2024年电信运营商专题报告：从全球对比视角看投资价值

从全球对比视角看国内电信运营商投资机遇

经营情况：国内运营商体量处于世界前列，发力第二成长曲线

国内运营商经营体量处于世界前列，近年来整体盈利能力逐步提升。对比全球主要电信运 营商 2022 年营收、归母净利润数据，中国移动 22 年实现收入 9,372.59 亿元，仅次于美国 运营商 Verizon（9,530.01 亿元），国内运营商平均收入 5890.57 亿元，领先全球平均的 4968.72 亿元。盈利角度上看，国内三大运营商平均归母净利率为 7.08%，略高于全球平 均的 6.54%，其中 2022 年中国移动归母净利率为 13.39%，处于领先水平；中国电信、中 国联通归母净利率分别为 5.81%/2.06%，2023 年以来，随着运营效率提升、行业竞争趋缓， 国内电信运营商的整体盈利能力逐步提高，3Q23 中国电信/中国联通净利率分别同比提升 0.24/0.25pct 至 7.12%/6.15%。

从收入结构来看，近年来国内运营商产业数字化业务收入占比逐步提升，已成为其收入增 长的重要引擎，2022 年中国移动政企市场收入占比达 18%，中国电信产业数字化收入占比 达 25%，中国联通数据及其他互联网应用收入占比达 22%。对比而言，海外运营商收入则 基本来自传统通信业务（个人及家庭市场），仅德国电信、台湾远传等少数运营商拥有数字 化业务布局，且目前收入占比较低，我们认为在电信传统业务增速放缓的背景下，国内运 营商相比海外运营商具有更高的未来成长潜力。

杜邦分析：海外轻资产模式下杠杆较国内更高，国内 ROE 具备提升潜力

2022 年国内运营商平均 ROE 水平略低于海外。对比 2022 年全球主要电信运营商 ROE 来 看，中国三大运营商平均 ROE 为 7.12%，低于全球 15 家平均的 9.19%，其中中国移动 ROE 实现 10.06%，中国电信、中国联通分别实现 ROE 6.50%/4.79%。

杜邦分析下，我们认为国内运营商 ROE 较低，主要系权益乘数较海外有较大差距。2022 年我国三大运营商平均权益乘数为 2.47x，对比来看全球 15 家主要电信运营商平均权益乘 数为 3.64x，其中美国 Verizon、AT&T、T-Mobile 三家权益乘数均超过 3.6x。其他因素如 总资产周转率相对可比，差距较小。

“一利五率”考核体系下，国内电信运营商 ROE 水平有望进一步提升。国资委于 2023 年 1 月将央企 23 年主要经营考核指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，其中着重强 调将净资产收益率（ROE）替换净利润指标，主要考虑到净资产收益率能够衡量企业权益 资本的投入产出效率，反映企业为股东创造价值的能力，体现了国资委履行保障出资人权 益，符合以“管资本”为主的监管导向，有利于引导中央企业更加注重投入产出效率。在 此背景下，我们观察到 2023 年国内电信运营商的 ROE 水平已呈现出上升态势，9M23 中 国移动/中国电信/中国联通 ROE 水平分别同比提升 0.26pct/0.45pct/0.48pct 至 8.24%/ 7.86%/6.21%。

市值管理：国内运营商重视股东回报，数次市场增持彰显经营信心

2024 年 1 月 24 日，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核， 引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手 段传递信心、稳定预期、加大现金分红力度。我们观察到，2022 年以来，电信运营商在提 升分红率之外，也多次推出大股东增持、回购及股权激励等计划，着力提升盈利能力及投 资者回报，有效提振了市场对其长期经营发展的信心。我们认为，电信运营商作为科技行 业国有企业标杆，有望长期受益于我国数字中国及 AIGC 等新技术的发展，建议关注电信 运营商板块投资机遇。 重视股东回报，派息率连年提升。2022 年，中国移动、中国电信、中国联通派息率分别 67% /65%/50%，同比分别+7pct/+5pct/+4pct。展望未来，中国移动预计 23 年派息率达 70%以 上，中国电信表示将于 A 股上市 3 年内将派息率提升至 70%，中国联通也表示将继续努力 提升盈利能力和股东回报。 中国移动、中国电信数次采取市场增持手段提振信心、稳定股价。中国移动于 22 年 1 月至 23 年 12 月期间，累计增持公司 0.42 亿股，约占公司已发行 A 股股份的 4.693%，累计增 持金额达 30 亿元；中国电信在 21 年 9 月至 22 年 9 月、22 年 1 月至 23 年 1 月期间，分 别增持公司股份 9.85 亿股、1.14 亿股，累计增持金额达 45 亿元，较首次增持前持股比例 提升 1.08%。

