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顺丰控股（002352）研究报告：物流航母正式起航，多轮驱动价值增长.pdf
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- 2023/03/20
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- 浙商证券
顺丰控股（002352）研究报告：物流航母正式起航，多轮驱动价值增长。作为快递行业时效件的引领者，顺丰在直营散收散派、航空网络及末端服务等多方面构建时效业务壁垒。伴随公司多元板块布局逐步清晰，以及天网、地网、信息网“三网”趋于健全，一方面资本开支或从阶段性高峰收窄回落，另一方面快递、快运、冷链、同城、国际供应链等全物流业务趋于完善，有望打造时效件压舱、全物流启航的“快递航母”。国际供应链业务：有望深度分享中国制造出海的时代红利1）从市场空间看，跨境电商崛起叠加中国制造出海红利，对标全球快递巨头FedEx，公司国际业务发展大有可为;2）从自身优势看...
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顺丰控股（002352）研究报告：如何看顺丰的长、中、短期成长空间.pdf
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- 2022/12/05
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- 华西证券
顺丰控股（002352）研究报告：如何看顺丰的长、中、短期成长空间。顺丰控股：中国最大快递物流综合服务商。以2021年为例，营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%。其中时效快递占比46.4%，经济快递占比15.6%，快运占比11.2%。回顾UPS、FedEx发展，均是从快递向综合物流商转型这样的发展路径。长期角度：所处赛道为16万亿+大行业。作为中国最大的快递综合物流企业，顺丰2021年收入口径市占率仅1.24%，我们认为未来顺丰控股有希望凭借网络效果和规模效应建立的比较优势，获得持续市占率提升。中期角度：快运和国际业务是第二成长曲线。我们认为，时效快递面临赛道扩容和公司竞争力提升双...
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顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展.pdf
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- 2022/11/15
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- 中银证券
顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展。核心业务：①时效件：鄂州机场开启货运功能后有望重塑航空货运市场结构，进一步巩固公司物流资产的竞争优势。顺丰产品时效和行业平均水平再拉开3小时以上的距离。②经济件：直播电商赛道站上风口，逆向物流与电商退货领域成为竞争新热点，公司丰网网络加速布局。③供应链及国际业务：2021年，顺丰收购嘉里物流51.5%的股份，进一步进军东南亚业务。东南亚新兴电商市场渗透率不足10%，未来东南亚物流市场空间广阔。预计2022年公司国际及供应链业务收入近900亿，占公司营收超30%。新兴业务：①快运业务：公司有国内规模最大...
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顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？.pdf
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- 2022/08/30
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- 华创证券
顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？时效快递的商业本质：为时间付溢价。1）时效快递的产品特征：高品质、高壁垒。高品质包括基于快与准的承诺；高壁垒则在于资源与口碑的双壁垒，即“投入资源—>提升品质—>树立品牌—>抢占心智—>强化黏性—>投入资源”的循环。我们特别提示：不可忽视的快递小哥同样是企业核心资产与财富。2）时效快递的财务特征：高票均收入、高盈利水平。以顺丰为例，我们预计公司传统时效产品票均收入稳定在22元左右，以此为假设基准，测算稳定状态下，时效快递毛利率水平...
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顺丰控股（002352）研究报告：网络融合弱化周期性，海内外驱动增强成长性.pdf
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- 2022/07/22
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- 华安证券
顺丰控股（002352）研究报告：网络融合弱化周期性，海内外驱动增强成长性。周期属性将弱化：营运网络是研究顺丰的关键，它构成了深且宽的护城河，又对发展形成强制约，四网融通将弱化公司业绩的周期属性构建时效业务的营运网络，对规划设计经验、管理及执行能力和资源优先卡位等方面，都有非常严苛的要求。因此，公司通过营运网络构建的壁垒，很难被复制或被超越。时效要求高和件量规模小对网络形成强约束，导致网络资源投入重，管理链条长，投入节奏难把握，因此公司业绩波动大。2013年归母净利率为7.2%，2014年跌至2.9%，2015年至2017年扣非归母净利率持续爬升至5.2%，2018年至2021年跌至0.9%。...
