2025年浪潮数字企业研究报告：发挥国资优势，打造ERP领军厂商

一、浪潮数字企业：发挥国资优势，打造ERP领军厂商

1.1 深耕行业积淀深厚经验，以 IT 服务助力信创替换

浪潮数字企业作为国内综合类规模化 ERP 厂商，其国资背景具备独特优势。公司背靠浪潮集团，紧抓技术革命、产业变革、企业软件生态重构的战略机遇，凭借深厚的技术积累与丰富的行业经验，以智能ERP、PaaS平台、MOM 等产品体系为支撑，沿经营管理数字化和生产运营数字化两条路径助力企业全业务数字化转型，致力成为世界一流的企业软件与云服务提供者，已为 79 家央企、190 家中国 500 强、超 120 万家企业提供数字化转型服务。

公司深耕行业多年，主营业务实现由配件贸易向IT 服务的全面转型。公司发展历程总体经历三个阶段：

第一阶段：浪潮数字企业于 2004 年 4 月在香港联交所创业板上市。创建初期，公司以向计算机生产厂商提供配件贸易作为主营业务。

第二阶段：公司主营业务开始向 IT 服务及软件外包转型，先后投资于税务、金融、ERP、通信、软件外包等行业。2008 年8 月，公司转至香港联交所主板上市。

第三阶段：2010 年，浪潮提出云计算战略1.0，由传统的IT产品、方案提供商向云计算、大数据运营服务商转型。2017 年，集团大力发展公有云，推出财务云、人力云、采购云、大数据分析云等浪潮云ERP系列产品，加速企业数字化转型。2023 年，公司更名为浪潮数字企业技术有限公司，并推出“浪潮海岳”软件产品新品牌，面向大型集团企业打造一体化经营管理平台。

公司股权结构稳定，实际控制人持股比例较高。据2024 年年报披露，公司控股于浪潮集团有限公司与浪潮国际（香港）有限公司，最终控制人为山东省国资委，以上两股东的持股比例合计为54.45%。

公司以“AI First”战略为引领，全面拥抱人工智能大模型技术，业务主要分为三大主线：

云服务业务：公司面向不同规模的企业提供全面的云服务，面向大型企业市场发布海岳大模型平台 3.0、海岳 PaaS 平台8.0、浪潮海岳大型企业智能 ERP GS Cloud 7.0 等；面向中小型企业市场发布浪潮海岳中小企业智能ERP inSuite V5.0；面向小微企业的浪潮易云依托云会计，云进销存等核心财税产品不断升级。

管理软件业务：公司充分利用海岳大模型的智能化优势，结合海岳GSCloud，打造了一系列赋能企业经营管理领域智能化水准提升的场景应用；财务共享领域上发布智能审核平台，提供虚拟共享模式；司库管理领域推动浪潮海岳智慧司库 7.0 应势升级；发布全业务质量管制平台3.0 与全业务资产运营支撑平台 3.0，完成智能运维平台 3.5 版本。

物联网解决方案业务：海岳大模型结合客户业务实际应用场景，于粮储、能源、输变电制造、汽车制造、大型装备制造、化工制造业、电力等重点行业实现落地，在研发设计、生产制造、经营管理、产品服务等工业应用环节为客户提供智能解决方案和大模型产业化应用实践。

公司增长重心向云服务业务转移。2024 年，云服务业务收入为27.61亿元，同比增长 38.1%，成为收入新的增长动力；管理软件业务收入为25.56亿元，同比增长 3.7%；物联网解决方案业务收入为28.83 亿元，同比减少24.7%。

1.2 财务分析：经营稳健质量显著提升，云服务收入提供强力支撑

公司营业总收入保持较高水平。2020 年至2023 年，公司整体营收增长较快，收入水平达到较高水准，在 2024 年，受整体宏观环境影响，公司营收增速有所放缓。近年来，公司持续发展云服务业务，业务营收增速较快，成为公司营收的全新增长动力。2024 全年，公司营业总收入实现82亿元，同比减少 1.6%。

公司盈利能力持续提升。2020 年至 2024 年，公司归母净利润转正并快速增长。2024 年，公司实现归母净利润 3.8 亿元，同比增长90.8%。

公司毛利率有所回升，净利率持续提升。公司云服务业务收入的大幅增加及其相对较高的毛利率水平带动了公司整体毛利率及净利率水平实现较好表现。在经历 2022 年毛利率因营收结构变化而产生的下降后，公司连续两年实现毛利率提升，2024 年，公司整体毛利率达到26.9%，同比提升3.4个百分点。同时，公司有效降本控费，净利率自2021 年转正以来，从2021年的 1.6%增至 2024 年的 4.7%，实现较好提升。