估值水平：国内电信运营商 PB、EV/EBITDA 估值仍低于全球平均

2023 年以来，在基本面提速向上、国央企重估、数字中国政策等因素共同促进下，电信运 营商估值逐步得到修复，但从 PB、EV/EBITDA 估值来看仍未达到全球运营商平均水平。 2023 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 11 日，A 股电信运营商板块累计上涨 36.7%，其中，中国 移动 A 股上涨 65%，中国电信 A 股上涨 46%，中国联通 A 股上涨 10%，电信运营商板块 估值逐步得到修复。截至 24 年 3 月 11 日，A 股市场中，中国移动/中国电信 PB 估值基本 达到全球运营商平均水平，中国联通 PB 估值仍低于全球运营商平均水平；三大运营商平均 EV/EBITDA 估值为 3.22 倍，与全球运营商平均水平 5.16 倍相比，仍有较大程度折让；H 股市场中，对比全球平均 PB 及 EV/EBITDA，三大运营商仍有一定估值修复空间。

业务：传统业务持续开拓，中国运营商登上算力、云网快车

传统业务：用户增长放缓，ARPU 长期增长，中美阶段目标分化

传统业务对比来看：1）5G 建设方面，国内运营商资本开支份额居全球前列，已率先完成 全球最大规模的 5G 网络建设工作，截止 2023 年底，中国移动、中国电信的 5G 套餐渗透 率提升至 80%以上，更大的网络规模和用户规模给国内运营商带来了较强的规模效应，在 此背景下，其资本开支占收比已步入下降阶段。对比而言，全球大部分地区仍处于 4G 到 5G 过渡的建设期，北美主要电信运营商 Verizon、AT&T、T-Mobile 仍在高速拓展 5G 套餐 用户，提升 5G 覆盖率，抢占市场的阶段。2）用户量方面，2023 年中美运营商用户数均实 现平稳增长，且都有宽带用户增量略高于移动用户增量的特点；3）ARPU 方面，从北美运 营商的发展经验来看，电信运营商移动/固网 ARPU 值在中长期呈现出平稳上升的态势，在 行业竞争趋缓、高质量发展的背景下，我们看好国内运营商持续深耕存量用户价值，实现 传统业务平稳增长。

5G 建设：中国运营商率先完善基建，美国仍处于 5G 用户拓展阶段

全球仍多处于 4G 到 5G 的建设期。根据爱立信数据，截至 23 年 11 月，全球仅东北亚、北 美地区 5G 覆盖率超过 40%，海湾、西欧地区 5G 覆盖率达 25%，非洲、中东欧、拉丁美 洲其他大多数地区仍处于 10%及以下。爱立信预测，至 2029 年，北美地区、海湾地区、 西欧地区、东北亚地区 5G 覆盖率分别能突破到 92%、92%、85%、79%。爱立信研究指 出，我国对基于 RedCap 技术的新 5G 物联网解决方案有浓厚兴趣，预计 25 年可用范围将 覆盖全国并达到数千万的订阅用户量；在美国 FWA 技术仍是推进固定宽带增长的主要技术， 5G 在企业领域也在持续增长。

我国 5G 基建当先，移动互联网流量持续上行。根据工信部数据，截至 2023 年底，我国 5G 基站总数达到 337.7 万站，同比提升 46%，占移动基站总数的 29.1%，自 2019 年 5G 牌照下发后，2020-2023 年 5G 基站数增长 CAGR 为 117%。5G 建设下我国移动互联网流 量/DOU 快速增长，2023 年我国移动互联网接入流量达 3015 亿 GB，同比增长 15.2%，全 年移动互联网月户均流量（DOU）达 16.85GB/户·月，同比增长 10.9%。