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顺丰控股（002352）研究报告：国际物流市场大有可为.pdf
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- 2022/05/16
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- 招商证券
顺丰控股（002352）研究报告：国际物流市场大有可为。顺丰不断提升自有资源建设，国际业务发展进入新阶段。2010年起顺丰开始积极布局国际业务，截至2016年，国际业务版图日趋完善。在运营模式上，顺丰主要采取自主运营及轻资产运营两种模式。主要产品为国际标快/特惠以及国际小包。2016-2020年顺丰的国际业务覆盖范围持续扩大，国际物流能力进一步提升。2021年顺丰成功并购嘉里物流，国际业务版图得到重构，主要产品结构调整为国际快递、国际货代和国际供应链业务。业务范围进一步扩大，全货机国际航线达37条，国际快递覆盖国家达84个，国际电商物流覆盖国家及地区达225个。强强联手拓展国际业务，货运枢纽创...
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顺丰控股（002352）深度报告：国际供应链能否成为第二增长曲线？.pdf
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- 2022/05/11
- 460
- 华创证券
顺丰控股（002352）深度报告：国际供应链能否成为第二增长曲线？顺丰国际业务发展：筑巢引凤。并表嘉里前，顺丰国际业务收入从2016年的14亿增长到20年的60亿。1）全货机机队能力建设：已组建国内最大规模全货机机队，同时宽体机的入列不断增强公司竞争力。21年末公司运营全货机机队86架（自有飞机68架），宽体机数量14架，占总机队规模16%，贡献了36%的载运能力。2）国际航线开拓：19年首开中欧洲际航线，20年实现北美突破，21年公司全货机国际航线37条，占比三分之一，国际运量15万吨，占比15%，较20年大幅增长67%。3）国际服务能力建设：19年强化清关能力、20年布局海外仓、21年携手...
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物流行业-顺丰控股（002352）研究报告：壁垒夯实，成长空间广阔.pdf
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- 2022/03/30
- 357
- 国金证券
物流行业-顺丰控股（002352）研究报告：壁垒夯实，成长空间广阔。直营模式打造品牌优势，“天网+地网+信息网”共筑核心壁垒。公司是直营模式的快递公司，有助于保障服务质量和时效，高品质服务带来品牌溢价，天网、地网、信息网，构筑无形资产服务口碑+时效心智。2021年公司完成定增募资200亿元，主要用于鄂州机场建设、设备升级、网络资源投入等，将有助于巩固现有业务优势，进一步提升行业地位。收购嘉里物流，与现有业务发挥协同。对标FedEx、UPS，收购是国际业务拓展的主要方式。2021年9月28日顺丰完成收购嘉里物流51.8%的股权，承接嘉里物流丰富的亚洲自臵物流设施资源，结合...
