合合信息研究报告：营销发力+功能迭代，扫描全能王拥抱广阔空间.pdf

合合信息研究报告：营销发力+功能迭代，扫描全能王拥抱广阔空间。公司面向 C 端提供“扫描全能王”、“名片全能王”及“启信宝”， 截至 24Q3，3 款产品月活量合计 1.7 亿。其中“扫描全能王”贡 献近 70%营收，受益于先发优势和技术优势，其在细分赛道具有 显著的标签效应，行业地位稳固。早在 21 年该产品全球月活量就 已超 1 亿人，高于 top2~6 总和；20~23 年营收 CAGR 达 34.4%， 月活量 CAGR 为 9.5%，23 年付费用户数达 677.6 万个，付费用 户数/月活量持续提升。此外，公司将 C 端成熟的技术向 B 端推广， 已服务 30 个场景、覆盖 130+世界 500 强公司。公司于 24 年 9 月 26 日登陆科创板，IPO 募资 13.8 亿元，将主要用于既有产品 服务的研发升级、人工智能及商业大数据核心技术研发、数据中 台建设等领域。 我们认为“扫描全能王”仍是公司主要增长引擎，商业大数据 B 端业务也有望提供长期发展动能：

“扫描全能王”仍有广阔增长空间，随产品宣传推广发力、 功能迭代，付费用户数有望进一步提升。国内市场方面，公 司投流模式愈发成熟，24Q1~3 广告宣传费用同比增长 7,019.5 万元，旨在提高品牌认知度及曝光度，有望带动付费 用户数增长。海外市场方面，“扫描全能王”已推广至全球百 余个国家和地区，团队国际化运营经验丰富，上市后有望根 据各细分市场需求进一步打磨产品功能。

商业大数据可与智能文字识别协同发展，B 端业务有望保持 较高增速。公司通过“启信宝”树立品牌效应，带动 B 端业 务快速增长，20~23年商业大数据B端收入CAGR为31.8%， 24Q3 同比增长 20.2%，或将成为公司增长的长期助力。