中国移动资本开支领先全球，率先完成全球最大的网络建设，最大的用户数及最大的网络 规模有望带来更高的规模效应。在全球电信运营商中，中国移动的资本开支占有最大份额， 据 IDC 统计，2022 年全球电信运营商合计资本开支约为 3320 亿美元，约 53%投资于无线 网络建设，44%投资于有线网络建设，3%投资于其他。其中，中国移动的资本开支占全球 电信运营商合计资本开支的比例达到 8.8%，位居全球首位，Verizon、DT、AT&T、中国电 信分别占比 6.9%、6.6%、5.9%、4.7%，位居第 2-5 位。

国内运营商：移动、电信 5G 渗透率接近 80%。根据三大运营商 23 年 12 月运营数据情况， 中国移动、中国电信、中国联通 5G 套餐用户数分别达 7.95 亿户、3.19 亿户、2.60 亿户， 同比分别提升 29%/19%/22%，中国移动、中国电信 5G 用户渗透率分别达 80.2%/78.1%， 同比分别提升 17.2pct/9.6pct。

国内运营商积极拓展 5G 商用。截至 1H23，中国移动积极通过 5G 引领数字化转型，累计 拓展 5G 行业商用案例超 2.5 万个，1H23 带动 DICT 项目签约金额 209 亿元，移动面向行 业打造场景化专网，1H23 5G 专网收入达 25.1 亿元，同比+69.7%；中国电信累计 5G 行 业应用项目数达 2.05 万个，新增项目约 6,000 个，全行业超 100 个场景，标杆项目超 1,000 个，5G 应用累计签约金额总值超 210 亿元，同比+92%；中国联通 5G 行业应用累计项目 超 2 万个，5G 专网签约金额达 26 亿元，5G 行业应用签约金额达 62 亿元，虚拟专网累计 服务客户数超 5,800 个，助力 5G 应用从样板间走进商品房。 美国运营商正高速拓展 5G 用户，Verizon 和 T-Mobile 市占率均超 30%。根据 Omdia 数 据，截至 4Q22，美国 5G 用户达 1.15 亿户，同比+76%，其中 Verizon、T-Mobile、AT&T 三家5G用户量分别为4,370万户、3,830万户、3,200万户，市场份额分别为38.0%、33.3%、 27.8%。早期，T-Mobile 凭借移动网优势迅速实现全国性 5G 覆盖，从而在 5G 用户上领先， Verizon 实现全国覆盖的进度较慢，因此前期较为落后，到 1Q22，Verizon 通过推进 C 波 段频谱部署，用户首度超过 T-Mobile 成为第一。

我们认为，对比中美运营商 5G 拓展，国内运营商在 5G 基建上更为完备，5G 用户增长率 已经企稳，渗透率达到 80%的较高水平，而美国运营商目前仍在高速拓展 5G 用户，5G 建 设及渗透仍将成为目前美国运营商 ARPU 及移动收入增长的主题，国内运营商 5G toC 已 较为成熟，未来将继续拓展 5G toB、商用化道路。

用户量：23 年中美整体平稳增长，移动基数较大，宽带仍具拓展空间

美国运营商用户量 22-23 年增速整体放缓。从用户/连接总量来看，截至 9M23 美国三大运 营商 Verizon、T-Mobile、AT&T 总连接数分别为 1.14 亿个、1.18 个、1.23 亿个，同比分 别-0.38%/+5.50%/+20.33%，2020-9M23 三家总连接数合计同比分别为+21.36% /+15.16% /+5.13% /+8.06%，用户开拓方面增速整体放缓，但仍稳健增长。单从宽带来看，9M23 AT&T、 Verizon 宽带总连接数分别实现 1,371.0 万个、879.2 万个，同比分别-0.62%/+15.73%，我 们认为 Verizon 宽带基数较少仍处于扩张期，AT&T 本身覆盖较为全面，近年来宽带连接数 变化不大。

