广东宏大发展历程、主营业务、股权结构与营收分析

三大业务板块协同并进，业绩持续较快增长。

1. 矿服民爆一体化领军企业，战略转型军工前景广阔

广东宏大创立于 1988 年，是广东省环保集团有限公司控股企业，是中国第一家矿山民爆 一体化服务上市公司。公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为三大主业， 为客户提供民用爆破器材产品（含现场混装）、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、 爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同时研发并销售导弹武器系统、精确制导弹药 等防务装备产品。 防务装备板块是公司战略转型的重点，产业布局不断完善。公司是广东省承担武器装备科 研生产任务的唯一省属军工企业，是全国地方重点军工企业。在防务装备板块，公司布局了国 内及国际军贸两大市场，产品包含传统弹药和智能武器装备。近几年，公司在传统单兵弹药的 基础上，转型高端防务装备建设，自主研发的超声速巡航导弹武器系统赢得国际市场强烈反响。 2024 年，公司实现对江苏红光的全资控股，全面进军炸药领域；2025 年 3 月，公司再收购了 军工集团 10%股权，对军工集团持股比例提升至 65%，公司有望结合广东省优势产业和集团优 势资源，壮大公司防务装备板块。此外，2024 年公司设立参股子公司北京宏大天力，围绕弹 药产业链开展相关配套系统业务，提升公司竞争力。

民爆器材板块，公司工业炸药产能 69.75 万吨全国领先，加快海外市场布局。民爆器材 生产与销售是公司传统业务之一，是公司矿服业务的上游环节，现金流好，毛利率较高。公司 民爆业务覆盖民爆产品生产、销售、流通及使用环节，推动实现一体化服务模式。截至 2024 年末，公司拥有工业炸药产能 58 万吨，位居全国前列，2025 年 2 月，公司收购雪峰科技 21% 股权，雪峰科技成为公司控股子公司，公司拥有的合并工业炸药产能提升至 69.75 万吨。公司 加快布局海外民爆市场，逐步建立中亚、非洲区域民爆物品销售渠道，2025 年 1 月，公司收 购秘鲁 EXSUR 公司 51%股权正式进军秘鲁民爆市场，开启了国际化发展的新征程。此外，公司 民爆自动化智能制造全国领先，率先实现了 5 人以下自动化智能生产，被评为全国民爆行业智 能制造暨少人化、无人化推广示范单位。

矿山工程服务板块，公司是国内龙头企业，秉承“大项目、大客户”战略在手订单充足。 公司矿服业务涵盖地质勘探、方案设计与优化、矿山建设、采矿、选矿、环境治理及矿山整体 运营管理等服务。公司秉承“大项目、大客户”战略，聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区 域，持续优化矿服业务矿种结构，现矿服业务矿种以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等， 抗风险、抗周期能力有所提升。另一方面，公司在全球矿业服务领域持续深耕，先后在巴基斯 坦、塞尔维亚、马来西亚、老挝、圭亚那、哥伦比亚、几内亚、刚果布等“一带一路”沿线国 家承接矿服工程。公司年露天采剥总量超 20 亿吨，年地下开采总量超 5000 万吨，具备同时建 设 6 条千米级以上竖井的装备能力。截至 2024 年末，公司在手矿服订单逾 300 亿元。 公司矿服实力全国领先，完成了亚洲最大露天煤矿采剥工程（国家能源集团黑岱沟露天煤 矿采剥工程）、中国第一大铜矿采剥工程（西藏巨龙铜业驱龙露天采剥工程）、世界最高海拔地 下矿山（宝翔矿业纳如松多铅锌矿）、世界最高海拔地面站（西藏玉龙地面站），并在海外完成 巴基斯坦塔尔煤田、哥伦比亚武里蒂卡金矿采矿工程、塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿采矿工程 等典型工程项目。

军贸牵引、矿服先行、民爆落地，三大业务板块协同并进。防务板块，公司实现由传统单 兵弹药向高端防务装备转型升级，自主研发超声速巡航导弹武器系统，实现跨越式发展；民爆 板块，目前公司拥有持证产能 69.75 万吨，稳居全国前列；矿服板块，公司项目遍布全国及海外 20 多个国家和地区，是国内行业龙头。在防务装备、民用爆破器材和矿服行业，公司创造 了多个行业第一，包括全球首款固冲超声速巡航导弹、全球民爆行业首座灯塔工厂、全球首座 露天开采全生产工序智能矿山等。

2.发挥混合所有制体制优势和矿服民爆一体化服务模式优势

公司是广东省属国资广东环保集团下属的国有控股公司，建立“国有控股、管理层参股” 的多元化股权结构，具有混合所有制的体制机制优势。公司特有的持股结构，保证了公司管理 层与股东利益一致，有利于实现公司股东利益和利润目标最大化。 公司实控人广东省环保集团直接持有公司 24.88%的股份，并通过其下属全资子公司广东 省伊佩克环保产业有限公司持有公司 2.40%的股份，合计持股 27.28%。郑炳旭先生、郑明钗先 生和王永庆先生分别持有公司 5.89%、4.83%和 4.60%的股份，郑明钗先生与厦门鑫祥景贸易发 展有限公司构成一致行动人，合计持有公司 5.68%的股份。

公司致力推行矿服民爆一体化服务模式，为客户提供更安全、高效的服务。公司以大中型 露天矿山为主要业务领域，为客户提供民爆器材产品（含现场混装）、矿山基建剥离、整体爆 破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，成功打造了“整体化、精准化、 个性化、安全化”，以爆破技术为核心的“矿山民爆一体化”服务模式。矿山民爆一体化服务 业务模式极大提高了矿山采剥的本质安全水平，大幅提升资源开采效率，实现业主综合经济效 益最大化，同时，最大限度地减少了对环境的污染和破坏。公司已在露天矿山开采领域发展成 为我国整体爆破方案设计能力最强、爆破技术最先进、服务内容最齐全的矿山民爆一体化服务 商之一。

3.营收规模扩大，业绩较快增长

近几年，公司营收保持较快增长。2024 年，公司实现营业收入 136.52 亿元，同比增长 18%。从收入构成看，2024 年，公司矿山开采业务收入 108.11 亿元，同比增长 21%，占营收的 79%；民爆器材销售收入 23.09 亿元，同比增长 1%，占营收的 17%；防务装备收入 3.50 亿元， 同比增长 48%，占营收的 3%；其他收入 1.81 亿元，同比增长 17%，占营收的 1%。

2022 年以来，公司销售毛利率逐年回升。2024 年，公司销售毛利率 21.27%，同比提高 0.60pcts。分业务看，公司矿山开采业务毛利率相对稳定，保持在 17%左右；民爆器材销售业 务毛利率自 2022 年以来有明显提升，2023 年和 2024 年民爆器材销售毛利率均为 36.50%； 2024 年，防务装备业务毛利率 32.93%，同比提高 21.53pcts。

持续投入研发，四费费率维持在 11%左右。近几年，公司费用率较为稳定，四费费率维持 在 11%左右。2024 年，公司四费费率 10.98%，同比提高 0.69pcts，主要由于公司管理费用率 同比提高 0.73pcts 为 6.42%。2024 年，公司研发投入 5.09 亿元，其中研发费用 4.29 亿元， 同比增长 14%。

2022 年以来，公司毛利率提升，费用率基本稳定，利润实现较快增长。2024 年，公司实 现归母净利润 8.98 亿元，同比增长 25%。