合合信息发展历程、股权结构、产品体系与业绩分析

智能文字识别与商业大数据领航者，B 端与 C 端双轮驱动发展。

1. 以智能文字识别为基，打开商业大数据成长新空间

公司成立于 2006 年，是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大 数据核心技术，为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务。 （1）沉淀智能文字识别技术体系。2006-2009 年，公司逐步沉淀文字识别核心技术，形成文字识别技术壁 垒。2016 年，公司将深度学习算法、自然语言处理技术与 OCR 技术相结合，自主研发智能文字识别技术。 （2）丰富智能文字识别产品矩阵。公司基于智能文字识别技术，逐步开发了 C 端产品及 B 端服务矩阵。 2009-2010 年，公司名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的 APP 相继上线。2016 年， 公司成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户；2017 年加速布局智能文字识别 AI 机器人、AI 训练 平台等场景化解决方案。 （3）拓展商业大数据业务版图。2015 年，公司收购企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔；2016 年推出 C 端 APP 启信宝，为大众用户提供企业信息查询及商业调查服务；2017 年，公司利用启信宝企业版 SaaS 软件 快速切入商业大数据 B 端服务领域；2018 年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案进行商业落地。 （4）深耕智能文字识别与商业大数据两大业务。2019 年以来，公司确立智能文字与商业大数据两大业务， 不断积累数据资源、强化技术壁垒，加速 B 端与 C 端协同发展。

2. 股权结构相对稳定，团队激励充分彰显长期发展信心

股权结构相对稳定集中，实际控制人直接持股 24.19%。根据公司 2025 年三季度报告，公司控股股东、实 际控制人镇立新直接持有公司 24.19% 的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海 融梨然、上海目一然持有部分公司股权，公司股权结构相对稳定集中。

高管团队专业性、稳定性强，股权激励充分。公司总经理、副总经理均为技术背景出身，在公司任职均为 15 年以上。董秘与财务总监均具有资深财务背景，并在公司任职均为 5 年以上。根据公司招股说明书，公司上 市时，通过直接持有公司股份、持有公司股东公司股份以及员工持股平台等多种方式，给予了高管团队充分的 股权激励。

首次实施股权激励，绑定核心人才，支撑公司长期战略落地。公司发布《关于向 2025 年限制性股票激励计 划激励对象授予限制性股票的公告》，确定以 2025 年 10 月 30 日为授予日，以 90.42 元/股的授予价格向符合授 予条件的 164 名激励对象授予 92.97 万股限制性股票。授予人员主要包括董事、高级管理人员以及核心技术人 员。公司通过股权激励，实现核心人才与企业长期利益深度绑定，为企业长期发展提供动力。

3.以产品力构建护城河，重视核心技术一以贯之

打造智能文字识别与商业大数据双引擎，“数据-技术-应用”循环赋能。在技术层，持续推动智能图像处 理、复杂场景文字识别、自然语言处理、大数据挖掘以及知识图谱等技术。在应用层，面向 B 端和 C 端客户， 提供数字化、智能化的产品及服务。公司通过迭代升级底层技术、拓展应用创新、积累数据资源，推动“数据技术-应用”循环赋能，逐步形成以智能文字识别和商业大数据业务为主，互联网广告推广和手机技术厂商授权 为辅的业务体系。C 端业务主要为面向全球个人用户的 APP 产品，主要包括扫描全能王（智能扫描及文字识别 APP）、名片全能王以及启信宝等 3 款核心产品；B 端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为 核心的服务，包括基础技术/数据服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵。