国内运营商移动用户基数庞大，平稳增长；宽带连接增速略高。截至 23 年 12 月底，中国 移动、中国电信分别实现移动用户数量 9.91 亿户、4.08 亿户，同比分别+1.64%/+4.24%， 已进入增长平缓阶段；中国联通“大联接”用户到达数达 9.88 亿户，同比+14.70%，考虑 到联通“大联接”除移动业务外还包含固网宽带、固定电话、物联网终端连接等，增速主 要贡献方或为物联网终端连接（同比+28%）。宽带方面，截至 23 年 12 月底，中国移动、 中国电信宽带用户数分别为 2.98 亿户、1.90 亿户，同比分别+9.58% /+5.12%，根据工信 部数据，截至 23 年 11 月底，我国宽带总用户数为 6.36 亿户，相比 22 年底+7.64%。

ARPU：中美长期均呈增势，美国 5G/光纤建设持续，国内瞄准增值业务

美国运营商 ARPA 整体呈上升趋势，T-Mobile 已逐渐进入稳态。以每账户平均消费收入 （ARPA）来看，美国头部运营商 Verizon 和 T-Mobile 目前处于 130 美元左右价位，3Q23 Verizon 无线综合 ARPA 为 133.47 美元，同比+4.47%，增长主要系定价策略调整下更多客 户选择高级无限套餐，此外公司也将其他收入中的行政和电信回收费用分配到无线服务收 入中；T-Mobile ARPA 为 139.83 美元，同比+1.70%，主要系更高的增值服务（主要是高 端费率套餐，但要考虑对特定群体的折扣）、每个账户的客户数量增加（如高速互联网用户 增加）、部分增长被促销活动增加所抵消。增速来看，Verizon 3Q23 水平相比 1Q19 的 117.45 增长 13.64%，直到 1Q23 才进入 130 以上；而 T-Mobile 3Q23 水平相比 1Q19 的 129.77 仅增长 7.75%，公司 ARPA 早在 2Q19 进入 130 水平，23 年后增速放缓，1Q/2Q/3Q 同比 增速均不超过 2%。

美国运营商移动业务 ARPU 增速放缓，宽带受光纤网驱动仍有提升空间。以每用户平均消 费收入（ARPU）来看，3Q23 T-Mobile 合计 ARPU 为 87.11 美元，同比-0.73%，已连续 四个季度小幅下滑，拆分来看，预付 ARPU 下滑更为明显，1Q23/2Q23/3Q23 预付 ARPU 分别下滑 3.09%/1.89%/1.75%，而后付 ARPU 变化相对平缓；AT&T 将其 ARPU 拆分为移 动业务和宽带业务，其中 3Q23 AT&T 移动 ARPU 实现 55.99 美元，同比微增 0.57%， 1Q23-3Q23 同比增速均小于 2%，增速放缓；3Q23 AT&T 宽带 ARPU 实现 64.91 美元，同 比+10.71%，我们认为 AT&T 宽带业务 ARPU 加速提升主要系光纤网渗透增加带来的结构 性变化驱动，3Q23 AT&T 光纤连接数占宽带总连接数的 58.60%，同比+8.33pct，而 3Q23 光纤宽带 ARPU 为 68.21 美元，高于非光纤宽带 ARPU 的 60.43 美元。

我们认为，光纤网的占比增加也代表了用户对高速网络的一贯追求，光纤宽带速率一般为 百兆甚至千兆以上，相比传统铜缆、LAN 宽带线，光纤网信号较为稳定，衰减较少。类比 国内来看，国内运营商亦有“千兆光网”建设计划，持续推进高速宽带入户，根据工信部 数据，截至 23 年 11 月末，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 6 亿户， 占总用户数 94.4%，1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 1.57 亿户， 较 22 年末净增 6483 万户，占用户数的 24.6%。 国内运营商移动 ARPU 维持稳定，智慧家庭等增值业务带动宽带用户 ARPU 增长。移动业 务方面，9M23 中国移动、中国电信、中国联通移动业务 ARPU 分别实现 51.2 元、45.6 元、44.3 元，较 22 年底+4.49%/+0.88%/持平，整体来看稳中有升。宽带业务方面，9M23 中国移动、中国电信、中国联通宽带综合 ARPU 分别实现 42.1 元、47.8 元、47.9 元，较 22 年底分别持平/+3.24%/+23.45%，系智慧家庭等增值业务带动用户价值增长。