公司期间费用率整体下降，研发费用率整体稳中有降。2024年，公司销售费用率为 6.1%，管理费用率为 4.6%，研发费用率为10.5%，整体期间费用率较 2020、2021 年有明显下降，且在2022-2024 年大体保持平稳。其中，销售费用率和管理费用率在 2020-2024 年期间出现较为显著的下降，研发费用率虽也下降但整体下降幅度不大，公司仍然在研发方面保持较好的投入力度。

公司经营效率持续提升，人均创收和人均创利水平较高。2020年至2023年，公司人均创收和人均创利均持续增长。2024 年，公司人均创收为102.08万元，同比略有降低，但同年人均创利达4.79 万元，同比提升88.3%。

二、AI 时代云服务获得新增长动力，ERP国产化加速推进

2.1 云计算市场快速增长，传统行业有望加速上云

全球云基础设施将持续快速增长趋势。根据Precedence Research的数据与预测，全球云计算市场规模在 2024 达到7531.1 亿美元，并且到2034年这一数据将增至 51509.2 亿美元。对应期间复合增速为21.2%。IDC的数据显示，2024 年第四季度用于云部署（包括专用和共享IT环境）的计算和存储基础设施产品支出同比增长 99.3%，达到670 亿美元。长期来看，IDC预测在 2024-2029 年预测期内，云基础设施支出的复合年增长率（CAGR）将达到 17.8%，到 2029 年将达到 4619 亿美元，占计算和存储基础设施总支出的 83.0%。

我国云服务市场增长稳健快速。2023 年中国整体云服务市场规模为4758亿元，增速 19.2%。以大模型为代表的人工智能相关技术发展，驱动中国整体云服务市场从“完善综合能力”向“构建融合能力”转型。技术能力革新与商业实践创新成为整体云服务行业关注焦点。

过去 10 年，我国云服务市场逐渐由私有云主导走向公有云主导。公有云市场快速增长，占比不断提升。2023 年我国云计算市场规模达到6165亿元，较 2022 年增长 35.5%，大幅高于全球增速。其中，公有云市场规模4562亿元，同比增长 40.1%；私有云市场规模1563 亿元，同比增长20.8%。

我国公共云企业级 IT 支出占比较低，传统行业上云率有望得到提升。云计算在中国发展多年，企业公共云支出占 IT 支出比例稳步提升，从2021年的 34%提升至 2023 的 39%。但与欧美地区的支出占比相比，我国仍存在不小的差距。此外，从行业角度来看，我国互联网行业用云支出占比近四分之三，而非互联网行业用云支出占比则不到三成，有较大提升空间。

2.2 PaaS 市场快速增长，AI+SaaS 有望催生新商业范式

全球公有云市场上 PaaS 领域快速增长。虽然目前SaaS模式是云计算市场最大的一部分，但近年来 PaaS 部分却成为市场规模增长最快的云计算市场部分。2021-2023 年，全球公有云服务市场上PaaS 部分市场规模的增速分别为 43%/40%/29%，均高于同期 IaaS、SaaS 领域的市场规模增速。

我国公有云市场同样呈现 PaaS 快速增长的局面，PaaS领域已成为我国公有云市场增长的新引擎。2023 年我国 PaaS 市场规模已达598亿元，同比增长 75%，市场规模已超越 SaaS 市场规模。

SaaS 应用端：模型推理成本快速下降，推动应用生态繁荣。随着模型小型化和智能化、推理效率提升以及新硬件迭代推动计算成本下降，推理成本显著降低，如下图所示。我们认为推理成本的快速下降有望推动生态应用的繁荣。

Service-as-a-Software 新商业模式将带来价值量再分配。AI 为云厂商带来Service-as-a-Software 的新模式，即服务作为软件产品。Agent 等全新AI产品模式正在迭代，用户可以接受按照创造的价值去付费或分成。在这种模式下，IaaS/PaaS 层的规模化降本能够同时为云厂商和下游用户创造利润，形成生态下的共赢局面。从收入模型看，过去SaaS 产品往往基于ARR和工具，按人、月、时间定价；未来可能会基于结果和效果，依节省成本、增加收入情况收费。

