合合信息业务扩展与海外布局分析

大模型、数据要素逐步成熟为公司 B、C 两端带来新机会。

公司持续加大 AI+大数据能力投入。公司本次 IPO 公开发行不超过2,500万股A股普通股股票，募集资金全部用于公司主营业务相关项目。公司计划募资约14.9亿元，实际募资约 13.8 亿元。本次募投分为 4 个项目，其中2 个项目为产业化升级项目，2 个项目为技术研发项目，旨在持续提升公司AI 和大数据能力，加强B、C 两端产品竞争力。例如技术层面，公司要建设超大规模的自然语言模型训练平台、商业大数据的数据中台等；市场层面，公司要建设全球支持中心和营销网络，拓展国内 B 端市场，加强 C 端产品国际化推动。

中文语料短缺，文档解析成为新“水源”。根据阿里研究院5 月发布的《大模型训练数据白皮书》，在全球网站中，英文占比高达59.8%，而中文仅占1.3%；而当前全球通用的 50 亿大模型数据训练集中，中文语料占比仅为1.3%。中文语料占比过低，大量中文语料沉淀在报告、论文中。当前大模型训练对语料的消耗极快，尤其高质量中文语料短缺更为严重，语料的质量也将直接影响大模型性能，大量的文档、书籍、论文等成为“高质量”中文语料的重要来源。但是目前以Chatgpt 4 为代表的大模型，其在解析文档中，如其中的表格仍表现欠佳。AI 大模型领域，公司推出大模型“加速器”。因此公司在2024 年世界人工智能大会上，推出新产品“加速器”——TextIn 智能文档处理平台，其定位为大模型训练的上游阶段，文档解析引擎将助力大模型突破在书籍、论文、研报等文档中的版面解析障碍。“加速器”最快 1.5 秒可解析百页长文档中的文本、表格、图像等非结构化数据，也是当前市面上同类文档解析引擎中处理速度最快的产品之一。“加速器”可智能还原文档阅读顺序，加速了模型在预训练、开发、使用落地等多方面的流程。同时，“加速器”能够深度“洞察”图表内容，对研报、论文等文档中的柱状图、折线图、饼图、雷达图等十余种常见图表进行“还原”，转化大模型能够理解的 markdown 格式，使数据和图表的价值潜能充分释放。除此之外，“加速器”加载了 acge_text_embedding 模型，引导大模型在信息的汪洋大海中准确定位目标，减少“幻觉”发生，提升回答问题的准确性和针对性。目前，公司大模型“加速器”已被多家大模型厂商应用于金融、医学、财经、媒体等多领域的文档的解析中。

数据要素市场逐步成熟，价值挖掘成为关键。自 2020 年中央首次将数据纳入生产要素范围以来，近年来数据要素政策不断，交易所、数据商、技术服务商等产业链也逐渐兴起。2024 年初国家数据局等 17 部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，强调发挥数据要素乘数效应，赋能实体行业，涵盖了工业制造、现代农业、商贸流通、交通运输、科技创新等12 个方向。随着基础设施和相关技术逐步成熟，数据要素价值“有效释放”成为当下探索方向，数据产业年均增速有望超过 20%。 公司在数据要素领域积极布局。除了与各个交易所建立数据商业务合作之外，公司也在积极拓展生态方向。2023 年 11 月，围绕“产业数据要素”，公司已与上海数据交易所共同运营了业内首个产业数据行业创新中心，助力产业数据从“资源”向“价值”转化；2024 年 7 月，启信宝平台正式获得中国移动通信联合会区块链与数据要素专业委员会的认可，被授予“数据要素生态合作伙伴”称号。公司数据技术积累深厚，商业大数据空间广阔。公司商业大数据业务利用大数据挖掘、知识图谱等技术，对数据要素的价值进行充分挖掘、有效释放。目前公司已经形成了分层数据资产建设框架（DIKI）和一体化数据资产管理的框架。DIKI框架实现了从数据到智能的分层建设和转化，实现了从数据治理、资产盘点到数据服务的完备流程。根据灼识咨询，2022 年中国商业大数据服务市场规模约为406亿元，预计 2027 年市场规模达到 1041 亿元，复合增速超20%。

公司在数据要素领域已形成多个标杆案例，产品拓展收到成效。在深圳数据交易所支持下，鹏城实验室 AI 靶场与启信宝达成合作，双方成功完成首批数据托管事宜的对接。在深数所首个跨区域企业征信数据托管应用流通试点案例中，双方计划共同推进跨区域企业征信数据服务等合作事项，推动跨区域信用信息共享机制的不断完善。在商业大数据 B 端主打的“启信慧眼”方面，公司顺应数据要素产业趋势，启信宝构建了产业链数据和启信分等特色数据集。其中产业链数据覆盖了近 500 个产业专题，5300 多万家公司；启信分已经成熟运用在多家金融和非金融企业中。以“启信慧眼”在营销拓客场景为例，从“客户洞察→潜客挖掘→潜客触达→潜客管理”四层需求设计产品，上线了潜客画像分析、标签模型拓客、关系模型触达、潜客动态运营等功能，为各企业客户拓客提供工具。“启信慧眼”打造银行业对公信贷解决方案，成效显著，近年来已协助各地银行拓展潜在客户名单超过 40 万家。