我们认为，纵观中美运营商移动、宽带业务发展，运营商 ARPU 在中长期呈现出增长态势， 在 5G 渗透率、高速宽带渗透率见顶时，运营商竞争策略将从抢占市场转向持续开发新的增 值服务以提升存量用户价值，如中国电信目前着力智慧家庭业务，具体包括天翼高清、智 家应用及服务等，根据中国电信 1H23 业绩推介材料，电信 1H23 智慧家庭贡献收入 93.2 亿元（同比+15.7%），智家业务贡献家庭宽带综合 ARPU 8.5 元（同比+9.0%）。我们判断， 美国运营商目前处于 5G 建设期、千兆光纤宽带建设期，移动、宽带 ARPU 仍会保持不错 增长；国内运营商近年来移动用户 5G 渗透率持续提高（截止 2023 年底，移动/电信 5G 用 户渗透率已接近 80%），个人权益增值服务成为未来的主要发力点；宽带方面千兆的渗透率 仍有提升空间（截至 23 年底，千兆用户占比达 25.7%），我们看好电信运营商继续深耕存 量用户价值，带动传统业务 ARPU 值稳步提升。

云业务：美企淡出市场，电信、移动云剑指千亿目标

美国运营商相继退出云市场。2017 年 5 月，Verizon 宣布将企业云计算及托管服务出售给 IBM，同时也包括云网协同方面的业务，早在 2016 年，Verizon 就停止了公有云上的投入， 并将重点放在企业领域。上述交易后，AT&T 也紧跟宣布了跟 Oracle 的交易，将数千个电 信运营商内部数据库迁移到 Oracle 云 IaaS 及 PaaS，正式退出云业务领域。

究其原因，我们认为美国运营商退出云市场主要基于三点考虑： 1）公有云市场长期竞争力不足。根据 Gartner 数据，2016 年全球云计算市场基本由互联 网/云厂商把持份额，其中亚马逊份额一骑绝尘，达到 44.2%，市场也趋于集中化，2016 年 CR5 提升 7.2pct 至 58.8%，反观美国运营商在退出云市场前的份额，基本可以忽略； 2）投入产出比较低，难以回收投资。Verizon 曾在 2013 年、2014 年财报中披露云业务增 速为 4.6%/2.3%，而在 2015 年之后不再披露，也表明其在云市场开拓受阻，产出较低。对 比来看，Verizon 的投入维持高位，自 2009 年推出云业务开始，Verizon 每年需要花费大量 资金投资数据中心和网络专线建设，并同时收购一些开发云计算、云电视等产品的公司， 其中最大的一笔并购为 2011 年 4 月 Verizon 耗资 14 亿美元收购 Terremark（云服务商）。 我们认为，投入和产出长期不匹配，导致美国运营商企业难以回收云计算业务的相应投资， 甚至入不敷出，长期来看公司希望进行战略转型。 3）战略方向转移，由自运营转向生态合作。在退出云市场之后，AT&T 仍然保持云和网络 融合方面的技术投入，以获取更高的客户解决方案，同时 AT&T 深化与 AWS 等业内领先企 业的合作，通过自建的 NetBond 云生态平台，创建与 AWS 连接的私人和安全网络。双方 还计划开发针对客户的可见的、自动化的和更安全的网络工具，以提升应用性能。目前， AT&T NetBond 云生态系统已经包括 AWS、IBM、Microsoft、Cisco、Oracle 和 VMware 等领先云企业。

国内运营商云高速发展，移动、电信均剑指千亿目标。根据通信世界网 2018 年 3 月 14 日 讯，截至当日，共有 170 家企业获得云服务牌照，而仅中国移动、中国电信、中国联通三 大运营商允许在全国范围内经营云业务。此后，运营商云高速发展。2022 年中国移动、中 国电信、中国联通云业务分别实现收入 503 亿元、579 亿元、361 亿元，同比增速均超过 100%；1H23 中国移动、中国电信、中国联通云业务分别实现收入 422 亿元、459 亿元、 255 亿元，同比增速分别为 81%/63%/36%。中国移动预计在 2025 年移动云收入达到 1,500 亿元，中国电信预计 2023 年天翼云收入超千亿元。 根据 IDC 数据，3Q23 天翼云/移动云市占率分别同比提升 1.4/2.8pct 至 11.6%/8.3%，跃居 第三/第五位，我们认为 2024 年运营商的数字化业务有望打开更多新的增长点，资本开支 结构将进一步向算力侧倾斜。

