核心竞争力。当前时间点，我们仍维持行业高景气度的判断。（1）速冻：尚处成长期，预计21-26年行业规模CAGR为10%+。（2）复调：尚处成长期，预计21-26年行业规模CAGR为10%+。（3）预制菜：处于初创期，预计21-26年行业规模CAGR为20%+。（4）冷冻烘焙：处于初创期，预计21-26年行业规模CAGR为20%+。复盘历史：速冻和复调经历竞争加剧和改善过程，长期竞争格局优化。速冻、复...

标签：冷冻烘焙烘焙预制菜食品

海融科技（300915）研究报告：烘焙原料产品渠道齐头并进，冷冻烘焙布局未来.pdf

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2022/08/19
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东方证券

海融科技（300915）研究报告：烘焙原料产品渠道齐头并进，冷冻烘焙布局未来。烘焙行业景气拉动奶油需求，植脂奶油健康化升级，原料价格上涨毛利承压。据欧睿预计，2026年我国烘焙行业市场规模将达3700亿元，2026年奶油行业规模预计将达170亿元；随植脂奶油运用非氢化技术加工，避免产生反式脂肪酸，消费者将更易接受；受上游原材料价格飙升影响，中游奶油品牌商均进行提价缓解成本端压力，通过售价对比，我们认为国产奶油性价比更高，下游烘焙企业在面对疫情反复叠加涨价潮蔓延的双重压力下，有望选择性价比较高的国产植脂奶油进行替代。产品迭代迅速，结构持续优化，规模效应下毛利率优势明显。海融产品迭代处于行业领先地...

标签：海融科技冷冻烘焙烘焙

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，高成长确定性强.pdf

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2022/07/22
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太平洋证券

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，高成长确定性强。（1）行业分析：冷冻烘焙属于食品供应链工业化主线下标的，对下游烘焙业态起到降本增效，丰富SKU的作用。目前规模90亿，渗透率10%左右，有较大提升空间。行业处于快速成长期，供不应求，各家企业快速扩产，景气度高。（2）公司分析：产品+研发+渠道+供应链构成正反馈，核心竞争力持续加强。产品端，公司冷冻烘焙产品自动化程度高，品质稳定，性价比较高，且SKU丰富。研发端，公司研发费用和人员投入领先行业，大客户响应快速，新品频出。渠道端，公司销售团队人数多，执行力强，贴身服务经销商，渠道持续深耕。供应链，公司自建物流体系，全程对冷链监控保障产...

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

立高食品（300973）研究报告：强供应链管理能力，立高有望成为冷冻烘焙百亿龙头.pdf

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2022/06/30
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广发证券

立高食品（300973）研究报告：强供应链管理能力，立高有望成为冷冻烘焙百亿龙头。2021年我国冷冻烘焙行业收入111亿元，未来十年有望超1400亿元。冷冻烘焙是烘焙供应链，终端简单烘烤即可食用，本质是替代人工现烤的工业化食品。（1）借鉴全球：20年北美/欧/亚/日/全球冷冻烘焙在现烤烘焙渗透率70%/28%/35%/30%/29%。（2）中国：21年冷冻烘焙行业收入110.77亿元，渗透率5%。对标全球预计31年渗透率25%，测算得31年我国冷冻烘焙行业收入1436.53亿元，复合增速29.21%。我国冷冻烘焙行业龙头市占率有望达20%+。（1）借鉴全球：20年欧/北美/日/澳龙头市占率9....

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道.pdf

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2022/06/18
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国泰君安证券

立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道。自下而上突破技术难点驱动冷冻烘焙行业扩容。冷冻烘焙“高标准化、长保质期”属性有助于提升下游效率，与速冻火锅料行业相比发展较为滞后主因生产/运输端技术壁垒更高，随着自下而上技术难点逐步被突破，冷冻烘焙行业开始显著扩容，当前行业类似于2012年前后的速冻火锅料行业，正处于需求爆发的成长期早期阶段；体力活VS技术活：差异化竞争保障更高的超额利润底线。产品同质化程度高导致速冻火锅料具备鲜明的“体力活”特征，因此竞争关键点集中于“性价比”；与之相反，冷冻烘焙行业&l...

标签：立高食品冷冻烘焙烘焙食品

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂龙头企业，冷冻烘焙空间广阔.pdf

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2022/05/27
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浙商证券

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂龙头企业，冷冻烘焙空间广阔。南侨食品：烘焙油脂龙头企业，奶油和冷冻面团业务占比稳步提升公司是中国烘焙行业专业的原料供应商，2021年实现收入28.73亿元，归母净利润3.68亿元，同比增长13.27%。公司核心烘焙油脂业务20年收入16.91亿元，占比58.84%，进口乳制品/淡奶油/冷冻面团和馅料收入占比分别为17.48%/16.61%/6.18%/0.89%；公司经销为主直销为辅，销售范围遍及全国及部分海外地区。未来增长：烘焙油脂提供稳定基本盘，冷冻面团和奶油业务打开后续空间1）烘焙油脂：市场口碑优秀，持续深耕渠道后续预计实现稳健增长。产品定位中高...

