广东宏大业务布局情况如何？

公司聚焦民爆高景气地区，军工防务纵深布局。

1.民爆产能优先布局高景气区域，通过收并购深化产业链

公司发展势头强劲，国内外收购扩张步伐加快。自 1988 年成立以来，宏大民爆通过一系 列战略性收购，从一家地方爆破企业快速成长为行业龙头。20 年至今，公司收购步伐明 显加快，先后在湖南、广东、甘肃等地完成多起重大并购，累计新增产能超 30 万吨。公 司充分发挥规模优势，优化产能布局，提升炸药产能释放率，将部分地区富余产能转移至 富矿带地区，满足当地业务需求且提高了产能利用率。25 年 2 月公司完成了雪峰科技 21% 股权过户登记，完成民爆行业首次上市公司间的整合并购。截至目前公司总控制产能 72.55 万吨，排名全国第二，大大提升了民爆产能规模并加强了与新疆市场的业务协同，推动了 公司民爆生产、销售、爆破服务“一体化”发展模式；同期，公司完成首笔海外并购，收 购秘鲁 EXSUR 公司，开启了国际化发展的新征程。自 23 年底至 25 年 4 月底，公司在手 矿服订单基本一直保持超过 300 亿元；当前公司在手矿服订单逾 350 亿元，市场份额稳 步提升。

新疆市场布局深化，产能与订单双增长驱动业绩提升。公司已披露在疆产能 6.1 万吨，加 上雪峰科技 11.95 万吨，公司在疆产能达到 18.05 万吨，规模优势突出。24 年公司西北 地区实现营业收入 26.88 亿元，同比+42.68%。近年来公司加大新疆地区资源投入，包括 资金、人力及转移产能等资源，抓住新疆煤炭产业发展机遇，新疆矿服订单增速明显，在 不考虑雪峰科技并表的影响下，25H1 新疆地区矿服项目营收同比大幅增长 121.27%。 西藏业务稳步拓展，产能优势支撑长期发展。公司西藏产能共 1.5 万吨，包括两个地面站， 分别是产能 8000 吨的玉龙地面站和产能 7000 吨的墨竹工卡地面站，其中墨竹工卡现场 混装地面站是目前世界海拔最高地面站，海拔达到 4788 米。25 年 8 月 6 日，公司宣布墨 竹工卡生产点（年产 5000 吨现场混装多孔粒状铵油炸药和 2000 吨现场混装乳化炸药） 已顺利通过试生产安全条件考核。西藏矿服项目巨龙铜矿、玉龙铜矿，以及宝翔铅锌矿项 目运营良好，在不考虑雪峰科技并表的影响下，25H1 西藏地区矿服项目营收同比大幅增 长 45.11%，同时也为公司民爆业务未来在西藏行业进一步扩张提供了基础和保障。随着 西藏业务规模不断扩大，公司计划在西藏成立子公司，加强业务属地化管理。

产业链上下游深度整合，扩大规模优势。25 年 2 月公司完成对雪峰科技 21%股权的收购， 截至目前公司合并炸药产能提升至 72.55 万吨，成为新疆地区爆破服务规模和产能规模最 大的主体。雪峰科技作为新疆本土爆破服务和民爆企业，在新疆市场深耕多年，形成硝酸 铵、民爆产品生产及销售，以及下游爆破工程服务的完整产业链体系，也系新疆唯一硝酸 铵生产企业。广东宏大与雪峰科技强强联手，将实现产业链上下游的深度整合，发挥各自 优势，发挥业务协同效益。一方面依托新疆区位优势，覆盖核心市场，抓住新疆煤炭产业 发展机遇；另一方面广东宏大依托雪峰科技硝酸铵产能保供炸药生产，保障提供爆破服务， 发挥双方各自产业优势。同时公司也在积极延伸产业链。24 年公司并购新疆有色冶金设 计研究院有限公司，向矿山设计产业链延伸，同时也提出不排除未来有向矿服下游业务延 伸的计划。