SaaS 公司正在将服务转化为软件（Service-as-a-Software）。这意味着应用的目标市场不是软件市场，而是以数万亿美元计的服务市场。这种模式下，SaaS 厂商为客户交付的内容从软件产品转向Agent 等“数字人力”。过去交付服务等，乙方主要与甲方 IT 团队交互；如今AI 原生企业、SaaS服务商交付 “数字员工”，涉及多领域，类似人力资源外包（外包数字人），可能定义流程并创造价值。

更重要的是，这种价值创造有望得到下游客户的较好认同，软件行业下游付费意愿和规模不足的问题有望得到改善。当下AI 的人力替代已经成为产业共识，国央企为代表的企业开始进行大规模实质性的AI 投入。同时，截至 2024 年 12 月的一组数据显示，93%的中小企业认同AI 帮助他们省钱或者提升盈利，83%的中小企业计划在未来一年，继续投资AI“卖价值”这个领域。

2.3 我国 ERP 市场稳定增长，高端 ERP 国产化替代空间较大

我国 ERP 市场目前整体处于稳定增长态势。经历了多年的发展，目前我国ERP 市场整体已进入较为成熟的阶段，行业整体保持较为稳定的发展速度。2022 年我国 ERP 软件市场规模达 432.2 亿元，较2021 年增长12.2%，2017-2022 年中国 ERP 软件市场规模每年均保持10%出头的增速。

依照观知海内的数据与预测，到 2028 年我国ERP 行业规模将达到781.8亿元，2022-2028 年复合增速约为 10.4%。

国产 ERP 占市场近 70%份额，但高端市场仍由国外厂商占据主导地位。根据阿里云创新中心、鲸准研究院等联合发布的《2021 年中国工业软件发展白皮书》公布的数据，目前在 ERP 系统领域，2021 年中国国产ERP软件占整体市场的近 70%。但在高端 ERP 市场，国外厂商仍然占据主导地位。2021 年，我国高端 ERP 软件市占率最高的是SAP，达到了33%，其次是Oracle，市占率达到 20%，高端 ERP 市场国产替代空间仍较大。

三、浪潮海岳引领数字创新，PaaS+ERP解决方案支撑增长空间

3.1 浪潮海岳 PaaS 平台实现技术汇聚，iGIX 支撑企业数字化转型

浪潮海岳 PaaS 平台 iGIX 为企业数字化转型打造技术底座，以inBuilder低代码平台、inDataX 数据中台和 inloT 智能物联网平台三大核心平台提供技术服务。围绕柔性可装配、超级自动化两大技术群组，iGIX汇聚云原生、微服务、低代码等多重技术，助力企业构建应用敏捷创新、端到端流程驱动、全方位数据管理、数实融合、全景运维等数字化核心能力，打造快速、可靠、响应、直觉、智能的全新数字化交互体验，支撑构建敏捷应变、实时智能的未来智慧企业。

inBuilder 低代码平台基于 UBML 统一业务建模语言，提供硬编码、零代码、低代码三种开发工具，为上层业务应用整体提供支撑。平台为用户提供 50+图形化建模工具、100+领域模型，面向应用表单、流程配置、数据分析、集成配置、组态提供简易开发工具，有效屏蔽了底层技术实现细节的复杂性和繁琐度，降低开发使用门槛，着力提升业务应用整体的研发效率，形成联通企业内、外部的研发生态。

inDataX 数据中台：为企业提供一站式的数据服务，打破数据壁垒，筑牢企业数据资产管理基石。浪潮 inDataX 数据中台以数据为核心、应用为导向，集数据管理、数据建模、人工智能、可视化分析工具于一体，实现企业内外部数据高效汇聚，满足企业全方面、多类型数据采集需求，打造云数据中心、大数据能力、AI 认知能力、行业应用能力，在监测预警、业务诊断、智能预测、决策支持方面深化企业自身业务价值体系，快速变现数据资产价值。

iGX-inloT 物联网平台以边缘侧设备连接与云平台物联网服务两大部分构成，推进企业级云边端架构落地，赋能传统产业全业务数字化转型。其中，边缘网关通过不同的协议和网络拓扑，负责设备接入和从设备端采集数据；物联网平台则具备工业设备的广泛接入、工业协议的全面解析、设备的远程设置与指令下发能力，通过规则引擎技术实现数据的修复、清洗、计算、流转、报警、场景联动等功能，提供实时准确的数据统计与分析，全面监测平台服务与数据链路。