IDC 业务：国内运营商长期主导，海外出售业务走向轻资产

IDC 业务布局中，美国运营商曾走在市场前列。早在 2006 年 AT&T 斥资 3 亿美元收购 IDC 服务商 Usi 后共整合美国、欧洲和亚洲的 5 个超级 IDC，建立起包含 38 个 IDC 的云服务网 络，并于 2008 年 8 月、2009 年 5 月等相继推出 Synaptic Hosting 网络托管服务、Synaptic Storage 按需存储服务、Synaptic Compute 计算处理服务。Verizon 在 2009 年 6 月推出 CaaS 服务，主要面向大型企业和政府客户，2010 年 Verizon 已在全球 35 个国家拥有超过 200 个传统数据中心。 2017 年后 Verizon、AT&T 相继出售 IDC 业务。2017 年 5 月，Verizon 以 36 亿美元的价 格向 Equinix 公司出售 29 个数据中心，包括纽约、亚特兰大、芝加哥、圣保罗区域。2019 年 1 月，AT&T 宣布完成向 Brookfield Infrastructure 公司出售数据中心托管业务和资产，根 据交易条款，当时已获得 11 亿美元。

我们认为，美国运营商相继推出 IDC 市场，主要系战略化转型，这些公司希望从“重资产” “自运营 IDC”模式转向“轻资产”模式，但它们继续通过与大型云厂商合作以扩大云网 业务影响力。比如 AT&T 与微软结盟，将 AT&T 自身的非网络基础设施计算需求转移到微 软的 Azure 云上，之后甚至宣布将自己的 5G 核心网迁移到 Azure 上；Verizon 与亚马逊 AWS 合作开发 5G 边缘计算业务；T-mobile 和谷歌云合作，将 5G 和边缘计算的力量结合 起来，为企业提供更多拥抱数字化转型的方式。 国内 IDC 市场由运营商长期主导。根据 IDC 数据，2022 年我国数据中心服务市场规模为 1,293.5 亿元，同比+12.7%，其中三大运营商市场份额占比合计为 60.2%，第三方服务商 份额同比+0.5pct 至 39.8%。IDC 认为三大运营商虽然在持续加大算力投资，但是在内部策 略上，更多的开始通过考核把 IDC 业务向云计算牵引。第三方服务商的优势在不断增强， 一是具备一线城市稀缺资源的区位优势；二是随着客户需求向高功率密度机柜进阶，第三 方服务商的高质量机柜资源更符合客户需求；三是随着客户数字化转型的加快，第三方服 务商凭借专业的建设和运营经验，可以更快、更灵活的响应客户需求。我们认为，未来第 三方 IDC 服务商或凭借专业化优势获取半数以上份额，但运营商 IDC 业务仍将维持韧性， 保有可观份额水平。

大数据业务：国内运营商新增量，瞄准数据要素市场

我们看到，美国运营商如 AT&T 早在 2017 年与 Oracle 的交易中将数千个电信运营商内部 数据库迁移到 Oracle，表明其已无法支撑在大数据业务中的发展，而中国运营商将以大数 据业务为新增量，共同开拓数据要素市场。 三大运营商大数据业务进展顺利。1H23 中国移动大数据业务实现收入 25.6 亿元，同比增 长 56.6%，中国联通大数据业务实现收入 29 亿元，同比增长 54%，中国电信将大数据业 务融于云、5G 业务，亦完成快速拓展。中国移动表示要构建以数联网为核心的下一代数据 要素流通基础设施，加快数据要素市场化进程。中国联通表示已积累海量级大数据实践经 验，如超大规模数据处理400+PB，数据实时处理10,000+亿，并已投入区块链TPS 20,000。 中国电信构建数字化转型服务大平台，包含 14 个重点行业、250+自主研发数字平台。 中国电信打造灵泽 2.0 数据要素平台。解决行业内面临的数据集约共享与安全可信流通等问 题，构建“自研+生态”隐私计算能力的基础底座统一纳管和核心+区域的多级部署能力， 覆盖数据要素生产、加工、审核、上架、订购、交易合约、产品交付、结算支付等全流程， 已与银行、交研院、经信局等多个企事业单位开展合作。