扫描全能王推动扫描技术应用迈向“平民化”和“智能化”时代，已成为行业“头号玩家”。根据 2023 年新华社发布的《中国扫描十年发展图鉴》，扫描仪一度是价格接近万元的“奢侈品”，且需要相当繁琐的步骤完成。2010 年扫描全能王诞生，大幅降低扫描成本，在 2013-2023 十年间迅速普及扫描应用，实现了从“移动化”到“智能化”的飞跃。据统计，从 2010 到2022 年，扫描全能王用户累计扫描次数超 500 亿次，累计减少碳排放量超 90 吨。扫描已经成为办公、学习等场景必不可少的应用，因此过去 10 多年中，国内外市场上曾出现超过上千个文档扫描类产品，而当下扫描全能王各方面数据大幅领先，成为毫无争议的市场第一。持续推出新功能，促进产品付费转化。公司近年来推出很多创新功能，备受用户认可。例如 2022 年推出的“试卷去手写”功能，可一键去除卷面上的手写字迹，还原空白试卷，成为学生党复习“神器”。2023 年底“编辑文字”新功能上线，该功能可自动识别、修改图片中的文本，大幅提升用户修改和编辑效率。2024年扫描全能王发布了智能高清滤镜 2.0 版本，在生成式AI 技术的支持下，该功能可智能研判图像问题，一键去除如褶皱、脏污等十余种干扰因素，实现“所得超所见”的清晰质感。根据公司当前的温和付费转化的运营策略，基础功能均为免费，产品付费的高级会员额外功能主要体现在证件扫描、拍图转Excel、PDF转Word等传统需求中。当前绝大多数创新功能并不需要额外付费，但这些新功能在吸引新客户同时，也会持续积累用户粘性，有望逐步促使用户使用的“量变到质变”，提升用户付费意愿。

名片全能王社交属性具备较大付费潜力，与启信宝协同效应明显。名片全能王的社交属性可以帮助用户拓展人脉，不仅可以交换名片，还能主动搜索。基于名片和人脉的衍生功能，产品已经开发了多个付费点。例如海外名片全能王App增加了“扫描名片上限 100 张”的付费功能点，促进了海外用户付费率提升；23年底海外 APP 新增名片交换请求功能模块。同时，名片全能王付费会员也融合了启信宝相关功能，两大产品功能互补，可以实现互相引流。除了C 端产品之外，名片全能王也有企业版，按照不同的团队规模提供免费及付费产品，目前已经赢得10w+企业信赖。

公司 C 端产品粘性高、易裂变，推广优势明显。根据扫描全能王在2023年1-4季度分别进行的新用户调研，在 4 个季度分别达到688、980、802、690 份有效问卷中，下载扫描全能王前的主要认知渠道为“周围有人使用/亲朋好友推荐”的新用户占比均超过 60%。名片全能王不仅积累了用户大量的名片资产，形成较强粘性，更是通过交换电子名片形成自然网状裂变，带来产品低成本扩张。

工具类产品付费意识持续提升，公司两大全能王付费率仍有较大提升空间。近年来移动互联网、云办公的发展持续提升用户为效率工具付费意识，各工具类产品付费率持续提升。金山办公 2024H1 产品付费用户已经达到3815 万，付费率达到14.08%（由于产品以桌面办公为主，参考桌面月活数据计算）。浩辰软件的CAD看图王主要被建筑专业人士使用，当前月活超过 1500 万，根据招股说明书20-22年数据，以产品“交易次数”参考付费用户，其近似付费率也快速提升至22年的9.49%。美图也是 C 端 P 图常用工具软件，自 20 年加大付费转化后，24H1付费率也提升至 4.20%。再类比纯娱乐类 C 端视频、音乐等应用，多个产品付费率可以达到 20%以上，多个产品付费用户已经超过 1 亿，腾讯视频已经超过28%。随着C端付费市场逐步成熟，中短期对标工具产品，再参考远期的潜在付费用户量空间，公司两大全能王产品未来付费率有望持续提升。

公司在海外市场布局已久，收入稳定增长。公司目前海外市场主要在欧美、东亚等主要国家与地区，境外收入主要集中在亚洲（主要为日本与韩国）及北美洲（主要为美国）。2023 年公司海外业务收入达到 3.97 亿元，增长12.15%，收入占比超过 33%；18-23 年收入复合增速超过 41%。公司产品出海较早，2015 年时在基本没有做任何公关营销推广的背景下，两大全能王产品已经在海外积累了2亿用户。根据 data.ai 数据，在 2023 年 8 月中国非游戏厂商及应用出海收入排行榜中，扫描全能王位列第 7，已经是连续多年位居国内前十。本次IPO 公司进一步加强了在全球支持中心和营销网络的建设，同时公司积极探索B 端出海，推出TextPro票据智能化方案，携手腾讯云等助力国内企业出海。

海外市场空间广阔，有望保持较高增长。海外无论B、C 两端市场，软件付费均有较好的用户习惯，尤其是发达国家。从国内外 SaaS 产业对比非常明显，据《2021中国 SaaS 调查报告》显示，2021 年我国办公软件付费率不足15%，欧美市场办公软件付费率已经超过了 70%，而美国 SaaS 产业发展更是极为繁荣，例如协同办公产品 Slack 创立不久，付费率即高达 30%。因此具备较高产品力的APP 出海，发达国家能提供更易触达的收入机会；同时，海外一些发展中国家付费率仍有较大提升空间。扫描全能王在巴西、印度尼西亚、墨西哥等国家的2023 年新增付费转化率低于 0.5%，大幅低于 1.49%的中国用户新增付费转化率，同时按照2023年付费用户数量占当地移动互联网用户总数量比重计算渗透率，这三个国家的付费用户率与中国也有较大差距。因此，在公司 C 端产品在海外多个国家用户、口碑、技术等领先的背景下，付费用户持续快速增长可期。