（1）智能文字识别业务是基于智能文字识别技术，面向 C 端和 B 端客户提供相关服务，主要由上市公 司主体以及全资子公司临冠承担。面向 C 端客户，公司打造了扫描全能王和名片扫描王两款明星产品，是公司 的核心业务。面向 B 端客户，提供基础技术服务、标准化服务以及场景化解决方案。其中，B 端基础技术服务 是指证照、银行卡、名片等智能文字识别的基础技术服务等；标准化服务是名片全能王企业版 SaaS 软件服务； 场景化解决方案是指智能文字识别机器人、智能文字识别 AI 训练平台。 （2）商业大数据业务是基于利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过“数据-信息-知识-智能” 4 个层次， 面向 B 端和 C 端提供商业大数据服务，主要由全资子公司上海生腾承担。面向 C 端客户，打造启信宝 APP， 为 C 端客户提供企业查询、商业尽调、风险管理、智能营销、企业服务等场景下的数据服务。面向 B 端客户， 提供基础数据服务、标准化服务以及场景化解决方案。其中，B 端基础数据服务是指数据包服务、数据 API 服 务、数据同步服务等；标准化服务是指启信宝企业版 SaaS 软件服务；场景化解决方案是指企业知识图谱解决 方案、启信宝商业全景数据库服务。上海生腾具备企业征信机构备案，参与了信用大会数据的建设与服务，自 主开发了一套一系列特色信用评价模型。 （3）互联网广告推广业务是基于公司扫描全能王、名片全能王和启信宝进行广告发布，需要少量人力支 持、耗用少量服务器和带宽资源，以及为满足部分特定客户采购相应服务；主要模式为移动端 APP 启动封面和 展示页，主要由下属全资子公司上海临冠承担。该业务毛利率比较高，是公司用户流量变现的重要途径之一。 （4）手机厂商技术授权业务是名片识别、银行卡识别等技术模块授权给手机厂商、集成在其手机产品中， 并按照合同约定收取技术授权费用，包括计件模式以及授权期间模式。该业务客户集中度较高，主要集中在三 星、华为终端有限公司和荣耀终端有限公司，在公司业务中占比较小，呈现略微下行趋势，主要系：1）三星、华为等客户的授权技术模块的手机销量减少；2）公司将更多资源和精力，集中拓展具有多元业务场景的 B 端客 户。

产品服务与核心技术两手抓，全面提升市场竞争力。根据公司招股说明书，在募集资金使用规划方面，公 司本次募投方向分为 4 个项目。其中，2 个项目为产业化升级项目，分别为人工智能 C 端产品及 B 端服务研 发升级项目；2 个项目为技术研发项目，分别为人工智能核心技术研发与数据中台建设项目。公司将通过持续 加强研发投入，进一步提升在技术、产品以及服务等方面的市场竞争力。

4. 经营业绩稳健，毛利率表现亮眼

公司保持稳健经营，营收利润复合增速亮眼。2020 年公司规模化效应开始凸显，归母净利润扭亏为盈，公司正式步入营收利润双增长的稳健经营阶段。近 5 年来，公司营业收入与归母净利润实现快速增长。2020- 2024 年，公司实现营业收入 5.78/8.06/9.88/11.87/14.38 亿元，同比增速为 69.88%/39.35%/22.67%/20.04%/21.21% ，复 合增速为 25.59% ； 实 现 归 母 净 利 润 1.30/1.44/2.84/3.23/4.01 亿 元 ， 同 比 增 速 165.99%/11.54%/96.37%/13.91%/23.93%，复合增速为 32.53%。2025 年前三季度，公司实现营业收入 13.03 亿元， 同比增长 24.22%；实现归母净利润 3.51 亿元，同比增长 14.55%。单 Q3，公司实现营业收入 4.60 亿元，同比增 长 27.49%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比增长 34.93%；实现扣非归母净利润 0.98 亿元，同比增长 33.97% 。