行业动态：智算中心持续建设，5G-A 首款标准冻结在即

算力侧：持续发力大模型应用和智算中心建设，打造“第二成长曲线”

2024 年 1 月 8 日，中国移动智算中心（武汉）开放运营，这是中国移动在全国首个落地运 营的区域中心节点，立足武汉、辐射湖南、湖北、江西三省，已建成 1500PFLOPS 服务能 力。到今年年底，该中心将扩容至 6800PFLOPS，成为华中地区规模最大的智算中心。此 外中国移动智算中心（呼和浩特）也在建设中，建成后算力规模可达到 5.5EFLOPS，将成 为国内运营商最大的单体智算中心，面向全网提供大规模训练业务，预计于 2024 年 4 月前 分阶段上线。

2024 年 1 月 22 日，中国电信在上海点亮“大规模算力集群暨人工智能公共算力服务平台”； 并预计 2024 年上半年将在上海规划建设到达 15000 卡，总算力超 4500P。其中，单池新 建国产算力达万卡，是国内首个超大规模国产算力液冷集群。该集群采用新一代国产 AI 算 力，是目前规模最大的全国产液冷机房，多项技术指标领跑全国，最高可支持万亿参数大 模型。此外中国电信已启用“长三角（芜湖）智算中心”和中国电信中南智能算力中心项 目。

2024 年 1 月 10 日，中国电信星辰语义大模型 TeleChat-7B 版本宣布开源，并开放 1T 高 质量清洗数据集。星辰语义大模型已与昇腾 AI 基础软硬件完成适配，并开源了适配后的代 码，拥抱更多开发者共建开源大模型生态。目前，星辰语义大模型正在与千行百业的信息 化解决方案进行融合，满足多样场景需求。本次星辰语义大模型 TeleChat-7B 版本开源， 夯实了中国电信构建开放生态的重要一环，降低了大模型开发门槛，未来，中国电信将进 一步携手昇腾 AI 等合作伙伴推动中国大模型在千行百业落地，加速人工智能产业发展。 2024 年 1 月 17 日，在 iSolutions 生态联盟新产品发布暨“一带一路”合作大会上，中国 移动首席科学家冯俊兰透露，借助大模型技术，中国移动的客服体系经历了三次重大升级， 原本由 10 万人服务的 10 亿客户，现在仅需 4 万多人就能胜任，AI 技术在这其中发挥了重 要作用。据悉，中国移动依托数字政府领域近年来的丰富建设经验和在客服领域长期积累 已发布“九天”人工智能大模型：九天・海算政务大模型和九天・客服大模型。

近期，三大运营商均已召开 2024 年工作会议，均强调聚焦战略性新兴产业。中国电信在 2023 年全面布局七大战略新兴业务（云计算及算力、大数据、人工智能、安全、量子、数 字平台、新一代信息通信）的基础上将进一步强化科技创新，全面布局战略性新兴业务， 推动全社会数字化转型。中国移动将大力实施“BASIC6”科创计划，加快推进量子通信、 量子计算，加速人工智能创新突破，深化“大算力、大数据、大模型”融合创新，前瞻布 局 6G。中国联通将持续加强关键核心技术攻关，持续加强网络安全现代产业链链长实力， 持续加强关键科创力量建设，持续加强专业技术人才队伍建设，持续加强创新成果转化。

网络侧：5G-A 首款标准冻结在即，“信号升格”加强网络覆盖

5G-A 首款标准将在 2024 年一季度冻结。5G-A 是 5G 与 6G 之间承前启后的技术标准，中 国工程院院士邬贺铨强调 5G-A 负责支持的是有较高要求的应用场景，5G-A 并不需要做全 网覆盖，只是热点区域的 5G 补充。按照 3GPP 的计划，作为 5G-A 的第一代技术标准—— 5G 标准 R18 版本将在 2024 年一季度冻结，5G-A 有望在 2025 年开启全部商用。

