如何看待依依股份的未来发展？

基本盘稳健向上，产业链整合提速。

1. 夯实研发生产，巩固制造领先优势

专业化研发团队，针对市场需求快速响应。公司具备专业化的产品研发团 队，针对市场潜在的消费可能，锐意进取，迅速实现新产品的落地转化，迭 代升级产品品质、丰富产品种类，在丰富自身产品维度、提升经济效益的同 时，利用下游客户成熟的市场推广渠道进一步强化对宠物卫生护理市场的 深入理解，与下游客户强强联合，形成“调研—试产—市场反馈—产品正式 推介”的良性互动闭环。凭借多年对宠物卫生用品市场的敏锐观察及生产经 验，公司在不断满足不同地域、不同品牌商对宠物卫生护理用品大小、薄厚、 吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中，逐步建立完善了研发设 计体系，形成了自身独具特色的研发设计优势。截至目前，公司先后研发并 成功向市场推介出具有固定贴、防滑、湿度显示、速干、竹炭、抗菌、防撕 咬、添加除臭剂、诱导剂、超柔透气、安抚情绪等多项具备专属性、功能性 的宠物卫生护理用品千余种，构筑了完善的宠物卫生护理用品应用体系。

持续投入精益生产，实现降本增效。一次性卫生护理用品属于日常消耗品， 产品销售单价较低，有效控制生产成本是公司的重要竞争优势之一。经过二 十多年的管理经验探索，公司积累较多的成本控制经验，包括：（1）公司 产品的生产效率不断提高。公司在生产过程中，技术人员通过不断的调试改 进设备，提高设备的生产效率；根据生产工艺流程，优化工厂设备布局，提 高物料流转效率；不断进行员工培训，提升工人的技能和操作水平；结合生 产工艺，与设备研发公司合作，开发适合公司产品生产线的自动化辅助设备， 提升生产效率。（2）公司具备较强的生产管理能力，制定并执行了较好的 原材料节耗政策，最大限度地减少生产过程中不必要的原材料损耗。（3） 公司正积极引进现代人工智能技术，不断提升各生产、仓储、物流、销售等 环节的数字化、网络化、自动化、智能化生产水平。

2. 先发布局海外产能，助力核心客户订单

全球销售渠道已建立，同核心客户建立具备黏性的合作关系。目前公司已 形成以美国、欧洲、日本众多大型商超、宠物用品专营品牌商和电商平台为 主的客户资源体系，上述客户的供应商准入门槛极高，甄选程序严苛、复杂， 具体包括经营资质、生产规模、技术水平、产品品质、货物交货周期等多个 维度的考量，对供应商综合能力的要求极高。公司通过多个维度的层层筛选， 在众多生产服务商中脱颖而出，甚至成为了部分知名跨国公司的独家生产 供应商。上述客户的市场渠道稳定，供货量要求大，市场空间增速较快。基 于自身供应商甄选的时间成本和高标准、稳定的产品控制要求等多项因素 考量，一旦确定生产服务合作后，客户黏性较强。众多大型连锁零售商、专 业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台如亚马逊、PetSmart、沃尔玛、 开市客、韩国 Coupang、Target、Chewy、日本 JAPELL、日本 ITO、日本山 善、日本永旺、英国 Pets at home 等都是公司优质的合作伙伴。

规模优势明显，先发海外产能布局、扩大客户订单基本盘。公司为全球百余 家大型国际知名的宠物用品运营商、商超和电商平台稳定持久的提供规模 化的生产保障，实现不同规格产品间生产的精准切换，切实满足不同客户间 多元化、定制化的产品需求。作为国内较早从事“宠物护理用品”产业的生产服务商之一，公司扎根华北地区多年，深耕细作，率先打造覆盖全生产环 节、全应用场景、全产品体系的规模化宠物卫生护理用品生产基地。报告期 内，国内核心产品宠物垫产品的最新产能按标准产品计算年产已达 46 亿片， 宠物尿裤年产达 2 亿片；公司柬埔寨的海外产能在 2025 年 4 月底正式投 产，宠物垫产品年产能近 3 亿片，有望助力公司加深海外客户合作，提高核 心客户订单份额。

3. 内销：自有品牌稳步扩张，产业链整合正当时

自有品牌稳步扩张。在国内市场，公司主要采用直销和经销的方式进行销 售。国内宠物一次性卫生护理用品市场起步较晚，公司自有品牌“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”宠物尿垫、宠物尿裤、宠物清洁袋等主要 通过经销商、京东自营、天猫、抖音等进行销售。随着国内宠物市场的快速 发展，国内市场也迅速成长了一批知名的宠物品牌运营商，如耐威克·宠物 品牌运营商上海耐威克宠物用品有限公司。这些宠物品牌运营商也主要依 靠供应链采购，公司以 ODM/OEM 方式拓展上述国内宠物品牌运营商。公 司自有品牌个人一次性卫生护理用品“多帮乐”、“爱梦园”护理垫，“依 依”卫生巾和护垫等主要通过经销商、天猫、京东销售。同时，公司也以 ODM/OEM 方式向沃尔玛等商超销售个人一次性卫生护理产品。

上游无纺布整合有效控制成本波动。高洁有限、河北依依生产的无纺布是公 司生产一次性卫生护理用品的主要原材料之一，公司将无纺布生产纳入产业链体系，可有效控制原料及产品质量，控制成本大幅波动，并可以对外销 售以充分利用其产能。一方面，公司通过高洁有限、河北依依生产无纺布， 向一次性卫生护理用品产业链上游延伸，有效保证公司从基础原材料到最 终成品的产业链的稳定性，有利于对无纺布的品质进行有效控制，保障一次 性卫生护理用品的质量稳定性，并且能够根据客户需求及时调整各环节的 生产工艺，满足客户多种需求的同时有效降低成本。另一方面，生产无纺布 的原料为聚丙烯，聚丙烯属于石油化工类产品，石油价格的周期性波动将间 接影响无纺布的价格变动。公司通过高洁有限、河北依依生产无纺布满足公 司一次性卫生护理用品生产的无纺布需求，可有效控制无纺布成本波动，减 少其价格波动对公司盈利的影响。

产业多元整合启动。随国内宠物消费市场扩大，呈现出消费升级态势，养宠 理念、消费偏好出现转变。公司将充分利用各种资源优势，及时把握国内宠 物行业的并购整合机会，储备和培育新的战略发展项目。目前公司已经涉足 宠物医药疫苗、猫砂、宠物食品、智能用品等项目，试图在宠物产业链上进 行战略投资与并购，一方面有助于公司把握行业整合机会，另一方面也为公 司未来培育新的增长点。