标签： 物流 顺丰控股 -
顺丰控股（002352）专题研究：产能周期拐点或至，展望电标盈利空间.pdf
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- 2021/12/29
- 346
- 中信证券
对标海内外龙头测算盈利空间，远期顺丰电商标快的净利率或达5%~8%，我们保持较乐观的判断。完整的电商件产品分层体系基本形成，如果新的电商流量入口落地，2022年电商标快日均件量或迎来同比40%以上增长。对于通达系配送件量占比80%左右的淘系平台，消费者送货上门诉求和快递员配送效率之间的矛盾较为突出，顺丰派送上门竞争优势明显，若两者强强联合，想象空间广阔。阵痛期过后公司迎来产能爬坡带来的业绩持续改善的回报期，分部估值法下2022年目标市值4600亿左右，目前估值仍颇具吸引力，维持“买入”评级，继续强烈推荐。
标签： 运输 电商 直播电商 物流 顺丰控股 -
顺丰控股（002352）研究报告：盈利核心仍可优化，国际业务值得关注.pdf
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- 2021/11/18
- 385
- 中泰证券
核心观点：顺丰当前处于产能投放爬坡期，配臵价值已经显现。时效件业务仍是目前顺丰的盈利核心，在量、价和成本三方面存在不断优化的空间。而在顺丰第二曲线的新业务中，国际业务是当下应关注的重点。
标签： 物流 快递 顺丰控股 -
顺丰控股深度解析：顺势而为，羽翼渐丰.pdf
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- 2021/09/18
- 562
- 山西证券
顺丰控股深度解析：顺势而为，羽翼渐丰。龙头壁垒坚固，看好长期成长逻辑。经过多年的潜心经营和战略性布局，公司打造了“天网+地网+信息网”的独特稀缺物流服务网络，构筑高壁垒核心竞争力。公司近年来业绩保持高速增长，传统业务稳健，新业务快速拓展，通过科技赋能，获取更强的定价权。未来，公司四网融通成效逐步释放，新业务有望逐渐减亏甚至实现扭亏，鄂州机场的投产将进一步强化公司时效壁垒，我们看好公司长期成长性。
标签： 顺丰控股 物流服务 -
顺丰控股深度研究报告：我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意？.pdf
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- 2021/09/09
- 634
- 华创证券
我们预计未来3-5年是ToB供应链服务市场重要发展机遇期及投资机遇期。基于我们认为：供给端，物流要素（仓、运、配）标准化程度的大幅提升构建了供应链模式大发展的基础；需求端，客户在面对渠道、产品、品牌变化下产生多元化的需求对供应链体系从生产到分销端均提出了更高要求。
标签： 物流 交通运输 顺丰控股 -
顺丰控股深度解析：立体布局物流细分赛道，加速迈进数字供应链时代.pdf
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- 2021/09/08
- 731
- 中国银河证券
顺丰控股深度解析：立体布局物流细分赛道，加速迈进数字供应链时代。顺丰控股：国内领先的综合物流提供商，优化布局新兴业务，加速迈进数字供应链赛道。截至2021年8月，顺丰控股总资产超1000亿元，市值达约2600亿元。2021年中报数据显示，新兴业务占比超30%，供应链业务增速近80%。核心业务：“时效+资产+品牌”壁垒构筑护城河。①时效件：高时效壁垒带来品牌声誉，双寡头地位稳固。时效件单票价格超20元，毛利率水平高约为25%，盈利能力较强。未来时效件业务量增长预计维持在6-8%增速区间，持续成为公司利润主要来源之一。②经济件：“直营+加盟”双网模式，全方位服务电商市场。经济件业务量3年复合增速超...
标签： 数字供应链 顺丰控股 -
顺丰控股碳目标白皮书.pdf
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- 2021/07/06
- 630
- 顺丰控股
顺丰控股碳目标白皮书，面对全球气候变化带来的挑战，作为负责任的物流行业领军者，顺丰基于过去的减碳成果制定了更具雄心的碳减排目标与战略规划。我们将坚持以科技创新，持续提升自身资源利用效率，减少各业务环节的碳排放，并期待与合作伙伴一道，通过科技赋能推动行业绿色转型升级，共同承担保护地球家园的责任。
标签： 碳目标 碳减排 环保 顺丰控股 -
顺丰控股-固本培元，潜龙在渊.pdf
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- 2021/06/23
- 597
- 招商证券
本文聚焦于目前顺丰的两个重要变化:内部管理上，公司采取四网融通策略，从集团角度统筹资源，增强协同效应，战略方向上，坚持数智化转型，坚定成为独立第三方的科技物流服务企业，当前顺丰处于转型阵痛期，但展望未来，公司产品定价权提升叠加成本管控加强，中长期业绩弹性可期，持续重点推荐
标签： 物流 快递 顺丰控股
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