3.2 浪潮海岳 GS Cloud 实现协同智能，大型企业智能ERP 满足高质量管控

浪潮海岳 GS Cloud 作为大型企业智能 ERP，支持私有云、公有云、混合云部署。基于微服务、DevOps、容器化等云原生技术研发，GSCloud全面适配国内外环境，具备敏捷业务响应和高配置中台能力，支撑企业持续规模化创新和商业模式变革，为大型集团企业提供了主干统一、末端灵活的数字化平台，满足多业态、多组织、多层级的集团管控需求。

浪潮海岳 GS Cloud 财务云以财务共享为核心，打造智能化财务平台。财务云融合商旅、网报、预算、发票、影像、税务、资金、档案等全面财务管理内容，实现业、财、资、税、档一体化管理，在建筑、制造、交通、投资、能源、快消品等多个行业取得良好实践。利用财务机器人EAbot（易宝特），财务云基于大数据能力+AI 能力，深度融合业务处理与人工智能，运用智能预测、语音交互、人脸识别、OCR、RPA、批处理等技术，能够提供多场景、全方位的智能财务服务。

GS Cloud 司库云以流动性管理为核心，将精细化管控思想融合入全集团账户、结算、归集、存款理财、融资、票据、预算等全过程管理。司库云通过搭建跨行一站式的高效结算平台，加快资金周转，提供年设计容量超1000万笔的高性能直联服务，确保结算及时高效；以资金中台实现业财资高度一体化的营运资金管理；强化流动性管理，通过多样化的资金归集与下拨模式增强集团管控力度；支持全流程的融资管理，以统一授信、集中融资实现对融资业务的灵活管控。

2024 年 11 月，浪潮海岳大型企业智能 ERP GS Cloud 7.0 正式发布。聚焦协同、智能、高质量三大目标，ERP GS Cloud 7.0 深化国产高端ERP场景覆盖，实现业务驱动的一体化升级、模型驱动的智能化升级与价值驱动的数字化升级，塑造稳定业务内核，打造一流产品体验。2024年，公司打造了中新食品、首钢矿业、恩华药业、同仁堂、福瑞达等一批标杆客户，稳居中国集团管理软件市场占有率第一（CCID），位居中国央国企云应用市场领导者象限、发展能力第一（CCID）。

3.3 浪潮海岳 inSuite 助力“专精特新”，成长型企业智能ERP提供数字化应用

浪潮海岳 inSuite 作为面向成长型企业的智能ERP，以财务云、供应链云、制造云、开发云等标准化应用为核心。基于开源云原生技术底座和浪潮数十年实践沉淀的 Fabric“业务经纬”一体化架构，inSuite 涵盖从采购到支付、从需求到制造、从订单到收款、从库存到履约的全业务流程数字化应用，面向机械加工、食品加工、项目型制造、化纤及新能源类化工等行业提供行业化应用，以及云分销、云报价等场景化应用，采用SaaS模式支持企业上云，以全连接、可配置、智能化的数字化能力，助力中小企业“专精特新”发展。

inSuite 财务云通过建立灵活多变的会计核算体系，助力提供及时、准确的财务管理数据。inSuite 会计中心作为业财一体化渠道，能够实现凭证自定义、用户灵活设置多种类型凭证模板、批量转成凭证等功能，简化企业人员操作，提高做账效率。inSuite 合并报表系统基于会计核算体系，帮助集团企业构建和规范对外合并财务报告和对内管理报告体系，能够简单、快速地完成各级子公司个别数的采集和调整、内部会计事项的自动抵消和多汇报口径合并报表的并行出具。

inSuite 供应链云面向企业采购、销售、仓库管理人员提供采购管理、销售管理、库存管理等业务管理功能。通过对企业的采、供、销等环节的信息流、物流、资金流进行有效管理及控制，供应链云全面管理企业供应链业务，并支持灵活的多组织业务应用架构，有效支撑企业多组织、多工厂、多地点间的供应链业务运作，帮助企业更好优化企业业务流程，提高企业运作效率。

浪潮海岳 inSuite 新版本持续更迭。2024 年，浪潮海岳中小企业智能ERPinSuite V5.0 基于开源云原生技术底座研发完成，突破4 项关键技术，完成32 个模组、818 项功能的开发，支持科目分级管控、标准成本核算、预测冲销、质量追溯、VMI 采购等新特性，并与浪潮海岳GSCloud实现了产品级无缝集成，在集团大客户下级单位推广方面形成组合销售模式，对于全面提升中小企业市场竞争力具有重要意义。2025 年4 月，inSuite5.0标准版正式发布，深度融合 AI 技术与企业管理流程，为企业提供一站式数智化转型解决方案。

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