标签：南侨食品食品烘焙油脂冷冻烘焙

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”.pdf

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2022/04/29
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中原证券

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”烘焙消费在我国仍处于初级阶段，消费基数较低，因而市场增量也较大，未来有望发展成为一个规模庞大的消费市场。此外，烘焙消费的基层化趋势非常显著。原料市场容量大、增长快、产能分散，因而大型企业均面临着扩张产能和占领市场的迫切问题。相比原料或预制市场，冷冻烘焙市场的供应商较少。冷冻烘焙工业是对传统烘焙的升级和进阶，随着工业化和规模化生产不断推进，冷冻烘焙对于传统烘焙的替代也将会加速。国内的冷冻烘焙市场空间巨大，但是受限于产能规模，市场仍存在着供应不足的矛盾。随着资本投入不断加码，国内的几大冷冻烘焙供应商将会成为行业的...

标签：立高食品冷冻烘焙

立高食品（300973）研究报告：小荷才露尖尖角，冷冻烘焙蓝海游.pdf

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2021/12/03
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申港证券

公司成立于2000年，以植脂奶油起家，14年收购奥昆将产品拓展至冷冻烘焙领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，其中冷冻烘焙食品营收占比约60%。公司股权结构较为集中，高管员工持股比例达到49.99%。2021年公司向9名高管及核心管理人员授予股票期权共计850万份，约占总股本的5%，行权价格为108.20元/股，若受激励人员行权，则营业收入5年CAGR至少需要达到23.9%。

标签：冷冻烘焙奶油食品烘焙食品立高食品

立高食品（300973）研究报告：立足冷冻烘焙市场蓝海，前景广阔.pdf

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2021/11/26
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华鑫证券

公司是国内冷冻烘焙行业龙头，具有先发优势：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。自2000年成立主要产品为奶油、水果制品等烘焙原材料；2021年4月15日，公司登陆深交所创业板上市，成为“冷冻烘焙食品第一股”，目前市值突破200亿。2021Q3公司营业收入为19.61亿元，同比增长63.39%；实现归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比增长24.47%。公司整体经营情况良好，核心业务突出，近3年主营业务占比均超过99%。

标签：冷冻烘焙烘焙食品奶油立高食品

烘焙食品行业研究：千亿赛道，长坡厚雪.pdf

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2021/11/01
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海通证券

当前我国烘焙食品行业发展正保持着较高景气度，据有赞&维益发表数据显示，2020年我国烘焙市场规模达到2358亿元；据NCBD（餐宝典）预测，2020-2025年CAGR为6.47%。此外国内外对比来看，我们认为我国烘焙食品消费量仍有着较大提升空间。2020年我国烘焙行业CR5为10.8%，未来行业集中度提升空间大。

标签：烘焙食品冷冻烘焙休闲食品

冷冻烘焙行业研究：空间、格局和演变趋势如何？.pdf

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2021/10/18
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10
中泰证券

核心观点：冷冻烘焙行业以工业化替代人工，帮助饼店大幅提升效率。我们测算当下国内冷冻烘焙行业规模超百亿元，多重因素推动下我们预计行业将维持15%-20%的增长，在饼店渠道仍有至少4倍空间。市场担心连锁化率提升背景下，饼店自建中央工厂对行业造成影响与冲击，我们通过草根及渠道调研，传统饼店投资回收周期超24个月，初始投资超百万等诸多问题导致未来行业仍以区域性连锁为主，自建工厂仍有较多不经济问题待解决，因此很难对上游形成颠覆。

标签：烘焙冷冻烘焙烘焙食品

立高食品专题报告：行业高景气，综合实力行业领先.pdf

3积分
2021/09/27
427
1
海通证券

立高食品专题报告：行业高景气，综合实力行业领先。冷冻烘焙食品行业景气度较高，立高综合实力行业领先。冷冻烘焙食品因其具备口感好、生产效率高、节约成本、品质稳定等诸多优点，在欧美等发达国家得到较为广泛的应用。据公司招股书援引欧睿国际数据，国内烘焙食品零售额2013至2019年的复合增速为11.23%，预计2024年有望突破3800亿元，我们预计这会直接带动冷冻烘焙食品行业的快速增长。目前国内企业数量不多，我们认为立高综合实力行业领先，市占率有望持续提升。烘焙食品原料集中度较低。立高主要的烘焙食品原料主要为奶油、水果制品、酱料等。奶油随着茶饮、咖啡等休闲饮品的流行，不断扩大其应用范围，按照国内蛋糕市...

标签：冷冻烘焙立高食品

立高食品专题报告：破浪前行潮头立，冷冻烘焙增势高.pdf

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2021/09/24
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兴业证券

立高食品专题报告：破浪前行潮头立，冷冻烘焙增势高。烘焙行业稳步增长，冷冻烘焙方兴未艾。我国烘焙行业起步较晚，近年来保持较快增速，人均消费增量空间大，预计未来将保持高个位数增长，2025年有望突破3500亿元。分产业链看：1）烘焙原料增长稳健，场景扩容推动创新升级，预计奶油、酱料等将保持年化双位数增速。2）冷冻烘焙赛道潜力大，兼顾预包装和现烤产品优点，细化产业链分工，2020年市场规模近百亿，预计未来5年CAGR约25%；市场格局相对分散，龙头立高市占率约10%，随着龙头企业逐步发挥技术优势和资金实力，行业集中度有望提升。

标签：冷冻烘焙立高食品

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