2024 年 1 月 3 日，工信部等十一部门联合印发《关于开展“信号升格”专项行动的通知》， 提出将实现移动网络（4G 和 5G）信号显著增强，移动用户端到端业务感知明显提升，加 强文旅场景、交通枢纽等十一个重点场景网络覆盖。计划到 2024 年底，超过 8 万个重点场 所实现移动网络深度覆盖，2.5 万公里铁路和 35 万公里公路、150 条地铁线路实现移动网 络连续覆盖，卡顿、时延等主要业务指标加快改善；到 2025 年底，超过 12 万个重点场所 实现移动网络深度覆盖、3 万公里铁路和 50 万公里公路、200 条地铁线路实现移动网络连 续覆盖。5G 网络覆盖深度和广度持续完善，5G 流量占比显著提升。

招投标：算力开支仍将高速增长，多点开花稳中有进

2024 年 2 月 2 日，中国移动发布公告称，2024 年 PC 服务器产品集中采购已具备招标条 件，现进行公开招标。据中国移动发布的集采公告显示，本次中国移动采购的 PC 服务器， 预估采购规模约为 26.45 万台，其中标包 21 采购规模为 8000 台，另行发布采购公告。这 是中国移动总部近几年第二次采购规模采购 PC 服务器。前一次规模采购 PC 服务器还是在 2021 年。中国移动曾于 2021 年和 2022 年分两个批次，公开启动 2021-2022 年 PC 服务 器规模集采。第一批次采购规模约为 163,692 台，项目共划分成 16 个标包；第二批次采购 规模约为 82245 台，项目共划分成 9 个标包。 2024 年 1 月 18 日，中国移动启动了 2023 年至 2024 年新型智算中心（试验网）采购项目 标包 12 公开集采。公告显示，该项目采购内容为 1250 台人工智能服务器及配套产品。其 中扣卡风冷型特定场景 AI训练服务器 106台，扣卡液冷型特定场景 AI训练服务器 1144台。 此前，中国移动公开集采了 2023-2024 年新型智算中心（试验网）集采项目标包 1-11。据 此前公告，该系列标包采购内容主要包括：人工智能服务器 1204 台、高性能无损交换机 324 台（含集群管理软件 2050 端口）、集群管理服务器 2 台、RoCE 交换机 204 台、分布 式文件存储 119PB、智算资源池化软件（虚拟化软件）608 套。

2024 年 1 月 8 日，中国电信发布公告称，启动 2024 年自研家庭 FTTR 设备单一来源采购， 天翼电信终端中标。此举说明中国电信为争夺家庭 FTTR 用户市场，正加速对家庭 FTTR 设备的投入。随着 FTTR 用户的日益增长，三大运营商都有 FTTR 设备集采的计划与安排。 2023 年中国电信曾启动家庭 FTTR 设备第一次遴选，采购规模为 50 万套。项目最终由中 兴、华为和天邑康和三家中标。 2024年 1月 17日，中国联通发布公告称，2024年蝶形光缆集中采购项目已具备招标条件， 现进行资格预审。公告显示，中国联通 2024 年蝶形光缆集采主要采购普通蝶形光缆，规模 为 1259236 公里，以及光纤连接器插头 13938911 个。公告中并未透露本次的采购总预算。 该次集采项目不划分标包。此外，本次集采要求申请人普通蝶形光缆成品的年生产能力（按 GJYXCH 1B6a2 规格的普通蝶缆计算）须达到 10 万公里。不接受代理商资格和联合体资 格预审申请。

2023 年 12 月 19 日，中国电信研究院院长张成良表示，2023 年—2024 年骨干网 400G 将 迎来规模商用周期，中国电信将会积极跟进部署。张成良表示算力规模的持续扩大对八大 枢纽光互联以及区域集群间互联提出了新的要求，需要重点提升基础传输网络中大带宽、 低时延、高可靠能力。大带宽传输是 DCI 网络最关键技术能力，单载波 400G 是当前光传 送网演进升级的核心技术，是未来至少 10 年的技术大代际，是构建中长期、面向算力的高 品质、确定性运力网络的坚实光底座。中国电信正在打造业界最优、效率最高的枢纽间 DCI 网络。

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