2. 抓住海外发展机遇，积极出海发展

公司坚定实施出海战略，跟随矿山巨头进行海外布局。海外市场是公司三大业务板块重点 聚焦市场之一，公司跟随国内矿山巨头紫金矿业等出海，沿“一带一路”国家，聚焦南美、 南非重点区域市场，进军海外民爆市场，推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同。24 年起，公司开始在赞比亚建设炸药厂，目前仍处于建设阶段；25 年 1 月，公司收购秘鲁 EXSUR 公司 51%股权，秘鲁矿产资源储量丰富，本次收购标志着公司正式进军秘鲁民爆 市场，公司亦在当地承接矿服业务，有利于促进公司在当地矿服民爆业务协同。截至 25H1， 公司在塞尔维亚、巴基斯坦、老挝、圭亚那、哥伦比亚、几内亚、刚果（布）、刚果（金）、 秘鲁等国家均有开展矿山工程施工服务或民爆器材生产销售业务，另外还新开拓了塞拉利 昂市场。

公司海外矿服业务逐年扩大，未来将成为重要增长点。18-24 年，公司海外营收从 0.76 亿提升到 13.56 亿，CAGR 为 61.8%，表明海外业务增长极其迅猛；此外，除 19 年海外 营收为负外，公司海外营收占总营收的占比从 1.65%稳步提升至 9.93%，年均+1.38pct。 24 年公司境外业务收入合计 13.56 亿元，同比+43.66%，占公司总营业收入的 9.93%。 25H1 海外矿服营收为 7.18 亿元，同比增长 18.87%，海外市场布局显成效。

3.防务军工板块外延式扩张和内生增长相结合

3.1 全资控股江苏红光，布局军民两用关键性含能材料

含能材料是决定武器先进性的关键材料。含能材料作为武器的能源，主要以燃烧或爆炸的 方式进行化学反应并能瞬间输出巨大功，由此以压力推进、反作用力推进和爆炸毁伤等方 式应用于武器，是决定武器先进性的关键因素之一。与其他能源相比，含能材料化学能在 兵器上的应用具有明显的优越性，并被广泛应用于矿业、石油冶金等民用领域，难以被其 他能源所取代。例如，在导弹中，含能材料主要应用于固体发动机和战斗部，其中固体推 进剂为导弹的核心动力源，其含能物质能量水平的每一次突破，都会带来导弹投送能力的 提升，而战斗部中的含能材料则作为导弹传统毁伤能力的最主要来源。

黑索金为当前应用最为广泛的单质炸药，军民场景宽泛。黑索金是军民两用基础含能材料， 具有威力大，猛度高，化学安定性好等优点，其在民用领域广泛用于雷管、起爆具、射孔 弹制造、超硬材料加工等场景，而钝化黑索金以及由黑索金制成的混合炸药用于炮弹、航 弹、火箭（导弹）战斗部以及鱼雷、水雷、地雷等爆炸威力大的炸药装药，并在高能发射 药和推进剂中作为一种组分得到了应用。 兵器集团为国内含能材料生产主力，江苏红光为当前唯一上市公司体系内具备黑索金生产 能力的企业。甘肃银光集团等为国内含能材料生产主力，而江苏红光为作为公司的控股子 公司为目前国内唯一上市公司体系内黑索金生产企业。此外，国泰集团已启动建设年产 3000 吨-4300 吨含能材料生产线项目。

全资控股江苏红光，产能释放进行时。2023 年 9 月，公司下属控股子公司明华公司（现 宏大防务）收购了江苏红光 54%股权；2024 年 8 月，宏大防务收购了江苏红光剩余 46%股权，江苏红光为宏大防务全资子公司。江苏红光补强了公司军工产品线，同时公司也积 极推动其产能释放。