（1）分业务看，智能文字识别业务占比最大且呈现增长趋势。按照业务划分，公司主营业务包括智能文字 识别、商业大数据、互联网广告授权以及技术授权等业务。其中，智能文字识别业务毛利率较高，营收占比最 大且呈现出增长趋势。2020-2024 年，智能文字识别业务的营收分别为 4.04/5.80/7.25/9.01/12.16 亿元，占比为 69.91%/71.97%/73.34%/75.91%/84.53% ， 占 比 持 续 增 长 ； 商 业 大 数 据 业 务 毛 利 率 相 对 较 低 ， 营 收 为 1.18/1.41/1.74/1.85/2.14 亿元，占比为 20.39%/17.54%/17.60%/15.63%/14.87%，近年占比略有下滑，主要系宏观 环境承压以及市场竞争加剧。2025 年单三季度，在智能文字识别业务方面，C 端业务实现收入 3.85 亿，同比增 长 32.40%，主要系海外业务进展积极，月活用户数量与付费用户提升。B 端业务实现收入 2060.06 万元，同比 增长 19.64%，主要系 Textin 及旗下 AI Agent 产品 DocFlow 等收入提升。在商业大数据业务，C 端业务实现收 入 1434.95 万元，同比增长 10.24%，主要系主动缩减投入，采取差异化竞争；B 端业务实现收入 3856.28 万元， 同比增长 10.52%，主要系启信慧眼持续丰富 AI 模块，优化使用效率与用户体验。互联网广告授权和技术授权 业务毛利率高，均超过 95%，营收占比相对较少。其中，互联网广告授权业务营收持续增长，主要系第三方平 台的投放需求与公司的用户规模密切相关，公司 C 端 APP 用户规模持续增长，带动第三方平台广告收入的增 长；技术授权业务下滑，主要系客户销售下滑以及公司战略性放弃在该业务上重投入。

（2）分地区看，海外业务毛利相对较高，营收占比有较大提升空间。公司在欧美、东亚等主要国家与地区， 针对海外客户的不同偏好与需求提供 C 端产品及 B 端服务。2020-2024 年以及 2025H1，公司海外业务营收分 别为 1.83/3.06/3.54/3.97/4.66/2.79 亿元，整体呈现出增长趋势；海外业务主要集中在亚洲（主要为日本与韩国） 及北美洲（主要为美国）；海外业务毛利率分别为 87.22%/86.69%/87.52%/86.66%/87.60%，均高于国内业务 3- 5 pct 左右。

稳健高毛利率反映公司优异盈利能力，高研发费用率彰显公司技术驱动为本。公司拥有较强的盈利能力， 2020-2024 年以及 2025Q3 ，公司销售毛利率分别为 84.33%/83.44%/83.70%/84.25%/84.28%以及 86.41%，销售 净利率分别为 22.40%/17.93%/28.70%/27.24%/27.85%以及 26.93%，基本上保持稳定态势。在费用率方面，自 2 021 年以来，公司费用率相对较为稳定，研发费用率亮眼。2020-2024 以及 2025Q3 年，公司研发费用率分别为 61.87%/28.87%/29.57%/28.32%/27.25%以及 25.40%，高研发强度，彰显公司坚守科技为本的战略定位，为公司 持续高质量发展奠定基础。

合同负债稳健增长，人均创收与创利均高于行业水平。合同负债主要为公司 C 端 APP 产品预收会员费余 额、C 端 APP 客户为购买服务进行的预充值及 B 端客户因验收等原因尚未确认的收入，其中，C 端 APP 客 户预售会员费余额是主要构成。2020-2024 以及 2025Q3 年，公司合同负债分别为 2.43/3.60/4.44/5.29/5. 21 以及 5.57 亿元，占营业收入比值分别为 42.04%/44.67%/44.94%/44.57%以及 42.75%，稳步增长保障了公司收入稳定 性。2025 年 H1 合同负债占比所有下滑，主要系重点拓展半年度会员所致，后续将逐步回升。2022-2024 年，公 司人均创收和创利分别为 108.38/31.14、121.82/33.16、136.19/37.97 万元/人，高于 2024 年计算机行业人均创收 和创利分别为 66.67 万元/人以及 1.01 万元/人（中位数）。

现金流表现稳健，经营性现金流持续增长。2020-2024 年以及 2025Q3，公司经营活动现金流分 别为 2.50/2.88/3.77/4.51/4.56 以及 3.71 亿元；期末现金余额分别为 4.51/6.11/5.31/3.31/13.90 以及 11.88 亿元，2024 年 上市后，现金流进一步充裕。投资活动现金流为负主要系 2021 年为子公司上海临冠购买大额理财产品，支付 现金 10000 万元；2022 年流出主要为公司购买大额理财产品，支付现金 78700 万元；2023 年流出主要为公 司购买大额理财产品，支出现金 76600 万元。