3.2 建设国内首个商业遥感电磁监测卫星星座，军工业务再延拓

电磁频谱已成为第六维度战场，对抗愈加激烈。随着电磁频谱在军事领域的广泛应用，人 为的和自然的、敌方的和我方的、对抗的和非对抗的各种电磁信号充斥于作战空间，利用 频谱感知系统形成实时电磁空间态势，从而有效地掌握电磁频谱作战优势和控制权，最大 限度地提升我方电磁装备的作战效能，同时规避敌方的电磁频谱威胁，作用愈发重要。电 磁频谱作战已成为上一轮印巴冲突的焦点之一。巴基斯坦利用商业卫星星座对战场实施监 控，提前 27 分钟就捕捉到了印军机群的电磁信号特征，为电子对抗争取了关键时间窗口。

民用频谱资源紧张，“平台+应用”思路不断提高民用电磁频谱监管专业水平。无线电子 设备数目的迅猛增长导致民用频谱的可用资源紧张、频谱冲突和频谱安全问题凸显，目前 国内亟待建设卫星互联网监测与反制等特色应用，且需建设电磁频谱大数据平台，实现全 国各大监测站监测数据互联互通及融合分析，提升电磁频谱态势与研判能力，更好地服务通信、民航、铁路、水上、安保等行业。

广东宏大签订总投资 10 亿元的宏大空天地一体化遥感探测卫星星座总部项目，军工战略 再延拓。广东宏大与北京金鸿睿信息科技在无锡高新区正式签约，投资 10 亿元建设“空 天地一体化遥感探测卫星星座总部项目”。该项目将打造“一总部八中心”，包括“天地 一体化卫星系统论证及研发中心”“全球复杂电磁环境大数据运营服务中心”等 8 个中心。 北京金鸿睿信息科技作为世界领先的天地一体化电磁信号监测、处理和数据服务提供商， 致力于建设国内首个商业遥感电磁监测卫星星座，目前已成功发射 10 颗卫星，计划在未 来 3 年内再发射 20 颗卫星，完成整个星座组网建设，形成覆盖全球的实时监测探测能力， 服务智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域。

宏大防务与航天动力技术研究院成立航天特种动力联合创新中心。除建设遥感电磁监测卫 星星座以外，公司同时聚焦其他航天领域。6 月 20 日，子公司宏大防务与航天技术动力研 究院在西安正式成立航天特种动力联合创新中心。航天动力技术研究院在先进航天动力技 术领域拥有深厚的技术积淀和强大的研发实力，宏大防务则在高端制造与产业化落地方面 优势显著。此次合作是顶尖科研创新与卓越产业化能力及市场洞察的强强联合，该联合创 新中心基于战略协同目标，整合双方优势资源，未来将重点推进设计技术深度共享与协同， 探索建立高效的供应管理共享机制。通过深度合作优化研发体系，双方致力于实现产品性能提升与成本管控，共同打造技术指标先进、性能可靠且价格极具市场竞争力的特种发动 机产品，满足全球市场需求。这一重要平台将为我国特种动力技术的创新发展注入强劲动 能。

3.3 拟收购航空零部件企业长之琳，增强公司防务装备核心竞争力

下属子公司宏大防务拟收购长之琳 60%控股权。8 月 8 日，公司公告公司下属子公司宏大 防务拟以现金 10.2 亿元收购长之琳 60%的股权。本次交易完成后，宏大防务将成为长之 琳的控股股东。长之琳聚焦航空装备领域，专业从事航空零部件研发与制造。长之琳军工 配套业务资质齐全，主要产品包括紧固类产品、隔热类产品、管路连接件及导管类产品、 发动机零组件及单元体类产品等，广泛配套于中航工业、中国航发、中国商飞等客户。长 之琳 24 年收入 7.31 亿元，净利 1.56 亿元，25Q1 收入 1.79 亿元，净利 0.30 亿元。

落实公司向军工转型战略，公司防务装备业务竞争力有望增强。本次收购长之琳股权有利 于补强公司防务装备业务，完善产业链布局，提升公司防务装备板块的行业参与深度、广 度，同时也能较大提升公司军工板块的资产、收入、利润规模。此外，标的公司所具备的 飞机、航空发动机领域研发设计、加工制造能力，与公司存量军工业务具有较大协同性， 有利于推动公司防务装备板块各类产品整合，向客户提供更多综合性、集成性的产品、服 务，提升公司在防务装备行业的核心竞争力。